中泰化工周度观点：粘胶短纤价格上行，继续看好化纤产业链

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年12月26日 化工 中泰化工周度观点20W52： 粘胶短纤价格上行，继续看好化纤产业链 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 363 行业总市值(亿元) 41113 40253.04 行业流通市值(亿元) 32744 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 37.91 1.51 1.23 1.70 2.05 25.11 30.83 22.36 18.50 -1.67 买入 桐昆股份 19.55 1.57 1.32 1.98 2.37 12.45 14.78 9.87 8.26 -7.00 买入 扬农化工 131.30 3.78 4.03 4.91 5.74 34.74 32.60 26.75 22.86 4.86 买入 新和成 32.69 1.01 1.86 2.12 2.40 32.37 17.59 15.40 13.65 0.21 买入 海利得 4.04 0.38 0.19 0.31 0.40 10.63 20.85 12.94 10.18 -0.76 买入 雅克科技 59.71 0.63 0.94 1.21 1.55 94.78 63.62 49.45 38.42 1.31 买入 万华化学 91.21 3.23 2.72 4.16 4.94 28.24 33.52 21.93 18.46 -2.14 买入 备注：股价取自2020年12月26日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数涨幅为1.43%，创业板指数涨幅为2.16%，沪深300指数上涨0.84%，上证综指上涨0.05%，化工（申万）板块领先大盘1.38个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为32.04%，创业板指数上涨幅度为55.00%，沪深300指数上涨幅度为21.43%，上证综指上涨幅度为10.09%，化工（申万）板块领先大盘21.95个百分点。  根据CCFEI，本周粘胶短纤价格合计上调400元/吨，价格创年内新高。 自Q3以来，纺服产业链需求持续回暖。出口方面，1-11月份针织及钩编、非针织机钩编服装及衣着附件累计出口同比下滑14.2%和6.1%,较上月收窄2.1pct和0.4pct,国内消费方面，1-11月服装鞋帽零售额同比下滑7.9%，较上月收窄1.8pct。因需求回暖，产业链库存出现下行。目前PTA行业流通环节库存223.2万吨，较年内高点下行115.1万吨。涤纶长丝POY/DTY/FDY库存分别为7天、21天和12天，粘胶短纤、氨纶库存分别为16.34天和17.5天，主要化纤品种库存均处于相对低位。新增产能方面，根据已公布产能计划，涤纶长丝、氨纶和粘胶短纤新增产能均有限。随着行业需求持续回暖，化纤行业有望迎来长周期复苏。  本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行 产 品 价 格 涨 幅 居 前 品 种 包 括 ：LNG市场价(26.32%)、 维 生 素K3(MSB96%)(21.50%)、R410a(12.50%)、维生素B1(98%)(6.56%)、液氨(5.14%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：液氯(-22.86%)、107胶(浙江新安)(-20.00%)、混炼胶(新安化工)(-15.38%)、生物素(2%)(-11.54%)、双酚A(-9.89%)等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年11月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少3.0%，连续23个月为负，降幅继续缩窄。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%化工(申万)上证指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ........................................................................................................ - 5 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 7 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告： .................................................................................. - 8 - 4.1 粘胶短纤价格上行，看好化纤产业链 ................................................... - 8 - 4.2重点公告 ................................................................................................ - 9 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 13 - 6. 风险提示 ...................................................................................................... - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 7 - 图表4：粘胶短纤价格（元/吨） ........................................................................ - 8 - 图表5：服装出口回暖（%）................................................................................ - 8 - 图表6：国内服装消费回暖（%） ........................................................................ - 8 - 图表7：PTA流通环节库存（万吨） .................................................................... - 8 - 图表8：涤纶长丝库存（天） .............................................................................. - 8 - 图表9：粘胶短纤库存（天） .............................................................................. - 9 - 图表10：氨纶库存（天） ................................................................................... - 9 - 图表11：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 .................................................... - 13 - 图表12：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 .................................................... - 15 - 图表13：Brent-WTI期货主连合约价差 ............................................................ - 16 - 图表14：双酚A-苯酚-丙酮价差 ....................................................................... - 16 - 图表15：己二酸-纯苯-硝酸价差 ...................................................................... - 16 - 图表16：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 16 - 图表17：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................... - 16 - 图表18：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 16 - 图表19：醋酸-甲醇价差 ........................................................