理性看待资金南下掘金港股

南下资金自2020年3季度起就强势买入，2021年开年以来，南下港股通日均成交净买入均超过150亿港币。对比恒指2020年日均成交额不足1300亿，1月南下日度净流入最高超200亿，可以认为是推升恒指上涨的主要因素。但我们研究发现，南下资金并不是最近才开始买入的，强势买入始于2020年3季度。从流入资金量看，2020年3季度超1700亿，较2020年2季度提高近1000亿；从指数看，2020年3季度起，恒生港股通相对恒指已经跑出超额收益。 影响南下买入的因素依次是稀缺、业绩与估值。 结论1：科技是南下资金拥抱的核心资产，稀缺性重于估值优势。近4个月南下资金对科技行业的净买入额超1600亿港币；且港股通净买入也集中在腾讯、小米等核心标的。 结论2：受益于业绩及低估值，电讯行业是1月资金净买入的重点。三大运营商中国移动、中国电信、中国联通是1月资金流入重点，合计净流入超450亿港币。 结论3：南下资金净买入金融的时间点在2020年10月和11月，早于2021年1月的爆买。可以看出金融股并非1月南下资金的主要目标。 结论4：净买入标的与涨跌幅分布不完全一致。表明南下资金虽然一定程度助推了港股的上行，但与港股市场其余资金观点并不一致，并不能产生决定性影响。 继续看好港股，重点关注稀缺性与业绩硬核。