潘帅改革效果立现，百年家化复兴拐点已至

上海家化2020年实现营业收入70.3亿元，同比下滑7.43%；实现归母净利润4.3亿元，同比下滑22.78%。受疫情影响，公司线下收入同比下滑19%，线下收入占比58%。线上同比增长15%，线上占比提升至42%。公司优化组织架构，品牌研发强绑定。公司披露社会责任报告，确定了以环境社会治理模式来驱动企业长期可持续发展的战略。2021年希望通过持续的数字化和系统流程简化来提升整个组织业务的可视度和效率，通过积极向上的文化改造来大幅提升员工的凝聚力和战斗力。公司自新管理层上任以来，专注于在1个中心、2个基本点、3个助推器的策略框架下进行持续的改善。将思维方式由中心化的“一把手决定”改变为去中心化的“消费者决定”，持续加强以消费者洞察和行业趋势引领决策；不断加强品牌创新和渠道进阶，通过数字化赋能和简化组织架构提高效率。看好家化组织持续焕活重塑提效，综合预计2021-2023公司净利润5/8.4亿/11.7亿，对应PE 60/35/25倍，持续推荐。