永辉超市：交流纪要-云超稳健增长，云创发力势在必行，打造生活消费大平台20180420

时间：04月20日嘉宾：董事长张总、财务总监黄总、证代吴总等【董事长张总】云超板块：永辉从超市演化成以生活、快消、服务为主的企业，最核心的业务板块云超。整体来看，云超板块的效率虽然承压，但是发展空间还是比较大的。一季度核心利润同比增长38%，毛利率一季度同比增2个点。虽然整体外部的竞争环境越来越激烈，但是目前这个版块经营还不错。主要是因为①供应链的改革，对两大集群核心高管沟通后预计全年毛利率可实现1.5pct的增长。多年来一直对外对内投资，核心就是围绕生鲜的供应链布局，生鲜供应链源头直采、标准化已走出了比较清晰的路径，未来业绩也可以充分反映这一点；②食品用品，品类的优化、运营和采购布局逐渐清晰化。经过投资达曼，投资百联到退出百联，到联合中百的历史变化，垂直供应链，去中间化格局已经形成，去年到前年还是走了不少弯路，今年还是在为之前的定制产品做库存清理，但整体的脉络是非常清晰的，今明两年实现全面的突破；③网点的布局，今年和明年实现全覆盖，今年新进5个省，考虑西部地区发展。我们最主要的是提高效率，主要通过合伙人计划提升人效，中台建设提高后台能力，提升整体效率，通过品牌供应链建设来提升效率。①卖场的用工在下滑，主要因为供应链优化以及员工合伙人制度的执行，不会一味的下调门店用工人数，而是注重效率增长，增加销售额和门店的服务能力；②注重有效营销，重点推动营销达人计划，厂家、供应商、促销员助产转型为营销达人计划，这个方向会提高我们品质定制，引导顾客能力以及推动产品升级换代；③中台的建设，作为跨区域发展企业需要有效中台，与合作伙伴红旗、中百、家乐福共享优势，中台计划包括人力资源计划、财务系统等，计划4月底门市系统中台系统会上线，中台一旦共享，后台效率还会提升。 与腾讯的合作：行业上看，去年阿里从平台提供者变成自营，发展天猫超市和盒马鲜生以及合作联盟商，理论上从线上往线下，对于我们线下企业还是有一定冲击。我们和京东的合作，之前提出的是我们来做生鲜，但很多业务会重叠，数据会出现问题，我们一直在保留自己合作进度，希望成为独立发展的企业，多数企业是因为自己的发展有限所以开展了不对称合作。我们和京东的合作已经2年多了，之前一直没有进展，这个事情是动态的，如果永辉供应链更强一点，网络体系更完整，效率更高，合作伙伴会更加团结，所有的合作一定是提高自身的能力，才会有相对公平的筹码，我们也期待寻找新的合作伙伴。腾讯也在转变，赋能合作伙伴，过去我们的规模和腾讯的战略不匹配，去年开始合作是因为竞争对手转变，我们和腾讯的核心高层是能够有效交流的，腾讯手上拿的不是刀，是给企业的加油枪，为合作伙伴赋能，但我们自身也必须提升发展，形成能与腾讯匹配的能力。我们整个零售时代在改变，迈向智慧零售时代，腾讯的合作重点布局与永辉+腾讯+家乐福的三方合作、搭建智慧中台、强化消费者洞察，找到对应的客户有效引流。 家乐福是三方合作项目：这个合作实际上核心是永辉、腾讯、家乐福三方合作，这个合作会在下个月有进展。因为涉及海外资产，比较复杂。要进行对后台上同步建设，整体架构的改革，提高运行能力，匹配科技。我们人才要年轻化，供应链升级，最后才是科技架构，我们首先构造内在的体系，如果与家乐福合作云超又会有改变，分为5或6个战区布局，家乐福、中百并行。我们的生鲜 导入能力会非常快，如果能有效承接对实体零售升级，提高服务能力，提高效率，后期可延伸的展望比较多。新零售主要两个阵营：腾讯和京东。京东是线上想往线下走，我们是线下的要往线上走。因为腾讯的关系我们和京东关系会更紧密，行业上我们还是走在比较前列的。但家乐福也是巨亏企业，今年如果合作的话，对公司财务也会有一定影响，要以调整的眼光看发展。 云创板块：一季度的亏损超过我们的预期，云创的核心开始谋划的就是全布局，先布局主流城市，架构搭建的比较大。我们搭建了一个大的中后台，后面很大前面很小，成本很高，人力费用会比较高。