2020年业绩预增公告点评：Q4业绩超预期，产品渠道蓄势，静待高增长

安井食品发布2020年业绩预增预告，预计公司2020年实现营业收入约69.65亿元，同增32.24%；实现归母净利润6.00亿元，同增60.86%。其中Q4预计实现营收17.74亿元，同增39.8%；归母净利润1.35亿元，同增63.7%，收入及利润持续超预期。公司自成立以来以长尾小B与优质经销商共筑渠道壁垒，2020年提出“BC兼顾，双轮驱动”，加强与BC类超市经销商合作。截至Q3合计经销商数量较年初增长超300家，渠道开发进展顺畅。产品方面，锁鲜装预计Q4有望实现收入2亿元，单品毛利率40-50%，持续推动公司盈利能力。公司过往深耕餐饮流通渠道，较同业品牌可更深度享受餐饮东风红利，叠加C端渠道转型持续推进，及产品结构升级，我们认为收入/利润端增长确定性增强。我们上调20-22年归母净利润至5.94/8.01/10.13亿元，预计20-22年EPS分别为2.51/3.39/4.29元。短期疫情反复影响下，利好速冻食品销售，维持“增持”评级。