黑色商品日报：期货继续震荡盘整，现货价格略有下调

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 期货继续震荡盘整，现货价格略有下调 钢材：期货继续震荡盘整，现货价格略有下调 观点与逻辑： 昨日期货盘面，螺纹价格区间震荡，螺纹2105合约收于4293元/吨，较上一交易日收盘价下跌34点，跌幅0.79%，螺纹05-10价差为125；热卷2105合约收于4438元/吨，较上一交易日收盘价下跌24点，跌幅0.54%。现货方面，上海地区昨日建材价格下跌40-60，北京地区下跌30左右，成交并不活跃，以刚需为主。昨日全国建材成交量12.78万吨，较上一交易日减少0.56万吨。库存方面，13日中西部建材总库存542.59万吨，周环比增加33.51万吨，当前累库速度有所增快，符合市场对于冬储的预期。消费方面，钢谷网公布了本期的产销存数据，数据显示全国建材表观需求451.07万吨，周环比减少28.41万吨，中西部建材表观需求148.57万吨，周环比减少15.2万吨。利润方面，近期期现价格的下跌充分压缩了板材类的利润，螺纹已经接近成本线附近，下跌空间有限。宏观经济方面，2020年12月份人民币贷款增加1.26万亿，同比多增1170亿元；M2余额218.68万亿元，同比增长10.1%。 整体来看，各地疫情有所反弹叠加冬储将至，给钢材上行的趋势带了一些扰动，但国内铁矿石和焦炭两大原材料和废钢价格的不断上涨也对钢材价格下方形成了强有力支持。春节临近，钢材供给端虽连续多天出现减产但幅度不大。随着海外经济的复苏，海外粗钢消费不断增长，价格仍在持续上涨中，导致近期中国钢材消费的出口端也异常火爆。短期市场逐步开始关注冬储政策，使得钢材短期内区间震荡，但在原料价格强支撑下，钢材回调空间有限，建议在成本线附近逢低做多。近期重点关注疫情的控制情况，以及冬储带来的库存变化。 策略： 单边：谨慎看涨，逢低做多 跨期：螺纹05-10正套 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 2 / 10 原料端价格大幅波动等。 铁矿：多空博弈加剧，盘面震荡难改初衷 观点与逻辑： 昨日铁矿可谓是黑色系表现最坚挺的品种，盘面高开后窄幅震荡，最终05合约收1034，上涨1，涨幅0.1%。昨日青岛港PB粉1155元成交，日照港PB粉1150成交。价格较昨日小幅提升。供给方面，近期因为港口检疫流程趋严，压港现象出现，导致港口库存继续下降。叠加疫情造成的交通方面的压力使得汽运运力不足，运费涨价。昨日有消息称国内山东境内小矿山因栖霞金矿事故影响，或面临关停，但大矿不受影响，因此，整体影响有限。需求来看，钢厂目前高炉开工率较稳定。但随着焦炭库存的告急，钢厂或将小规模停产检修，这样势必会小幅影响铁矿采购的数量。另外，海外钢价高涨，出口带来的高利润有明显的吸引力。钢厂方面不得已也必须进行提前备货原料的工作。 总体来看，内循环带动下的国内势头良好，加上海外经济和钢铁产量恢复，对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变。因疫情对后期的交通运输担忧，部分钢厂小规模停炉检修，发运大幅下降等各种因素的叠加，使得铁矿石盘面博弈加剧。因此，短期密切关注突发性疫情导致的恐慌情绪影响，钢厂停工检修的进度或力度，以及冬储开始的时点，中期关注钢材淡季下国内外需求端的持续性表现。策略上中期仍然继续推荐逢低配置05、09合约的多单。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情恶化、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、监管政策干预。 双焦：市场消息扰动，双焦期货继续下挫 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 3 / 10 昨日，网传广州通关一船澳煤，此消息尚未得到官方证实，双焦期货应声继续下挫。 焦炭方面：昨日焦炭期货05合约收于2711点，较上一交易日下跌62点。库存方面，青岛日照两港总库存230万吨，较前日减少3万吨，准一报价2850。考虑近期运输不畅，焦炭持续有缺口等因素，河北以及山东部分钢企落实焦炭第十三轮提涨要求，涨幅100元/吨。目前产地焦企厂内库存处于极低位运行，在高利润驱使下保持高位生产，但去产能影响仍未结束，焦企目前已保长期客户发送量为主。在钢厂高炉开工未有明显减少的情况下，短期市场预期仍相对乐观。港口焦炭价格跟随主产地上调，目前准一级冶金焦资源主流报价2900元/吨以上，但可售资源仍较为有限。 焦煤方面：昨日焦煤期货05合约收于1651点，较上一交易日下降83点。进口方面，网传澳煤管制有所松动，但是此消息仍未得到官方证实，蒙煤昨日通关288车，较前日增加20车。产地煤价仍强势，山西临汾低硫主焦、吕梁高硫瘦主焦价格有40-50元/吨不等上涨，疫情影响公路发运不畅，尤其是山西晋中发河北流向公路运量缩减明显，部分煤矿春节期间有连续生产取消放假的计划，但具体实施情况有待继续追踪。进口海运煤方面，远期非澳煤价格涨至高位，较山西煤已基本没有价格优势，市场成交冷清，另外因通关问题，近期仍陆续有企业转售锚地澳煤至海外的情况。 