九洲药业发布2020年业绩预告，预计实现归母净利润3.69~4.04亿元，同比增长55%~70%；预计实现扣非净利润3.19~3.53亿元，同比增长40%~55%。公司全年实现超预期增长，Q4在去年高基数情况下，依然实现高速增长，我们认为，这种业绩爆发式增长的趋势有望在2021年持续表现。公司投资逻辑再梳理：公司这两年都是业绩爆发式增长，2020年增长可能在60%+，2021一季报预计是爆发式增长（诺华三大产品放量+瑞科工厂复产都是巨大增量）。在CXO赛道整体景气度较高的情况下，二线标的业绩大爆发带来的股价弹性可能更大。公司现在估值仅50几倍（21年业绩保守预计6亿以上，有很大超预期可能），是非常有性价比且极具吸引力的CDMO标的，未来业绩+估值均有很大提升空间。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.87亿元、6.24亿元、8.21亿元，对应增速分别为62.6%，61.3%，31.6%，对应PE分别为84X、52X、40X。维持 “买入”评级。
