近期银行间市场流动性趋紧，短期利率出现飙升。其中，DR007从年初低点1.65%震荡攀升至月末的3.16%，上行幅度超过150BP。这种现象主要源于针对前期永煤事件采取的阶段性宽松政策具备了退出条件。其一，从信用债市场看，1月份信用债融资大幅改善，信用利差高位回落，信用债市场情绪大幅好转，为宽松政策退出奠定了基础；其二，从回购市场看，市场对货币宽松形成了一定乐观预期，1月份银行间市场隔夜质押式回购占比多次超过90%，债券市场存在一定程度的加杠杆。这说明了央行此前的宽松带来了新的风险，从而加速央行退出阶段性宽松；其三，从房地产市场看，一线城市二手房交易价格和交易量都有一定程度的回暖，尤其是学区房市场，房价上涨较快，这也决定了央行此前的货币宽松难以持续。因此，上周货币政策的大幅收紧，是对前期阶段性货币宽松的修正，并不意味着货币政策的全面转向。接下来货币政策将继续回归稳健操作态势，引导市场利率围绕政策利率上下波动。