扩张的过程中，超级物种和永辉生活主要是新业态，商业的核心是迭代，我们在这个过程中一直在试错，从去年尝试开出了很多门店，后来发现亏损的门店远远多过盈利的，但是要分两面来看，一方面超级物种业态，受年轻人喜欢，方向没有错，另一方面超级物种偏餐饮，作为全球定制产品的导入口，现在考虑布局高品质的生鲜和食品快消，提升到家率，高体验感，经品类迭代之后将推出3代，永辉生活也是一样的。三个板块2个亿的亏损，未来通过供应链改革，门店科学布局,毛利率提高5-10个点是没有问题的，目前承压但通过迭代这个方向还是看好的。腾讯的团队还是非常看好这个业态的，也有不少机构要投资云创板块。二季度发展门店速度会稍微慢点，这块今年亏损预计6-8个亿。我们花了大量的人力物力去做云商和云创，我们投资的理论是当主业（云超）发展好的时候，不是保守的让主业赚更多钱，有能力创新时一定要围绕核心业务做战略布局。 云商板块：云商的核心是2B到2C，从服务到产品的定制，布局政府、大企业食堂等业务，一季度投入大量资本，云商也是亏损3千多万，但属于正常。这块市场和企业主业紧密相联的，自己拥有平台、数据、供应链，我们应该有区别于区域型的企业。彩食鲜是云商板块的重资产，长尾食品标准化，降低产品耗损，品牌直采，小众产品考虑品质定制，该路径和供应链改革、门店的提高以及支持永辉生活、超级物种都是非常重要，最主要的与营销达人计划协作，最终将大幅提高毛利率。 云金板块：金融板块虽然限制比较多，但该版块不会拖后腿，一季度已开始盈利，发展方向主要是服务上游供应链厂商，扶持小微企业。目前云计算和清华在做智慧营销的事情，通过腾讯云平台，我们在建自己的企业，也在投资数据的生成。 供应链建设：生鲜方面我们考虑在每个头部企业中间找合作企业，把数据和端口提供给对方，联合打造新兴供应链系统，提高合作伙伴品牌影响力，提高我们的效率，投融并举。投资上与合作伙伴深度合作，不做任何限制，从生产到销售搭建通路，包括未来我们社区生活管家或者云创业务等新的业务模式的搭建，另外还有一个重要切入点是成立合作公司，我们在四川建设猪肉养殖到屠宰地通路；国联水产在产品标准化、联合海外资源方面合作，以及与北大荒豆制品合作。我们的思维类似于围绕生态圈进行合作，供应链升级是必须的，通过我们的平台推动合作伙伴产业升级。专门小团队在每个省区对小型的企业进行投资，与一些小的公司进行战略合作，通过我们的市场优势帮助小微企业推广以及提供数据指引，构建新型的供应链。通过与国联水产、星源供应链合作、品牌故事延展，实现生鲜毛利率3-5个点的提升。 资金方面：①快速规模扩张，效率提升；②在利润上有突破，亏损的额度向下；③融资成本可以控制在基本利率范围内。我们有能力通过发展解决资金问题，希望每年都有合理利润分配，并有一定合理的增长。 股权激励费用情况： 2018年Q1摊销1.78亿，当时授予日股价11.2元，行权价4.5元。 三年总共费用11个亿，2018年7.15亿；2019年2.75亿；2020年1.1亿。【Q&A】Q：公司效率提升方面，云超一季度利润增长38%，公司表面费用率增长较快，从整体来看和云超的偏差怎么看？合伙人的效率是否短期已经差不多了？A：销售费用的增长主要来自新店的增加，老店的增长不大。我们分管理层和团队运营层，因为平台层没有分享到门店的销售收入，所以在待遇上做了一些调整。管理费用大是因为期权费用。合伙人制的效率的增长问题：效率的提升有很多方面，如标准化程度越高，工作效率越高；对顾客的识别能力越强，精确投放度越强，越能增加效率；科技投入，如无人收银机的使用可以促进收银速度的提升，机器人导购也会提高效率。关键是要我们的员工变成服务者，才能把全球定制、品质定制的产品跟进。我们没有过多的考虑降低门店人员数量，而是希望通过门店的有效运营来调整，不会片面压低。另外很多门店都要承接到家功能，这也需要人来解决问题。我认为我们的合伙人计划的效率还是有增长空间的。Q：云创板块前台和后台亏损分开来看有多少？增加的费用是否主要来自云创？ A：后台4000万，生活1亿，超级物种6000万。