首次覆盖：汽车PCB景气度提升，特斯拉主力供应商腾飞在即

世运电路是专注汽车板的优质PCB公司，特斯拉是其最大的终端客户，随着汽车行业景气度提升，电动化、智能化趋势带动PCB量价齐升，叠加公司汽车板产能逐步释放，未来汽车板业务占比有望达到50%。公司家电终端客户布局智能化、网联化产品，带动公司PCB结构优化、毛利率增厚。同时，公司积极拓展通信业务，研发基站、服务器用PCB，提高公司核心竞争力，引领公司未来营收稳健增长，助力毛利率稳步提升。公司预计2020年汽车板营收占比超40%。我们给予公司2021年30倍PE，对应目标价为30.3元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。