医药行业周观点：继续看好VA、VB5；国务院促进医药产业健康发展

【银河医药李平祝团队】2016年3月13日A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH继续看好VA、VB5；国务院促进医药产业健康发展—银河医药周观点20160313 一、章节一标题二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动三、行情跟踪——行业行情、估值跟踪、子行业行情、个股行情目录一、投资观点——一周观点、中长期观点、推荐组合、基金持仓2一、章节一标题四、行业动态——行业新闻及点评、政策跟踪五、近期研究报告&股东大会时间披露 【一周观点】上周维生素行业随周期股回调，我们认为是介入机会。我们最看好泛酸钙和VA，首推亿帆鑫富和金达威。本周末国务院发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》，我们认为国务院此次发文对于医药行业投资构成利好。此文意义有两方面，首先，有利于稳定投资者对于医药行业增速的预期。13年至15年药品终端增速持续下降，15年全年增速破5。此次提出“医药产业规模进一步壮大，主营业务收入年均增速高于10%”。其次，此次发文指出了多个国家扶持的子领域，为投资者指明投资方向。包括：药品创新、器械升级、中药现代化、现代流通体系、社会办医、医养结合、智能工厂、智能医疗服务体系、国际发展等。3一、投资观点——一周观点、中长期观点【中长期观点】我们认为当前投资策略的大背景是破旧立新。重塑新体系变革，重塑新体系需要大力推动社会资本办医，重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具，重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。2016年投资策略上：坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线：1、重点关注行业间之变：跨界转型；2、重点关注体制之变：国企改革（国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）；3、重点关注医改之变，包括社会资本办医（爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等；4、关注企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（益佰制药、常山药业、三诺生物）。“求新”主线：继续关注创新药（恒瑞医药）、精准医疗（丽珠集团）、连锁药店、养老等。“坚守”主线：关注低估值行业龙头（丽珠集团、华东医药）及资源稀缺属性血液制品公司机会。 进攻组合：亿帆鑫富、ST生化、佐力药业、金达威、宝莱特、益佰制药4一、投资观点——推荐组合稳健组合：信邦制药、丽珠集团、红日药业、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药重点关注：东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药。重点公司推荐理由周涨幅累计涨幅加入组合时间ST生化双林14年投浆量289吨，储备的浆站较多1%16%2015.11.16盘中亿帆鑫富泛酸钙涨价有望超预期0%24%2015.12.17盘中佐力药业激励改善；营销改善；外延发展；转型潜力0%-26%2015.5.8周报丽珠集团业绩稳定增长；估值合理；单抗及精准医疗1%-43%2015.5.22周报金达威受益VA涨价超预期-13%5%2016.2.21周报益佰制药看好公司肿瘤生态圈建设0%4%2016.2.28周报宝莱特血透业务快速增长-1%-37%2016. 1.10周报红日药业未来几年业绩增长确定；期待转型2%-23%2015.8.26周报信邦制药社会资本办医龙头；互联网医疗-1%-38%2015.7.19周报爱尔眼科社会资本办医龙头2%-19%2015.7.19周报乐普医疗互联网医疗龙头5%-29%2015.7.19周报恒瑞医药业绩增长加速；重磅品种上市；海外拓展-2%1%2015.7.19周报 Q4基金医药持仓比重下降。基于基金四季报重仓股信息，我们测算的基金医药股持仓比例为10.13%，较2015年Q3提升下降2.44个百分点，持仓比例位于位于近年相对较低位置。5一、投资观点——基金持仓基金医药持仓比例变化数据来源：WIND，银河证券研究部五、研究报告 6二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动调研回顾：上周调研：上海凯宝、翰宇药业、佐力药业、益佰制药、景峰医药、华润双鹤近期调研：康美药业、佐力药业、宝莱特、华润万东、博晖创新、乐普医疗、和佳股份、泰和城（美中嘉和）、益佰制药、信邦制药、三诺生物、沃森生物、东富龙、双鹭药业、江河创建、九州通、通策医疗、英特集团、泰格医药、丽珠集团、九州通、宝莱特、棒杰股份、联环药业、模塑科技、我武生物、哈药股份、葵花药业、常山药业、千金药业、尔康制药、景峰医药、康美药业、宝莱特、亿帆鑫富、信邦制药、益佰制药、沃森生物、桂林三金、通策医疗、千红制药、英特集团、亚宝药业、佐力药业、戴维医疗、博济医药、绿景控股、万孚生物、瑞康医药、银河生物、丽珠集团、东富龙、恩华药业、中珠控股、一心堂、龙津药业、三诺生物、楚天科技、亚宝药业、九州通、双鹭药业、神奇制药、香雪制药、维力医疗、汤臣倍健、白云山、华润万东、誉衡药业、博晖创新、舒泰神、北陆药业、奇正藏药、海思科、亚宝药业、乐普医疗、红日药业、常山药业、和佳股份、鱼跃医疗、天士力、科伦药业、迈克生物、康弘药业、戴维医疗、誉衡药业、等我们认为其中的一些公司具有投资价值，欢迎电话交流。如需调研纪要可联系我们索取。