有色金属行业锂想系列11：摆钟向上、资源为王，重视锂精矿的价格弹性

锂资源供应格局正在发生结构性变化。在2018-2020年的价格下行周期中，非洲及加拿大矿山，以及西澳Bald Hill、Altura先后退出，Wodgina未投产便主动封闭，目前西澳对外独立供矿的仅剩皮尔巴拉Pilgangoora与银河资源Mt Cattlin，而格林布什、Mt Marion仅向其股东内部供矿，同时巴西、川西锂矿目前仅仅是补充供给，因此虽然矿石的名义产能存在富余但已实质转紧，开始去库。中国锂盐厂的家数众多，价格反弹背景下关停产能也将谋求复产，西澳锂矿的家数少，且财务压力缓解因此不再急于走量，2021年矿端大概率将重获议价主动权。全球锂资源的投融资已显著回暖，但转化为产能还需必要周期和更高的价格激励，2020年疫情全球蔓延导致南美、尤其阿根廷的新增盐湖产能大幅延后，即期增量依然还看澳矿（为主）、川西锂矿与江西云母（补充）、青海察尔汗，此外SQM正处于扩能通道，边际影响权重较高，但其策略仍待跟踪。