关联交易销售额大幅预增，下游需求景气度高企

中国航空发动机集团有限公司（简称“中国航发”）发布了《关于2021年度与实际控制人及其关联方之持续性关联交易的公告》。公告显示，公司预计2021年度将与中国航发系统和航空工业集团系统发生关联交易销售额分别约为20.80亿元和142.03亿元，合计162.83亿元，比2020年预计执行额增长41.6%。此外，公司预计未来营收增长有望超预期。中国航发是国内航空发动机和燃气轮机龙头，具有较高的投资价值。公司立足国内，着眼全球，在市场需求提升以及国产替代加速的背景下，公司精耕细作，未来快速成长可期。预计公司2020年至2022年归母净利分别为13.21亿、17.78亿和22.96亿，EPS为0.50元、0.67元和0.86元，对应PE为149x、111x和86x。由于公司当前估值水平较高，未来尚需逐步兑现，因此下调评级至“谨慎推荐”评级。