加大投入获取更具可持续性的长期增长

阿里巴巴在21财年三季度取得了稳健表现，收入和非GAAP净利润分别超出市场预期3%和9%。公司计划在淘系电商和社区团购业务上继续加大投入。展望未来，阿里巴巴利润率将持续承压。云服务收入录得了同比50%的稳健增长，主要源于互联网、零售和公共部门业务的强劲增长。我们将21/22/23财年预测总收入以及非GAAP净利润分别上调1.1%/2.0%/2.9%和4.0%/0.4%/0.8%，反映以下因素带来的影响：1) 对新零售、国际电商、菜鸟和创新业务更为乐观的预期；2）对本地生活服务更为保守的预期；以及3) 调低核心电商业务非GAAP EBITA利润率。我们将目标价从之前的330美元下调至327美元，主要反映预期利润率的调低。