增资子公司提高自有牧场比重，保障奶源稳定供应

一鸣食品是一家专注于乳品及烘焙产品的企业，通过近十八年的探索实践，奶吧模式已臻于成熟。公司产品消费增长空间大，渠道模式具备竞争力、可复制性强，产能扩张潜力足。随着公司加大直营奶吧建设，加速扩充乳品及烘焙食品产能，看好公司业绩进一步增长。预计公司2020-2022年净利润分别为1.53亿元/2.53亿元/3.13亿元，PE分别为55X/ 33X/ 27X。估值方面，可比公司估值区间为37-50xPE，一鸣食品公司2021年价值区间为93.61-126.5亿元，折合每股股价约为23.34-31.55元，维持“买入”评级。