传媒行业周报：新消费提振楼宇广告营销增长，寻找社区团购的投资机会

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年12月06日 传媒行业 新消费提振楼宇广告营销增长，寻找社区团购的投资机会 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：芒果超媒、分众传媒、东方财富、奥飞娱乐、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；掌阅科技、视觉中国、万达电影、光线传媒。 投资主题：重点把握流媒体平台、低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、社区团购等，展望明年调整后龙头公司和二线公司均有机会。 受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、华凯创意、三人行、紫天科技、中南传媒、锋尚文化等。 投资建议：把握传媒5G周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股 从当下看明年H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。2021年投资策略主线在游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估值。 《原神》获苹果谷歌双年度游戏，游戏行业精品化及出海趋势明显，2021年有望迎来新的上升周期 本周《原神》获得Google Play年度最佳游戏以及App Store 2020年度 iPhone 游戏，成为首个获得该奖项的中国厂商。《原神》成绩斐然，为精品化游戏制作起到良好示范作用。当前A股游戏行业经过7-11月的下跌，各大游戏公司估值水平已部分反映了对买量成本上升以及2020业绩高基数带来的悲观预期。根据观察，买量成本增长可控；各主要上市公司产品线丰富，内生发展动力强劲；2020年版号同比进一步下降，行业集中度水平将进一步提高。坚定看好游戏板块的成长性和良好现金流带来的确定性，受益标的包括：三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；海外腾讯、网易、心动等。 10月广告市场持续回暖，其中电梯广告花费同比增长超过40% 根据CTR数据显示，2020年10月广告市场花费同比增长10.1%，环比增长5.8%，持续回暖。其中，电梯LCD、电梯海报广告花费分别同比增长41.3%、43.9%，影院广告随着全国影院逐步开放，投放量同比回归正增长为8.0%。品类方面，食品行业在电视、电梯LCD广告的投放增长较多，且投放量较大；IT产品及服务行业增长抢眼，10月在电梯广告花费同比增长超过一倍以上。受益标的包括分众传媒等。 芒果超媒确定阿里创投为受让方，62亿入股成为第二大股东，看好内容布局及内容电商发展 本周芒果超媒发布公告，确定阿里创投为本次公开征集转让的受让方，受让公司0.94亿股，占总股本的5.26%，受让价款总计约62亿元。阿里的战略投资有利于芒果进一步深化内容布局，持续推出精品剧集综艺，同时加强电商领域发展，打通商家、供应链等环节，成为公司新增长极。 风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 宋尚杰（联系人） songshangjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280120050015 行业指数走势图 相关报告 《繁荣的老铁社区、进击的内容电商》2020-12-05 《悲观预期带来预期差，游戏2021年有望迎来新的上升周期》2020-12-02 《泡泡玛特通过聆讯即将上市，布局2021关注游戏低估值和影视院线新周期》2020-11-29 《500亿基金助推行业发展，持续关注新青年二次元与盲盒潮玩消费》2020-11-22 《游戏行业维持高景气，拼多多首次实现季度盈利》2020-11-15 -10%-2%6%14%22%30%38%46%2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 传媒 沪深300 2020-12-06 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界 493.05 19.55 0.95 1.93 2.31 2.65 26.89 13.17 11.00 9.59 4.41 002555.SZ 三七互娱 527.64 20.64 1.33 1.45 1.64 1.90 18.72 17.23 15.23 13.15 6.50 603444.SH 吉比特 263.52 30.25 13.00 15.61 20.18 24.12 28.22 23.49 18.17 15.20 7.44 300315.SZ 掌趣科技 170.14 -58.93 0.18 0.24 0.37 0.47 33.80 25.71 16.68 13.13 2.99 300418.SZ 昆仑万维 256.42 27.30 3.86 1.58 1.84 2.19 5.67 13.84 11.88 9.98 2.84 300459.SZ 金科文化 134.65 10.21 -0.79 0.28 0.35 0.43 -4.81 13.57 10.86 8.84 3.09 300031.SZ 宝通科技 79.19 11.13 0.98 1.02 1.34 1.67 20.39 19.57 14.90 11.95 2.76 002168.SZ 惠程科技 52.05 5.71 0.08 0.35 0.51 0.69 82.46 18.54 12.73 9.41 2.83 营销 002878.SZ 元隆雅图 