环保工程及服务行业周报：非电大气治理关注度升温，生物质发电迎来政策利好

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年03月25日 环保工程及服务行业 非电大气治理关注度升温，生物质发电迎来政策利好 行业研究周报  投资建议： 上周印发《北京市蓝天保卫战2018年行动计划》，规定2018年北京市PM2.5年均浓度继续下降。“北京市PM2.5目标继续提升”离不开“2+26”城市配合，建议关注非电大气治理。上周，国家能源局综合司关于征求《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》意见的函。可再生能源电力配额制不但有效缓解“弃水弃风弃光”等，还将促进生物质发电发展，建议关注联美控股（600167.SH）。 本周，我们建议投资者从以下六条主线布局环保行业：1）大气板块：关注龙头龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：关注洪城水业（600461.SH）。5）环保设备及监测板块：关注受益于监测需求释放的盈峰环境（000967.SZ）。6）PPP板块：建议关注资本、技术、运营等综合能力较强的博世科（300422.SZ）、碧水源（300070.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300指数下跌3.73个百分点，环保与公用事业指数下跌4.39百分点，环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.66个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为国中水务、神雾节能、神雾环保、开能环保、首创股份，分别上涨12.18、9.98、5.78、1.98、1.19个百分点。  行业动态与最新政策： 【北京市印发实施了《北京市蓝天保卫战2018年行动计划》】要求2018年北京细颗粒物（PM2.5）年均浓度力争继续下降。  风险提示：政策推进及实施力度不及预期风险。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-03-25 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 评级 000826.SZ 启迪桑德 27.5 1.06 1.4 1.78 25.94 19.64 15.45 推荐 000967.SZ 盈峰环境 7.45 0.21 0.31 0.44 35.48 24.03 16.93 推荐 002672.SZ 东江环保 14.24 0.6 0.57 0.72 23.67 24.98 19.78 推荐 300070.SZ 碧水源 15.87 0.59 0.82 1.02 26.9 19.35 15.56 推荐 300335.SZ 迪森股份 14.23 0.35 0.62 0.92 40.38 22.95 15.47 推荐 300422.SZ 博世科 13.42 0.18 0.4 0.66 74.56 33.55 20.33 推荐 600388.SH 龙净环保 13.92 0.62 0.69 0.74 22.45 20.17 18.81 推荐 600461.SH 洪城水业 6.05 0.29 0.35 0.45 20.56 17.29 13.44 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 分析师 邱懿峰 (执业证书编号：S0280517080002) qiuyifeng@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 生态环境部整合“多部委的环保职责”，蓝天保卫战仍是重中之重 2018-03-19 生态环境部整合“多部委的环保职责”，减少环保监管死角及盲区 2018-03-14 脱硫废水治理有望提上议程，PPP项目库集中清理临近时间截点 2018-03-11 环保板块基本面转好，两会有望催化估值修复 2018-03-04 2018年两会召开在即，环保板块将迎政策密集催化期 2018-02-25 -28%-20%-12%-4%4%12%20%2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 环保工程及服务 2018-03-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 ............................................................................................................................................................ 3 2、 市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 3、 行业新闻以及重大政策情况 .............................................................................................................................. 6 4、 重大公司公告统计 ............................................................................................................................................. 7 图表目录 ................................................................................................................................................................. 11 2018-03-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 上周印发《北京市蓝天保卫战2018年行动计划》。