深度研究报告：探讨宝丰的成长性与压倒性成本优势

宝丰能源（600989）深度研究报告（二）：公司拥有810万吨/年原料煤、400万吨焦炭、120万吨烯烃、400万吨甲醇（烯烃配套）和78万吨精细化工品产能，未来两年新增产能大规模达产，公司再上新台阶。公司内蒙基地地处煤炭核心产区，成本优势突出，DMTO工艺是主流选择，公司内蒙项目选用DMTO三代技术。公司成本优势显著，内蒙项目投产后烯烃端可贡献近130亿元净利。考虑到焦化产业景气度回升，我们在2020Q3盈利预测的基础上将公司2020-2022年归母净利润预41亿元、49亿元和63 亿元上调至48亿元、67亿元和72亿元，对应 EPS 依次为 0.65、0.92和0.98元/股，考虑到公司远期的成长性，按照2022年业绩给予20倍PE，上调目标价至19.6元/股，维持“强推”评级。