风格因子和量化组合跟踪周报：上周表现出低波动和高估值风格

金工量化周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月19日 。 上周表现出低波动和高估值风格 风格因子和量化组合跟踪周报 证券研究报告 金工量化周报 西部证券 2020年01月19日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20191229》 2、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200105》 3、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200112》 Table_Title ● 核心结论 Ta ble_Summary 市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/1/13~2020/1/17），市场呈现震荡行情。宽基指数表现方面，涨幅较大的是创业板指，上涨1.49%；上证50指数下跌0.54%。中信一级行业指数方面，科技板块表现相对较好，消费板块次之，周期板块表现较弱。科技板块中电子、计算机、通信分别上涨3.12%、2.81%、1.03%；消费板块中医药、食品饮料、纺织服装取得正收益，分别为1.68%、0.90%、1.00%；周期板块中煤炭、钢铁、建材跌幅相对较大，分别下跌1.92%、1.48%、1.50%。 风格因子过去一周表现 从因子IC来看，在全市场股票池中表现出大市值、低波动、高成长、高估值等特征；在沪深300股票池中表现出高估值、低波动、高换手等特征；在中证500股票池中表现出大市值、高估值、低波动等特征。 从因子收益来看，大市值、高估值、高换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中短期反转、小市值、高估值、低波动、高换手因子表现较好；中证500股票池中高beta、大市值、高估值、低波动因子表现较好。 量化增强组合过去一周表现 过去一周，沪深300量化增强组合取得正超额收益，中证500组合跑输基准。 具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为0.37%，今年以来累计超额收益0.65%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.10%超额收益，今年以来累计超额收益0.43%。 中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得-0.68%超额收益，今年以来累计超额收益-1.11%；全市场选股因子ICIR加权组合取得-0.73%超额收益，今年以来累计超额收益-1.28%。 投资建议 在中长期维度上，我们检验出短期反转、低估值和低换手的风格能带来较稳定的超额收益；短期维度上，2019年12月以来高beta风格超额收益明显。中长期的操作建议不变，继续关注低估值风格；短期操作建议关注高beta风格可能带来的回调风险。此外，在增强组合构建上，建议从指数成分股内选股，关注成分股外个股和成分股在收益上的显著差异。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月19日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ............................................................ 4 1.1 主要宽基指数表现 .......................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现.................................................................................... 4 二、风格因子过去一周表现 ......................................................................................... 6 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 ..................................................................... 6 2.2 风格因子过去一周的因子收益 .......................................................................... 7 三、量化增强组合过去一周表现 .................................................................................. 9 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ..................................................................... 9 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ................................................................... 11 四、风险提示 .......................................................................................................... 14 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 .............................................................................. 6 图4：风格因子长期RankIC平均值（月度频率下） ....................................................... 7 图5：风格因子长期ICIR值（月度频率下） ................................................................. 7 图6：风格因子过去一周因子收益 ................................................................................ 8 图7：风格因子长期因子收益平均值（月度频率下） ...................................................... 8 图8：全市场选股因子IC加权 ..................................................................................... 9 图9：全市场选股因子ICIR加权 ................................................................................. 9 图10：沪深300成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 10 图11：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 10 图12：全市场选股因子IC加权 ................................................................................. 11 图13：全市场选股因子ICIR加权 .............................................................................. 11 图14：中证500成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 12 图15：中证500成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 12 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 ................................................................... 9 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 ................................................................... 9 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ........................................ 9 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 金工量化周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月19日 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ............................... 10 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 ................................................................. 11 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 ................................................................. 11 表9：全市场选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ...................................... 11 表10：全市场选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表11：成分股内选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表12：成分股内选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 .............................. 12 金工量化周报 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年01月19日 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/1/13~2020/1/17），市场呈现震荡行情。宽基指数表现方面，涨幅较大的是创业板指，上涨1.49%；上证50指数下跌0.54%。中信一级行业指数方面，科技板块表现相对较好，消费板块次之，周期板块表现较弱。科技板块中电子、计算机、通信分别上涨3.12%、2.81%、1.03%；消费板块中医药、食品饮料、纺织服装取得正收益，