策略： 焦炭方面：谨慎看多 焦煤方面：谨慎看多 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情发展对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况等。 动力煤：期货恐高情绪再起 现货热情依然不减 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约呈现先涨后跌的局面，与前一个交易日走势恰好相反，最后收于706.4，价格依然在700上方；现货方面依然是强势不改，寒冷天气下电厂与供暖企业日耗增加，不过受疫情影响，河北与黑龙江籍车辆不能正常运输，使得煤炭从主产地到主消费地就更加困难。由于春节即将来临，煤矿不愿意大幅增产，只是维 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 4 / 10 持在常量生产，据悉部分煤矿已经减产，保供压力依然较大。主产地方面，截止1月12日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为71.1%，周环比持平，未出现增量。但下游需求不减，而且呼铁局以保长协为主，发运量有所提升，区域内价格维持涨势。陕西榆林地区煤炭销售依然供不应求，拉煤车排队严重，部分煤矿对外省车辆拉运限制加严，车辆调度更加困难。山西晋中出现确诊病例后，管理全方面，山西其他地区煤矿也加强了检查力度，生产与调出都有一定影响。 港口与进口煤方面：疫情与天气影响下公路与铁路运输都受到一定影响，大秦铁路的减量基本可以抵消内蒙古的铁路增加量，北方港口低库存、资源紧缺依然难以改善。受天气影响部分港口有封航，但由于下游刚需用户多，因此调出量依然处于高位，港口价格依然不断上探；进口煤方面，虽然进口已经放开，但是多重因素进口通关量依然偏少，尤其是进口较多的印尼煤，受降雨影响，装期有所拖延。不过由于国内煤炭紧缺，对印尼煤2月份的询价已经开始增多。 需求与逻辑：天气寒冷下，电厂与供暖企业需求增加，安徽、江苏、湖南等地电厂电煤告急，水泥与化工企业依然需求不减，国内对煤炭需求依然很大。不过受疫情影响陆路运输调度受到一定阻力，受天气影响，部分港口封航，对南方地区补库造成不小的阻力，因此刚需用户采取市场高价煤来做补充。春节临近，煤矿不愿增产，进口煤到港不及预期下，煤炭缺口依然很大。 策略： 单边：谨慎看多，建议逢回调买入，结合政策消息面及时调整仓位。 期权：买入看涨期权。 关注及风险点： 重点关注进口煤到港信息，政策方面调控，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的不断累库。 玻璃纯碱：淡季魔咒难打破，玻璃厂降价出售 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面05合约延续跌势后横盘震荡，收盘1503元/吨，跌22元/吨，现货方面，国内纯碱整体走势相对稳定，价格暂无调整。今天国内纯碱装置开工率在69.28%，环比上调0.53%，整体看，开工变化不大，窄幅波动，个别企业负荷调整。对于企业而言，受前期订单支撑，出货正常，但个别企业挺价出货受阻。短期来看，除受 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 5 / 10 疫情干扰部分地区出货不顺外，纯碱现货并无大扰动因素。在高供给，较低需求，较高库存的状态下，纯碱价格将围绕成本上下波动。05合约的下跌更多是在修复前期不合理的高升水，后期纯碱将保持弱势运行。 玻璃方面，昨日期货盘面全天震荡下跌，05合约收盘1738元/吨，跌35元/吨，现货方面，全国浮法玻璃均价在2188元/吨，环比下跌0.71%。国内浮法玻璃市场交投气氛转弱，华北受疫情影响，沙河市场受疫情影响，市场成交稀少，部分厂家价格下调5-6元/重量箱，市场销售价格跟随下调；华中、华东、华南市场整体氛围一般，均现降价销售。整体需求呈下滑模式。浮法产业企业开工率为87.5%，产能利用率为88.08%。目前玻璃最大的分歧就在淡季的高利润以及较低的库存之间。首先随着进入冬季不得不面临消费变差进入累库阶段，其次05存在较大贴水，且目前玻璃厂都处于低库存状态，短期累库在可承受范围，综上我们认为玻璃未来走势相对纠结，短期仍以交易累库为主，方向上呈现弱势下跌。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏空，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-14 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月13日1月12日1月6日12月11日1月13日1月12日1月6日12月11日434043804500420045504550460045304070411040903900444044504460445047404740478044704480448046304590417541924232412544864497457044624293432743774033443844624518432541684203424639284302432043724159RB01295319403201HC0164533068RB051771842582