深度研究报告：十年进化史，稳固的用户基本盘和持续加速的商业化进程

快手-W（01024.HK）深度研究报告：短视频行业未来十年大趋势。报告认为，视频化料将成为未来十年内容生产和消费的大趋势，短视频行业目前处于用户数增长的中后期，时长和活跃度提升的中期阶段，商业化变现的初始阶段，行业规模仍有很大增长空间。报告同时指出，快手在短视频行业中的地位稳固，未来用户能否在基本盘之上保持稳健增长取决于内容生态的建设和推荐算法的优化程度。报告预计快手2020~2022年营收分别为585.3亿、794.5亿和1018.0亿，同比增速分别为49.6%、35.7%、28.1%。报告采用PS和单日活用户价值两种方法估值，给予快手目标价区间为248~304港币，首次覆盖给以“推荐”评级。报告还指出，快手面临的风险包括用户增长不及预期，短视频行业竞争格局恶化。