福耀玻璃 (3606 HK) 增发为长线发展铺路，新四化加速产品创新。公司近日发布公告，拟增发不超过1.01亿H股用于补充营运资金、偿还有息债务、研发投入、优化资本结构、扩大光伏玻璃市场及一般企业用途。发行数量相当于现有H股约20%及现有已发行股本总额4.03%，摊薄效应相对有限。本次增发是公司2015年港股上市后首次股票融资，标志公司业务发展进入新的阶段。在竞争对手普遍受到欧美疫情影响的情况下，公司积极加大研发和新业务布局，有利于进一步提升市占率和产品附加值。在汽车电动化/智能化发展的变革期，公司将获得抢占新赛道的先机。轻量化产品线与玻璃协同效应显现，预计公司汽车铝饰件业务开始发力，今年底或明年初在国内将形成130万套的产能，连同海外的SAM工厂合计约250万-260万套的产能。轻量化产品线提升产品集成度，增强客户粘性，供应方式从玻璃向“玻璃+铝饰条”转变，令订单量和单车配套金额均显著增长。铝饰条单车配套金额约人民币800-1,600元，相对玻璃配套金额提升约一倍。预计公司汽车玻璃全球市占率从目前的28%提高到2023年的35%。新四化加速产品创新，开拓新的增长点。除铝饰条外，公司的创新产品还有：1）大天窗。天幕玻璃是高端新能源汽车重要卖点，已配套特斯拉Model Y、蔚来ET7/ES6/ES8等车型。预计天幕玻璃潮流将从造车新势力向传统车渗透，未来5年市场渗透率达到20%以上。天幕玻璃融合镀膜和LOW-E等新技术，估计单品价值相对现有产品提高2倍以上。2）汽车玻璃具有感知和显示功能，在智能驾驶时代产生更高的附加值，公司的新产品有抬头显HUD玻璃、前装ETC玻璃、智能调光视窗、“智能天线+汽车玻璃”模块等，为公司开拓新的市场增长点。维持买入评级，上调目标价至60.0港元。看好公司汽车玻璃极强的护城河优势，行业复苏叠加公司产品
