深耕动力电池系统集成，随主机厂PACK浪潮腾飞

先惠技术是一家专注于新能源汽车系统集成的细分赛道领导者，其业务主要集中在新能源车动力电池自动化装备和工业数据系统两大领域。2016-2019年，公司营收和归母净利润的年复合增长率分别为27%和39%，其中新能源车业务是最大亮点，2016-2019年CAGR达55.8%。预计2020年，公司新能源业务营收占比将提升至80%。此外，随着电动汽车市场的发展，电池产能需求增加，模组线+PACK线供应商将迎来发展良机。先惠技术凭借其研发实力和先进的自动化设备，已成为大众、华晨宝马等一线整车厂的动力电池PACK线主要供应商，并且近期也与孚能、宁德签订了大订单。随着人力成本的不断攀升，先惠技术的产能供不应求，预计先进产能拐点将至，有望推动公司业绩释放。我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.70/1.98/3.04亿元，当前股价对应动态PE 93/33/21，首次覆盖给予“增持”评级。