2020年12月金融数据点评：非标及债券融资拖累社融增速，资金充裕仍待传导

根据报告正文，12月金融数据显示，表外融资和企业债券融资是社融的最大拖累项，主要受到个别国企债券违约的影响。票据融资和信托贷款也有明显下降。预计未来直接融资仍有较大上升空间。社融存量增速进入下行通道，但企业中长贷占比高，企业扩张意愿较强。M1、M2增速放缓，但不意味着货币政策在收紧。社融与M2之差走阔，企业融资受限是主因，央行前期适度的宽货币与紧信用形成了错位，但随着央行前期释放的流动性传导至企业端，企业的融资环境将显著改善。