亏损是因为业态全部都是新开的，有培育期。毛利率偏低，因为早期需要培育客户。永辉生活和物种毛利率大体在20%左右。此外，人力和租赁费用都很高、小店的折旧摊销也比较高，还有平台的费用和投入、营销、配送费用。中台系统没有打通，商品策略还要调整。目标希望三季度食品用品毛利率提高5个百分点。希望通过规模效应提高整体效率。云创还有新的业务，结合到家，现在不适合说，云创团队也是高度承压。 Q：交易层面，能否对之前几个离职的管理人员减持做一个说明？A：这几个股东是一起创业的，8年到现在一直没有卖，而且请示了我。我们公告了一定会优先考虑大宗交易，减持还没到时间，会在5月初到期左右。另外我认为从减持窗口期来看，高层已经对永辉提供了非常大的支持与配合，其实当初不需要先辞去董事席位，从去年9月到今年5月已经超过半年。我认为我们会有效的考虑潜在的市场影响。但如果仅仅因为这两个人的减持而影响了公司价值和大家的投资信心，那么我认为我们永辉就不值钱了。 Q：盒马推进的力度是非常强的，我们在这方面是不是有竞争策略？A：我们面临的整体零售竞争环境是很恶劣的，现在很重要的是加快到家层面的渗透。我们目前对供应链和科技的投入，以及与线上的结合与时代是匹配的，我们并不担心。但这个时代出现这个策略，讲宏观一点对很多中小型企业是可怕的，现在不管对生产型企业还是拼多多等现代性企业，以及广义的品质到家（盒马、永辉），都会对消费市场整体产生很大的重置，而我们在多方面的布局与时代是匹配的。按永辉目前的基础流量和多年的沉淀，我们与很多公司 进行合作，对生鲜供应链进行构建，对应了输入端的快速形成，例如目前已经有很多国外的直采产品。我对生鲜的供应链还是很有信心的。这一块的承压会有，但恰恰是这一块的整合速度在加快。目前全国有很多企业要卖出，我们希望彻底打通供应链和全布局。永辉是有野心的，公司有攻守兼备的能力。Q：对云创的试错周期有没有预期，大概什么时候会出现比较大的变化？A：对云创板块应该拖一个月再看。一季度报表出来后，对云创团队的压力是巨大的。云创团队创新和调结构的计划已经出来了，这些店都是小店，供应链也是完整的体系，主要看临界点怎么转变，转得快则可成，但我们是有信心的。后台的利润不会增加了，现在是增加前台利润。福州和上海很多门店的增速还是非常快的。会经历不断的试错，我对这块走出来还是很有信心的。我们调结构可以很快的进行，因为有后台的系统支持，最新一版超级物种已经开出1、2家店。看大市场以及永辉的体系，我相信只会走出几家大的企业，我认为我们是有效率的。Q：一季度同店情况？ 2016Q4以来快速扩张，这些次新店业绩如何？A：同店一季度4.8%，1-2月比较高，3月基本持平。一集群的次新店效果远远强过二集群，二集群次新店需要重新维护。Q：永辉生活商业模式是怎样设计的？盈利之后合伙人提70%，上市公司盈利模式是怎样的？A：云创的设计思维我们也在考虑，云创的商业模式代表着创新和新业务，还有很多优化的地方。 Q：云商是否有很好的盈利前景，是否有信心构建比较好的商业模式？A：我比较看好云商，韩国的模式和中国相近，中国这几年制度改革，去腐败，如果能够为企业进行深度服务，会是很大的利好。云商板块一方面是供应链，另外就是采食鲜的工厂产能和效率，产能要丰富，工厂的管理效率、毛利润要提高。企业端业务增长很好，粘性很强，未来云商主要做企业客户，做深度服务，云创未来的业务是虚实合一，一个实体店旁边要围绕四个虚拟店。上蔬永辉一直都是亏损的，和国企合作确实有很多问题，一季度亏损2400万，家乐福方面，华东今年业务亏损会比去年大幅下滑，但我们还是希望同业合作，金融管控严谨之后很多项目不能做，目前在外投资了几十亿，实质上对我们产生的经济效应是远远低于直营的，我们构建供应链和广泛布局是一个过程，是企业发展的过程，目前多数项目都是可控的，还不存在失败的投资策略。Q：现在全球的贸易摩擦都是针对中国，公司上游供应链在海外，是否受到影响？A：这个不用担心，从海外过来的食品用品整体占比