粤开策略大势研判：三重共振助推春季行情（附年报预告最新解读）

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 15 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】三重共振助推春季行情（附年报预告最新解读） 2021年01月17日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-64814022 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开行业深度】第三代半导体上篇：衬底 材 料 迭 代， 三 因素 支 撑 发展 》2020-12-28 《【粤开策略】白电强者恒强，小家电扬帆起航——2021年家电行 业策略》2020-12-29 《【粤开策略解盘】QFII也可加杠杆，A股再迎“活水”资金-1229》2020-12-29 《【粤开策略流动性专题】北上两融延续流入》2020-12-30 《【粤开策略】2021年1月十大金股及市场展望》2020-12-31 本周市场情况：震荡回调，北上资金延续活跃态势 本周市场震荡回调，上证指数跌幅相对较小。沪指本周下跌0.1%，收报3566.38点；深证成指下跌1.88%，收报15031.70点；创业板指上涨1.93%，收报3089.94点。成交方面，本周两市成交5.69万亿元，较上一周缩量0.25万亿元。其中沪市成交2.56万亿元，深市成交3.14万亿元。 本周各风格指数涨跌不一，其中金融表现较好，消费显著回调。金融风格本周上涨2.24%，近3个月表现持续突出，具备持续性行情。消费风格前期涨幅较高，存在回调需求，本周跌幅最大，下跌3.27%。行业方面，本周多数行业下跌，申万一级行业中仅9个行业上涨，其中银行（+5.32%）、电子（+2.26%）、建筑装饰（+2.18%）领涨，农林牧渔（-8.30 %）、国防军工（-6.56 %）、电气设备（-5.37 %）跌幅较大。 北上资金延续活跃态势，本周累计净流入179.59亿元，连续三周超过百亿元，其中沪股通净买入44.87亿元，深股通净买入134.72亿元。本周北上资金交易占A股交易比重12.85 %，连续三周上升，创下近三个月以来新高。行业来看，本周北上资金主要流入银行、电气设备、化工板块，主要流出食品饮料、建筑装饰和交通运输板块。 A股2020年业绩预告点评：中小板表现亮眼，关注低估值高预喜率板块 截至2021年1月15日，沪深两市共930家披露了2020年年报业绩预告，其中业绩预喜率达54.95%，共511家企业。在这511家企业中，机械、医药生物、化工、电子行业企业较多，分别为61家、60家、60家、49家。 目前科创板企业年报业绩披露率相对较高，截至2021年1月15日，主板披露率为18.48%，中小板25.95%，创业板25.03%，科创板较高达31.96%，全部A股披露率为22.40%。 中小板和科创板预喜率相对较高。在已披露业绩的企业中，主板、中小板、创业板、科创板、全部A股的预喜率分别为40.85%、71.81%、57.14%、61.43%、54.95%。 在业绩增速方面，我们以业绩预告均值测算，净利润增速在20%的企业中占比较多的行业包括化工、医药生物、电子等行业。 总体来看，披露率超过20%、预喜率超过50%的行业有12个，其中估值较低的是建筑材料、轻工制造、机械设备、化工和汽车行业。 热点跟踪：互联网存款新规出台，降低实体融资成本同时提升银行业绩 互联网存款新规出台，降低实体融资成本同时有望提升银行业绩。1月15日，中国银保监会和中国人民银行发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》。《通知》重点明确了以下内容：一是规范业务经营。《通知》要求商业银行依法合规通过互联网开展存款业务，不得借助网络 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 15 等手段违反或者规避监管规定。商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。二是强化风险管理。商业银行应当加强业务风险评估与监测，强化资产负债管理和流动性风险管理，合理控制负债成本。地方性法人银行要坚守发展定位，立足于服务已设立机构所在区域的客户。三是加强消费者保护。商业银行通过互联网开展存款业务应当强化销售管理和网络安全防护，切实保障金融消费者合法权益。四是严格监督管理。各级监管部门要加大监管力度，对违法违规行为，依法采取监管措施或者实施行政处罚。 互联网存款新规有利于商业银行合规稳健经营，对于弥补制度短板、防范金融风险具有积极意义。具体来看，过去互联网平台通过高息揽储加剧了市场竞争，也引发了一些风险问题，互联网存款新规出台后，商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，将在缓解市场竞争同时降低银行负债端成本，进而引导资产端利率走低，从而达到降低实体经济融资成本的目的；另外负债端成本降低也有利于银行业绩增长，目前银行板块的估值和公募基金仓位均处于历史低位，建议投资者关注优质银行股投资机会。 大势研判：节前上涨概率较大，继续关注春季行情 距离牛年春节仅有不到一个月时间，我们回顾了股市过去十年来春节前股价走势，基本上呈现涨多跌少的局面，尤其是春节前一周和前一个交易日，上涨概率较高，上证指数上涨概率均为70%。 本周沪指收出周线十字星，我们认为主要对市场起到夯实底部的作用。首先，从业绩面来看，A股年报业绩预告显示预喜率达到54.95%，其中中小板企业预喜率更是超过70%，说明目前大部分企业2020年业绩实现增长；其次，从指数形态来看，从沪指自2020年下半年以来横盘震荡半年有余，期间反复筑底调整，支撑力度较强，本周小幅回调主要由于短期内涨幅过大带来的获利回吐压力；最后，从流动性来看，市场成交量维持高位，2021年以来每个交易日市场成交量均超过万亿元，央行定调继续保持流动性合理充裕，同时北上资金持续大额流入，表明股市赚钱效应增强下市场吸引力逐步提升。在业绩支撑、指数形态和交投火热三重共振下，股指短期调整不改中期格局，叠加每年3月的两会预期，对助推市场上行有积极影响，A股未来有望继续震荡上行。 配置方向上，建议关注科技、医药和大金融三条主线。 风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 15 目 录 一、本周市场情况：震荡回调，北上资金延续活跃态势 ........................................................................................ 4 （一）本周市场表现 ...................................................................................................................................... 4 （二）本周行业表现 ...................................................................................................................................... 4 （三）市场估值水平：沪指与创业板估值连续上行后迎来回调 ....................................................................... 5 （四）北上资金动向 ...................................................................................................................................... 6 二、A股2020年业绩预告点评：中小板表现亮眼，关注低估值高预喜率板块....................................................... 7 三、本周热点跟踪 .............................................................................................................................................. 10 四、近期重要事件 ...............................................................................................................................................11 五、大势研判 ......................................................................................................................................................11 图表目录 图表1： 上证综指周成交额（亿元）及走势 .................................................................................................. 4 图表2： 深证综指周成交额（亿元）及走势 .................................................................................................. 4 图表3： 本周金融风格表现较好 ................................................................................................................... 4 图表4： 各行业涨跌幅 ................................................................................................................................. 5 图表5： 上证综指市盈率变化 ....................................................................................................................... 5 图表6： 创业板指市盈率变化 ....................................................................................................................... 5 图表7： 北上资金净买入额及沪深300指数走势（周度） ............................................................................ 6 图表8： 北上资金交易总额及占比 ................................................................................................................ 6 图表9： 本周申万一级行业北向资金净流入情况 .............................................................