医药行业动态分析：医保官方结果公示，新冠疫苗进入全民接种时代

1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医保官方结果公示，新冠疫苗进入全民接种时代 上周恒生医疗保健业指数上涨0.71%，同期香港恒生指数上涨3.37%，医药板块落后于大市。上周医保官方结果公示，谈判成功119种药品，谈判成功率为73.46%，平均降价50.64%，备受关注的4款国产PD-1药品全部进入医保。疫苗方面，国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市。医药板块前期累计的压力逐步释放，建议近期密切关注创新药和新冠疫苗的研发上市进展。 报告摘要  上周行情回顾，医药板块跑输大市。香港恒生指数变动为3.37%，恒生综指变动为2.88%，恒生医疗保健业变动为0.71%。恒生指数行业涨跌幅中，排名前5的行业分别是恒生原材料业、恒生工业、恒生金融业、恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业。  个股分析，医药个股中，涨幅前5个股分别是德视佳(1846.HK)、亚盛医药-B(6855.HK)、先健科技(1302.HK)、嘉和生物-B(6998.HK)、中国抗体-B(3681.HK)。跌幅前5个股分别是康德莱医械(1501.HK)、华领医药-B(2552.HK)、复星医药(2196.HK)、迈博药业-B(2181.HK)、德琪医药-B(6996.HK)。  行业政策 • 医保官方结果公示，多款国产抗癌药进入平价时代。12月28日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部正式印发了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》，谈判成功119种药品，谈判成功率为73.46%，平均降价50.64%。 此次谈判后，备受关注的国产4款PD-1产品均纳入目录，包括君实生物的特瑞普利单抗、百济神州的替雷利珠单抗、恒瑞医药的卡瑞利珠单抗和信达生物的信迪利单抗，而跨国药企全部出局。 其它获纳入医保的重点产品：中国生物子公司正大天晴抗肿瘤创新药安罗替尼续谈成功；先声药业用于治疗脑卒中的创新药依达拉奉右莰醇注射用浓溶液进入新医保目录；石药集团脑卒中药品恩必普目录内降价，两种剂型价格降幅均超过50%。 政策点评：多款国产抗癌药纳入医保有助于提高国产原研创新药的可及性和临床用药的规范性，减轻医保压力，降低患者医药负担。靶点扎堆产品的大幅降价也有利于引导创新药企业寻求差异化竞争，避免重复建设，保持行业的长期健康发展。我们认为此次医保谈判落地后，创新药企业前期积累的压力获得释放，迎来估值修复阶段，建议关注临床推进迅速，管线产品即将进入收获期的创新药企业。  行业动态 • 新冠疫苗即将开启全民接种。国务院联防联控机制12月31日举行新闻发布会，介绍国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市，并且新冠疫苗将为全民免费提供。 （转下页） 2020年1月4日 医药行业动态分析 Table_Bas eInf o 医药行业动态分析 证券研究报告 关注股份 药明康德（2359.HK） 康龙化成（3759.HK） 复星医药（2196.HK） 信达生物 （1801.HK） 百济神州（6160.HK; BGNE.US） 君实生物（1877.HK; 688180.SH） 康方生物-B（9926.HK） 康宁杰瑞制药-B（9966.HK） 复宏汉霖-B （2696.HK） 陈霜凝 PhD 行业分析师 sharonchen@eif.com.hk +852-2213 1403 赵宁达 行业分析师 zhaond@essence.com.cn +86-21-3508 2550 2 行业动态分析/医药 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目前我国5条技术路线14个疫苗进入临床试验，3条技术路线5个疫苗进入III期临床试验。除了国药集团的两款灭活疫苗外，科兴生物的灭活疫苗、康泰生物（民海生物）的灭活疫苗、中国医学科学院的灭活疫苗、智飞生物的重组蛋白疫苗、康希诺的腺病毒载体疫苗均处于临床三期。康希诺生物的腺病毒疫苗上月曾获墨西哥3500万剂订单。  先健科技(1302.HK) 12月30日公告其左心耳封堵器系统LAmbreTM已获FDA批准开始启动一项临床试验。该试验由研究者发起，试验用器械由集团有偿提供。本次临床实验旨在评估 LAmbreTM左心耳封堵器系统对具有大尺寸及╱或不规则形态心耳的非瓣膜性房颤患者进行手术封堵的安全性和有效性。公司股价当日涨超8%，创历史新高。  信达生物制药（1801.HK）12月28日公告达攸同®贝伐珠单抗用于治疗成人复发性胶质母细胞瘤新适应症获批。成人复发性胶质母细胞瘤（GBM）是最常见的原发性脑部恶性肿瘤，此次获批是达攸同®的第3个适应症。2020年6月17日，达攸同®首次获得NMPA上市批准，用于治疗晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌。。  投资建议 医保谈判落地后，医药板块前期累积的部分压力获得释放，创新药子版块迎来估值修复阶段。在鼓励创新和药审提速的大背景下，我们看好创新药企的长期发展，特别是自主研发能力强，临床推进效率高和具有学术推广优势的企业。另外，随着国内外新冠疫苗即将上市和全民接种，建议关注相关新冠疫苗和相关药物研发进度领先的企业。推荐标的包括：  在研产品进展顺利，研发能力强的优质biotech ：百济神州（ 6160.HK；BGNE.US）、君实生物（1877.HK; 688180.SH）、康方生物-B（9926.HK）、康宁杰瑞制药-B（9966.HK）、和复宏汉霖-B（2696.HK）。  CRO头部企业药明康德（2359.HK）和康龙化成（3759.HK），业绩增长稳健，疫情推动海外订单加速向中国转移，增长确定性高。  