非银行金融：2020年中央经济工作会议对养老金市场影响点评-2021年成为建立第三支柱的关键之年

2021年成为建立第三支柱的关键之年 -14%-2%9%20%31%10-1911-1901-2003-2004-2006-2007-2009-20非银行金融沪深300 事件： 点评： 2020年以来，国家高度重视第三支柱养老金的发展，国务院及银保监会业多次对第三支柱的发展做出工作部署，从养老金体系的顶层设计、养老金产品创新、养老金经营主体建设等方面作出指导，为规范发展第三支柱，完善我国个人养老金保障体系提供政策支持。 当前，我国养老金体系中，第一支柱占比过高，第二支柱覆盖面不足，第三支柱个人养老保险是未来养老金发展的方向。2019年我国养老金市场规模达10.76万亿元，以基本养老金为主体的第一支柱占据78%的主导地位。其中第一支柱基本养老保险及社保基金补充共8.35万亿元，第二支柱企业年金及职业年金共2.41万亿元，覆盖人口仅2548万人，一二支柱替代率不足50%。第三支柱个人税收递延型商业养老保险共12.4亿元，仅占养老金资产总规模的0.01%。 要点 1 第一支柱基本养老保险长期覆盖率高，且规模稳定增长、占据主导地位，但保障水平有限，且财政压力不断增大。截至2019年年底，基本养老保险参保人数9.68亿人，参保率达到83.04%（以15岁以上人口为基数计算），其中城镇职工养老保险参保人数4.35亿人，城乡居民养老保险参保人数5.33亿人，基本上实现了人口全覆盖。2019年，基本养老保险年末结存达到6.29万亿元，2014-2019年年复合增长率高达14.2%，占养老资产比重达到74.7%，占GDP比重也不断提高，已经颇具规模。 2 尽管覆盖广、规模大，基本养老保险的保障水平还处在基本层面，待遇水平和替代率有限，且财政负担日益构成基本养老金的主要问题。其一，政府为城乡基本养老保险的责任人提供大量补贴，金额持续提升。其二，目前基本养老征缴收入覆盖下滑，财政支出一大部分为职工基本养老保险补贴。其三，疫情冲击下阶段性减免企业社保费进一步加重财政负担。基于财政负担加重，区域发展不平衡及个人账户挪用等问题，城镇职工养老金结余面临即将耗尽的风险。如果维持当前制度不变，假设基准费率为16%、投资收益率为3%，在现有的赡养率逐步提升情况下，城镇职工基本养老金结余将在2035年耗尽。 万得资讯 3 第二支柱企业年金覆盖率低，规模偏小，职业年金覆盖面有限。截至2019年底，共有9.6万户企业建立了企业年金，同比增长9.8%；参加职工2548万人，仅占城镇总就业人口的3.29%，占企业职工（不含机关事业单位职工）基本养老保险参保人数的6.55%。企业年金的参加对象以大型企业为主，中小企业难以承受。近来，企业年金和职业年金发展进入瓶颈，参保人数保持稳定。我国企业年金税收优惠力度较小，对企业激励效果有限。对于职业年金而言，由于其面向机关事业单位职工的性质，发展空间有限；截至2019年年末，职业年金累计结余近7000亿元；3612万名机关事业单位工作人员参加基本养老保险，其中2970万人加入职业年金，覆盖率达82%，处于高位水平，发展潜力十分有限。 45 养老金体系亟待改革，第三支柱潜力巨大。目前我国养老市场仍处于开拓阶段，据工信部测算，2030年我国养老产业规模将达22万亿元，2020年前三季度，商业养老年金保险保费收入551亿元，责任准备金5623亿元。自2016年，我国居民金融总资产已超过180万亿，其中银行存款和通货占到50%以上，且大多数存款为低于一年的短期存款，可转化为养老资源的资产规模可观，商业保险公司发展养老产业空间广阔。 6 投资建议：风险提示：