中顺洁柔是一家生活用纸制造商,计划在江苏宿迁新建40万吨高端生活用纸项目,以满足华东区域的产销缺口,并助力公司向全国化龙头继续扩张。公司近年来收入快速增长,并在华东、华北等薄弱区域取得突破性进展。此次项目完全投产后,公司总产能预计将达到约150万吨,支撑收入快速扩张。公司已前瞻性储备低价原材料锁定成本,面对该轮木浆涨价,公司进可攻退可守。长期看,消费品属性提升有望提高公司估值中枢,渠道、品类拓展红利持续释放。风险提示包括新品拓展受阻、浆价、汇率大幅波动、市场竞争加剧等。财务摘要显示,公司2020E归母净利润预计为9.13亿元,对应EPS为0.70元,当前股价对应PE为36.4倍,维持“买入”评级。