新冠疫苗和中和抗体开发进度领先的复星医药（2196.HK）、康希诺生物（6185.HK）、君实生物（1877.HK; 688180.SH）和复宏汉霖-B（2696.HK）。  风险提示 药品研发进度不及预期；药品推广和销售不及预期；医保控费超出预期。 3 行业动态分析/医药 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表1. 近12个月指数走势 注：数据截止到2020年12月31日收盘 数据来源：Wind；安信国际 图表 2. 上周恒生行业指数涨跌排行 注：数据截止到2020年12月31日收盘 数据来源：Wind；安信国际 4 行业动态分析/医药 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 3. 上周医药子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2020年12月31日收盘 数据来源：Wind；安信国际 图表 4. 上周医药个股涨跌排行 注：数据截止2020年12月31日收盘 资料来源：Wind；安信国际 涨幅前10个股股份名称股价涨幅(%)1德视佳20.222亚盛医药-B19.573先健科技18.354嘉和生物-B17.655中国抗体-B13.586中国中药13.277信达生物12.478药明生物12.419先声药业12.0210永泰生物-B10.28跌幅前10个股股份名称股价跌幅(%)1康德莱医械-7.472华领医药-B-7.363复星医药-5.244迈博药业-B-4.555德琪医药-B-4.466复旦张江-3.307阿里健康-3.178云顶新耀-B-3.089三生制药-2.8810欧康维视生物-B-2.88 5 行业动态分析/医药 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表5. 医药板块个股表现 注：数据截止2020年12月31日收盘 资料来源：Wind；安信国际 股份名称代码市值股价PEG(亿元港币)(元港币)1周1月6个月TTM最近年报预测预测制药翰森制药3692.HK2225.5437.603.010.941.9081.4577.5667.457.82中国生物制药1177.HK1414.617.500.54(3.56)(22.65)54.2947.0642.5913.09石药集团1093.HK949.527.934.344.76(11.05)19.5222.7917.740.83复星医药2196.HK1494.4937.05(5.24)13.6540.2721.6124.7823.5811.65丽珠医药1513.HK396.8530.050.50(1.48)(22.45)14.5419.1614.530.55海普瑞9989.HK281.2411.84(1.17)(4.67)(32.96)13.8214.5915.17(1.68)先声药业2096.HK233.478.9512.029.82(18.49)29.7821.19--复旦张江1349.HK157.373.81(3.30)(16.08)(30.73)18.3615.70--三生制药1530.HK179.837.07(2.88)(7.94)(28.22)12.4817.0410.280.20康哲药业0867.HK213.978.660.939.34(5.10)9.539.877.150.25远大医药0512.HK244.216.880.731.9331.0517.9820.6617.230.75绿叶制药2186.HK117.293.61(0.55)(20.13)(24.32)8.417.176.290.91石四药集团2005.HK133.924.401.85(7.17)(11.04)15.7511.5713.69(0.99)联邦制药3933.HK101.225.501.85(5.34)(15.86)16.7914.0810.260.35东阳光药1558.HK77.708.83(2.11)(12.57)(40.54)4.593.680.000.00四环医药0460.HK77.620.821.23(7.87)12.38(12.30)(2.56)11.940.10李氏大药厂0950.HK27.644.70(1.67)(0.42)15.2316.2521.6412.680.17板块平均10.150.701.53(5.89)26.3429.652.21医疗服务京东健康6618.HK4776.55150.00(8.81)36.3636.36(67.15)(444.98)(52.09)0.08阿里健康0241.HK3080.9822.90(3.17)0.440.66969.79(42556.96)830.760.17平安好医生1833.HK1078.4694.005.20(0.90)(20.14)(145.49)(131.22)(115.65)16.63锦欣生殖1951.HK383.8615.806.3316.8651.6497.6283.0977.3639.42海吉亚医疗6078.HK301.5848.80(2.20)(0.51)87.69895.95650.11119.670.28环球医疗2666.HK99.375.79(0.34)(2.36)25.056.206.004.600.21希玛眼科3309.HK65.855.741.41(4.81)(14.33)(493.29)158.380.000.00华润医疗1515.HK86.366.668.6514.4349.6625.1519.9121.97-香港医思医疗集团2138.HK62.956.05(0.17)20.5253.6847.1821.8939.59-德视佳1846.HK28.788.7420.2255.7972.39293.61(821.13)0.00-宏力医疗管理9906.HK12.362.06(1.90)11.35(14.88)40.2022.970.00-新世纪医疗1518.HK10.052.057.8946.4341.38(2.78)(33.39)0.00-板块平均36.38(4.47)1.782.63(184.15)966.33