以史为镜：牛市主线启示录：复盘2009-2010年的周期牛市

这篇研报主要探讨了中国当前经济周期和世界宏观环境下的投资机会。研报认为，目前市场所处的阶段与2009-2010年比较接近，都是经过全球性的大危机后，外围市场面对经济下行的压力不得不超发货币，流动性环境达到了前所未有的宽松状态。同时，中国经济率先触底回升，进入经济上行周期。因此，研报认为周期股在2021年成为大级别领涨板块的可能性较大。研报还对周期股的行情轮动进行了分析，发现周期股的大级别行情与经济基本面密切相关，在经济的复苏和过热期，周期股表现都不错。在政策宽松期，周期股上涨的驱动力主要是估值扩张。在政策紧缩期，周期股上涨的驱动力转变为盈利的回升，估值对于股价上涨反而可能是负贡献。