良信电器：2019三季报解读电话会议纪要20191023

时间：2019年10月23日出席：董秘 程总重要事项介绍：1. 良信海盐智能生产基地已经在九月底正式开工，整个园区占地206亩，第一期占地106亩，预计第一期基建部分会在明年年底建成，后年焊接，电子等车间开始投入生产，预计能达到50-60亿产值。 2. 9月份拟与朗新科技和深圳市保腾资本合作共同建立投资产业基金，从事电力产业泛在相关投资。 3. 股权激励，2017股权激励的第二次解禁在今年8月份，解禁股份约占30%。 总体情况介绍：公司订单稳定，房地产增长势头猛烈，成为公司利润支撑；智能家居业务迅速发展；通信行业5G断路器9月份订单继续提升（对应金额2000-3000万）；公司新能源发电领域发展比去年同期好。从第四季度的订单量角度出发，预计第四季度将比前三个季度增幅更好。 营收规模占比：房地产占比55%，通信占比12%，新能源占比11%，电力占比12 %，工控占比7%，OEM占比1%-2%。总体来说，通信占比有较为显著的提升，其他业务维持稳中有升。 毛利率：从毛利率的角度，通信行业毛利率较低，有两个主要原因：首先，市场竞争激烈，下游客户如华为等议价能力强；其次，产业处于升级阶段，车间制造费用人工成本等生产成本高。但是与华为进一步合作的价格已经在10月份进行调整，总体毛利率会有改善。从其他业务的毛利率出发，工控和新能源毛利率较低，房地产和电力维持较高毛利率水平。由于通信行业占比提升，毛利率相对于公司其他业务处在较低水平，因此三季报公司总体毛利率下降。 其他应收款：其他应收款的增加主要是源于销售员工业务需要和投标保证金，销售员工业务需要大概费用为几百万，其余为投标保证金。投标保证金在年底会回收。 存货：存货中产成品相对较多，库存商品和已发出商品占比在35-40%。 公司业务房地产：房地产的增量主要是由于新客户包括碧桂园和中海地产的进驻，带来接近两亿金额的增长量。公司产品在地产客户中的份额占比统计：公司产品在万科中同类型产品占有率 为95%；碧桂园占有率约为20%；中海地产约为20%。未来在新进客户这里依然存在很大提升空间。房地产商在选择产品合作客户时，主要考虑性价比和品牌影响力。 通信产业（5G）华为5G专用1U微型断路器是终端类产品，从原理上来说是小型断路器的升级版。随着5G的发展，通信产业相关企业不会再投资4G产业，因此公司4G产品的产销量都会有下降趋势。 从5G专用1U微型断路器的订单量来看，6月份开始逐月上升。值得一提的是，按照与华为新一期的商讨供应协议，从10月份开始，相关产品将会有一定程度的提价，有利于公司通信产业业务营收和毛利的增长。公司5G相关产品与华为有相关协议，部分特定产品不能对其他公司进行供应。 从通信产业的其他产品来看，主要客户是华为和艾默生，在5G发展之前，对华为供应的产品约有1亿的出货量。 光伏产业：光伏的大客户是阳光电源，公司之前生产的产品主要配套集中式光伏。现在公司在光伏产业与华为也有接触，主要通过隔离开关进行渗透。 电工产业：由于公司电工产业2014年正式建立，相对于其他业务是新兴业务，现在公司电工业务主要服务万科，业务量占公司比达80%-90%，在这一产业上公司的政策是通过深耕一家或几家客户来实现创新和发展。从单户价值量来看，现在公司涉及的是电工传统业务，单户价值量约有几千元 通过创新实现智能化之后单户价值量预计达到1.5万-2万。 Q4展望对第4季度的信心主要来源于对于行业发展的预测，预计房地产继续保持将继续保持增长势头，通信行业5G的发展也十分迅速，光伏在第四季度也预计将维持高景气。 从Q4费用端出发，公司的研发费用投放力度略有下降，预计销售费用变化不大，整个季度总体费用率会有所下降，主要源于存货、应收账款和坏账等整体情况转好。 其他关于公司投资产业基金项目，全程需要交纳8500万元，分三次投入，公司目前缴纳了第一期的款项，现在具体的项目还在寻找过程中，公司在具体项目投资上享有一票否决权。 良信海盐基地新产能资金计划投资11个亿人民币，其中资产9亿，经营性流动资金2亿，公司在新产能上暂时没有募资需求。-安信证券