风格因子和量化组合跟踪：上周市场上涨，风格偏向高估值和高成长

金工量化点评 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 上周市场上涨，风格偏向高估值和高成长 风格因子和量化组合跟踪 金工量化点评 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 市场方面，过去一周（2020/11/30~2020/12/4）主要宽基指数均呈现上涨。板块指数中，上证指数上涨1.06%，创业板指上涨4.27%；规模指数中上证50和沪深300涨跌幅分别为1.23%、1.71%，中证500和中证1000涨跌幅分别为1.78%、1.58%。中信一级行业指数中大多呈现上涨，其中消费、科技相较金融、周期板块表现更好。 风格因子方面，过去一周主要表现为短期反转、高估值、高成长风格。从因子IC来看，在全市场股票池中表现出短期反转、高估值、高成长等特征；在沪深300股票池中表现出短期反转、高估值、高成长等特征；在中证500股票池中表现出短期反转、高估值等特征。从因子收益来看，短期反转、高成长、高换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中短期反转、高成长、高换手因子表现较好；中证500股票池中短期反转、高波动、高成长因子表现较好。 量化增强组合方面，过去一周沪深300增强组合取得正超额收益，中证500增强组合跑输基准。具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为0.20%，今年以来累计超额收益5.49%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.28%超额收益，今年以来累计超额收益5.67%。中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得-1.00%超额收益，今年以来累计超额收益5.87%；全市场选股因子ICIR加权组合取得-0.34%超额收益，今年以来累计超额收益11.08%。 投资建议：结合2007年以来的风格因子表现和2017年以来的风格因子表现，我们检验出低估值、低波动和低换手的风格能带来较稳定的超额收益。今年年初新冠疫情的爆发，使得货币发行量M2同比连续处于高增速，这部分超发的货币在明年很可能带来通胀的压力；同时，由于中国疫情控制较好，今年4、5月份经济开始有所回暖，带动长端利率十年期国债收益率不断上行。在利率上行的市场环境中，我们认为低估值因子会有超额表现，建议关注低估值风格，同时关注刻画盈利持续性的基本面因子。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 证券研究报告 2020年12月06日 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年12月06日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ..................................................................... 4 1.1 主要宽基指数表现 ....................................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现 ................................................................................................ 4 二、风格因子过去一周表现 ..................................................................................................... 5 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 .................................................................................. 5 2.2 风格因子过去一周的因子收益 ..................................................................................... 6 三、量化增强组合过去一周表现 .............................................................................................. 7 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ................................................................................. 7 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ............................................................................... 10 四、风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ................................................................................ 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 ........................................................................................ 5 图4：2007年以来风格因子RankIC平均值（月频） ............................................................. 6 图5：2017年以来风格因子RankIC平均值（月频） ............................................................. 6 图6：2007年以来风格因子ICIR值 ........................................................................................ 6 图7：2017年以来风格因子ICIR值 ........................................................................................ 6 图8：风格因子过去一周的因子收益 ....................................................................................... 7 图9：2007年以来风格因子的平均因子收益（月频） ............................................................ 7 图10：2017年以来风格因子的平均因子收益（月频） .......................................................... 7 图11：全市场选股因子IC加权 ............................................................................................... 8 图12：全市场选股因子ICIR加权 ........................................................................................... 8 图13：沪深300成分股内选股因子IC加权 ............................................................................ 9 图14：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 ........................................................................ 9 图15：全市场选股因子IC加权 ............................................................................................ 10 图16：全市场选股因子ICIR加权 ......................................................................................... 10 图17：中证500成分股内选股因子IC加权 .......................................................................... 11 图18：中证500成分股内选股因子ICIR加权 ...................................................................... 11 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 ............................................................................ 8 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 ............................................................................ 8 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ............................................. 8 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年12月06日 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现.......................................... 9 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现.......................................... 9 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ...................................... 9 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 .......................................................................... 10 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 .......................................................................... 10 表