53.59 16.51 0.68 0.74 0.95 1.17 35.60 32.69 25.46 20.68 6.92 002027.SZ 分众传媒 1385.59 17.62 0.19 0.17 0.24 0.30 50.99 55.53 39.33 31.47 9.13 002727.SZ 南极电商 236.10 13.15 1.22 0.63 0.80 1.00 32.61 62.95 49.58 39.66 4.21 300785.SZ 值得买 83.93 17.21 1.77 1.91 2.44 2.97 58.95 54.47 42.72 35.02 9.75 广电 000156.SZ 华数传媒 140.18 6.14 0.43 0.49 0.53 - 23.01 19.96 18.45 - 1.33 300770.SZ 新媒股份 154.39 15.80 2.48 2.45 3.19 3.97 26.91 27.27 20.95 16.83 6.12 600637.SH 东方明珠 324.38 6.36 0.60 0.65 0.73 0.81 15.90 14.62 13.01 11.73 1.11 600088.SH 中视传媒 42.71 9.24 -0.17 0.47 0.55 - -63.72 22.85 19.53 - 3.79 603721.SH 中广天择 18.25 -0.97 0.16 0.50 0.70 0.88 87.48 28.08 20.06 15.95 3.42 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒 1139.44 11.94 1.01 0.93 1.19 1.45 63.53 68.82 53.78 44.14 11.15 300182.SZ 捷成股份 136.99 -3.88 -0.96 0.27 0.34 - -5.52 19.70 15.65 - 1.75 002292.SZ 奥飞娱乐 106.81 -39.28 -0.03 0.05 0.18 0.27 -238.63 157.40 43.72 29.15 2.76 300251.SZ 光线传媒 367.29 2.11 -0.03 0.15 0.37 0.44 -374.61 85.93 34.30 28.48 4.16 300133.SZ 华策影视 126.41 -1.73 -0.73 0.31 0.36 0.41 -9.81 23.23 20.00 17.56 2.32 600977.SH 中国电影 248.68 9.07 -0.20 0.09 0.64 0.73 -66.84 148.00 20.81 18.25 2.29 002739.SZ 万达电影 444.43 4.39 -3.33 -0.22 0.81 0.97 -5.87 -88.82 24.12 20.14 3.02 互联网 603000.SH 人民网 194.27 8.13 0.31 0.00 0.00 0.54 57.34 - - 32.54 6.18 603888.SH 新华网 100.85 9.47 0.26 0.59 0.66 0.76 74.42 32.93 29.44 25.57 3.54 603533.SH 掌阅科技 160.48 11.16 0.55 0.72 1.02 1.37 73.25 55.58 39.24 29.21 11.93 000681.SZ 视觉中国 114.26 10.25 0.18 0.39 0.49 0.60 90.42 41.82 33.29 27.18 3.61 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 1394.16 -18.41 -0.81 -6.03 -3.67 0.07 -54.26 -70.50 -115.82 6486.00 16.96 IQ.O 爱奇艺 1057.82 -74.79 -0.29 -1.77 -1.05 -0.46 -14.26 -81.52 -137.56 -314.43 21.44 PDD.O 拼多多 11572.49 -32.35 -0.27 -1.64 0.26 1.83 -160.54 -576.20 3601.25 514.46 42.68 NTES.O 网易 4216.81 24.89 0.98 4.26 4.98 5.70 29.23 143.60 122.82 107.29 4.85 JD.O 京东 9067.98 7.44 0.98 5.24 5.83 8.12 32.03 111.76 100.46 72.10 6.11 2400.HK 心动公司 145.33 22.10 0.70 0.97 1.33 1.74 53.74 33.03 23.98 18.37 7.99 0700.HK 腾讯控股 47497.12 18.58 12.74 12.06 14.83 17.66 40.58 41.09 33.41 28.06 8.59 3690.HK 美团点评 15602.09 0.52 0.58 0.30 1.93 3.35 177.38 891.43 137.44 79.19 14.81 0772.HK 阅文集团 512.44 3.35 -2.55 -1.51 1.22 1.62 -20.36 -33.34 41.50 31.07 3.21 1896.HK 猫眼娱乐 123.65 5.96 -0.20 -0.22 0.59 0.79 -58.52 -49.23 18.55 13.76 1.69 资料来源：Wind、新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年12月4日收盘价，汇率为2020年12月4日对应汇率） mNtMnOmOmOxPzRoMrQoPnN9P9RaQmOqQoMqQlOmNsQeRoOxO7N