2020年业绩高增，国改优化持续推进

岳阳林纸（600963.SH）发布2020年度业绩预告，预计2020年度归母净利润同比增长27.7%-43.7%至4-4.5亿，扣非归母净利润32.3%-52.1%至3.34-3.84亿。公司持续推动国企改革，优化资产结构，提升资产回报率。公司运用央企资源禀赋优势，在2020年特殊年景中，维持盈利高增长的核心原因。公司推出高增长，高回报的激励政策，绑定核心员工利益。预计公司2020~2022年实现归母净利润4.25/5.64/7.56亿元，同比增长35.7%/32.7%/34.1%，对应PE估值18.9X/14.2X/10.6X，维持“买入”评级。