根据《行动计划》，2017年底，北京市PM2.5年均浓度下降到每立方米58微克，完成国家“大气十条”任务。《行动计划》规定2018年北京市PM2.5年均浓度继续下降，并分区制定空气质量目标。2018年，高排放车的治理是重中之重，同时推进将低排放区由六环路内扩展到全市域，并促进“国三”重型柴油车的加快淘汰。《行动计划》加大不符合首都功能定位的一般制造业企业淘汰退出力度，全市共退出500家，实现 “散乱污”企业“动态清零”。我们认为，PM2.5的京津冀传输通道贡献占比仍较大， “北京市PM2.5目标继续提升”离不开“2+26”城市配合，建议关注非电大气治理。2018年1月，环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，分行业规定京津冀“2+26”城市非电领域的大气特别排行限值的执行时间（2018.10.1或2019.10.1）。上周，国家能源局综合司关于征求《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》意见的函。可再生能源电力配额制通过强制性手段和与之配套的市场化交易措施建立对可再生能源电力利用水平的约束性机制。可再生能源电力配额制不但有效缓解“弃水弃风弃光”等，还将促进生物质发电发展，建议关注联美控股（600167.SH）。 本周，我们建议投资者从以下六条主线布局环保行业：1）大气板块：燃煤热电机组超低排放改造持续推进。18-19年，京津冀“2+26”城市的钢铁、石化、化工、有色、水泥、炼焦等非电领域超净排放需求持续释放。火电领域大气治理龙头拓展非电领域业务时，技术、品牌、规模优势明显，建议关注技术、品牌、规模优势明显的龙头龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：2016年底北方地区清洁取暖率仅为17%，规划至2021 年，北方地区清洁取暖率达到 70%。未来5年，煤改气将持续推进，建议关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：危废危害巨大，政策高度重视，2016年底，预计危废年产生量~1亿吨，预计危废历史存量~0.6亿吨，而实际经营规模仅为1629万吨。且危废处理行业存在较高的技术、资质、资金壁垒，中短期内危废产能不易扩张，危废行业景气度高，建议关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：建议关注洪城水业（600461.SH）。洪城水业的自来水供应、污水处理业务存在较强的提价预期，燃气供应及安装业务的业绩高速增长，业绩弹性较大。公司及其控股股东的部分董监高已大幅增持公司股票，控股股东未来还拟增持不超过2%公司股票，安全边际较高；此外，2016年2月，中国73.9%的地级市及以上城市排查出黑臭水体。根据《水污染防治行动计划》（水十条），2020年，我国地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，2030年，城市建成区黑臭水体总体得到消除。随着国内黑臭水体治理力度加大，建议关注拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：环保监测需求旺盛，行业持续高速增长，建议关注受益于监测需求释放的盈峰环境（000967.SZ）。6）PPP板块：PPP走向规范化，由数量向质量提升。92号文明确要求要加强PPP管控力度，规定项目必须具备运营内容，无绩效考核的项目不得入库。强监管下，PPP项目将由“重建设”向“重运营”转变，环保企业强者恒强，建议关注资本、技术、运营等综合能力较强的碧水源（300070.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。 2018-03-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 2、 市场行情回顾 截止到3月23日周五收市，本周环保与公用事业下跌4.39百分点，报2412.19；上证综指下跌3.58个百分点，报3152.76；深圳成指下跌5.53个百分点，报10439.99；创业板指下跌5.23个百分点，报1726.02；沪深300下跌3.73个百分点，收于3904.94；其中环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.66个百分点。 图表1： 一周主要行业指数情况 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 本季涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 环保与公用事业 2412.19 -4.39 -2.45 -10.05 -10.05 沪深300 3904.94 -3.73 -2.95 -3.12 -3.12 上证综指 3152.76 -3.58 -3.27 -4.67 -4.67 深圳成指 10439.99 -5.53 -3.59 -5.44 -5.44 创业板指 1726.02 -5.23 -1.57 -1.52 -1.52 资料来源：wind，新时代证券研究所 在各个行业来看，本周环保与公用事业板块下跌4.39%，涨跌幅排名第8名。分子行业来看，环境监测及设备、水处理、大气处理、节能、固废、土壤版块下跌明显，涨跌幅分别为-3.88%、-6.37%、-7.02%、-7.38%、-7.84%、-7.91%。 图表2： 分行业涨跌幅 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表3： 环保细分行业情况 -10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%农林牧渔 医药生物 银行 休闲服务 国防军工 非银金融 商业贸易 环保与公用事业 电气设备 建筑装饰 交通运输 轻工制造 化工 纺织服装 机械设备 食品饮料 房地产 汽车 综合 传媒 电子 有色金属 计算机 采掘 通信 家用电器 建筑材料 钢铁 2018-03-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 细分板块 月初指数情况 上周指数情况 本周指数情况 周涨跌幅