证券行业深度报告：证券股究竟是成长股还是周期股？

证券行业在不同时期存在成长股和周期股不同的价值逻辑。证券股具有成长股的特点，当新政策或新制度出台，券商新业务空间足够大，预期业务结构因此发生质变，则券商获得成长性。证券股多数时间是与股市共振的周期股，证券业务未有实质性变化的情况下，证券板块仅具有波段行情的投资机会，利好行业政策出台与流动性变化会对证券板块形成短期催化行情。证券行业当下时点的判断：当下证券板块属于周期属性，注册制改革尚未能够带来收入结构质变。建议配置证券板块。