平安银行2020年全年净利润同比增长2.6%，第四季度单季增速高达43%，源于信用减值计提收窄。平安银行全年计提信用减值696.11亿元，同比增长19%，但第三、四季度单季分别都计提159亿元，较第二季度的223亿元明显收窄。实际上，平安银行2020年的内生资产质量比较稳健，我们测算全年的不良新生成率约2.58%（2019年为2.76%），不良新生成指标在持续好转。收入方面，全年营业收入增速小幅回落至11.3%，PPOP增速也回落至12%，但手续费及佣金净收入全年增长18.3%，得益于财富管理业务蓬勃发展，全年代销的非货币公募基金规模大幅增长155.8%。四季度不良指标进一步大幅“双降”创近六年最佳水平，源于大量核销。平安银行三季度不良贷款额与不良率已经超预期“双降”，四季度再次大幅“双降”，全面做实资产质量指标，年末不良率降至1.18%，环比降低14BP，达到2015Q1以来最佳水平，对应不良余额降至313.9亿元（2019年末为382.3亿元）。不良指标大幅改善主要源于下半年大力核销，全年累计核销593.6亿元，同比上年度大幅增加25%，第三、第四季度核销金额分别高达209.8、189.6亿元。公司把握今年“放松利润增长、高额计提信用减值”的窗口，利用拨备大量核销存量的不良贷款，大幅减轻了未来计提信用减值的压力。同时，假如未来经济回暖，核销后的不良还可能重新转回，提升拨备覆盖率。此外，年末逾期贷款率1.42%，较9月末下降35BP，较年初大幅下行67BP；关注类贷款比例1.11%，较9月末大幅下降48BP，较年初大幅下行90BP，反映新生成的逾期贷款减少，投资者应对未来资产质量更有信心。资产端收益率四季度出现拐点，单季度生息资产收益率环比上升5BP至4.62%，尽管贷款收益率仍然环比下行了6BP至5.79%，但第四季度债券