调研与活动：下周调研计划：下周其他活动： 7二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动日期近期活动17-18大连国际调研（霍辰伊）2016-3-13九强生物调研（焦德智）2016-3-11海思科交流（李平祝）2016-3-11华润双鹤调研（李平祝）2016-3-11益佰制药调研（全铭）2016-3-10上海凯宝调研（焦德智）2016-3-9景峰医药调研（张金洋）2016-3-9Natali中国（焦德智）2016-3-8佐力药业联合调研（张金洋）2016-3-8翰宇药业联合调研（全铭）2016-3-5宝莱特联合调研（焦德智）2016-3-4和佳股份联合调研（焦德智）2016-3-4医药前沿趴第十二期：聊聊医美市场的那些事儿2016-3-3泰和诚（美中嘉和）联合调研（全铭）2016-3-3博晖创新联合调研（焦德智）2016-3-2乐普医疗联合调研（焦德智）2016-3-2康美药业联合调研（张金洋）2016-3-1佐力药业联合调研（张金洋）2016-2-24信邦制药联合调研（全铭）2016-2-23益佰制药联合调研（全铭）2016-2-19英特集团联合调研（全铭）2016-2-18通策医疗联合调研（全铭）2016-2-17丽珠集团联合调研（张金洋）2016-2-17九州通联合调研（全铭）2016-2-16江河创建联合调研（全铭）2016-2-15双鹭药业联合调研（全铭） 8三、行情跟踪——行业行情数据来源：WIND，银河证券研究部医药行业年初以来市场表现数据来源：WIND，银河证券研究部上周医药板块下跌0.81%，沪深300指数下跌2.44%，医药板块跌幅小于沪深300。年初至今医药板下跌26.04%，整体表现差于沪深300。本周各行业涨跌幅-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002016-01-012016-01-052016-01-072016-01-112016-01-132016-01-152016-01-192016-01-212016-01-252016-01-272016-01-292016-02-022016-02-042016-02-152016-02-172016-02-192016-02-232016-02-252016-02-292016-03-022016-03-042016-03-082016-03-10医药生物沪深300-6-5-4-3-2-101采掘(申万)房地产(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)国防军工(申万)建筑材料(申万)沪深300非银金融(申万)汽车(申万)建筑装饰(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)银行(申万)化工(申万)电气设备(申万)综合(申万)家用电器(申万)计算机(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)纺织服装(申万)电子(申万)机械设备(申万)传媒(申万)通信(申万)休闲服务(申万) 9三、行情跟踪——估值跟踪（绝对估值）2005年至今医药板块估值水平变化数据来源：WIND，银河证券研究部本周大盘略有上涨，医药板块绝对估值略有下跌。截至2016年03月11日，医药行业市盈率为36.93倍（TTM 整体法，剔除负值），与上一周相比下降0.51个单位。0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002005-01-312005-05-312005-09-302006-01-252006-05-312006-09-292007-01-312007-05-312007-09-282008-01-312008-05-302008-09-262009-01-232009-05-272009-09-302010-01-292010-05-312010-09-302011-01-312011-05-312011-09-302012-01-312012-05-312012-09-282013-01-312013-05-312013-09-302014-01-302014-05-302014-09-302015-01-302015-05-292015-09-302016-02-29PE(X)医药生物沪深300 10三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）本周医药行业估值溢价率较上周上升1.48个百分点，较上上周下降3.16个百分点。上周全部A股TTM下降0.43个单位，医药股TTM下降0.59个单位，溢价率较2005年以来的平均值低0.61个百分点，位于相对低位。从绝对值上看医药股的TTM较05年以来的TTM均值低6.18个单位。医药股估值溢价率（a股剔除银行股后）为31.48%。行业估值溢价率较2005年以来的平均值低35.28个百分点，位于相对较低位置。医药股估值溢价率走势回顾：13年12月初至14年3月中保持上升趋势，14年3月中旬后处于下降趋势，其中5月中至7月初；9月初至10月中有一个半月处于反弹；10月中旬至15年1月中旬持续大幅下降，15年1月中旬至3月初的一个半月有所反弹；3月中至4月底再度下降。5月初至6月中有反弹趋势，6月中下旬市场开始大幅调整，溢价率也进入震荡下行状态。（以上是按照剔除复星医药、浙江医药、新和成计算） 11三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）溢价率较2005年以来的平均值低0.61个百分点，位于相对低位。医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股）数据来源：WIND，银河证券研究部 12三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）溢价率较2005年以来的平均值低35.28个百分点，位于相对低位。医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股）数据来源：WIND，银河证券研究部 13三、行情跟踪——子行业行情本周生物医药子版块下跌，跌幅为0.81%，跌幅最高的是生物制品1.30%，涨幅最大的为医疗服务，上涨1.04%。本周医药各子行业涨跌幅医药各子行业年初以来市场表现数据来源：WIND，银河证券研究部数据来源：WIND，银河证券研究部-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002016-01-012016-01-052016-01-072016-01-112016-01-132016-01-152016-01-192016-01-212016-01-252016-01-272016-01-292016-02-022016-02-042016-02-152016-02-172016-02-192016-0