2020年第48周周报：玉米现货价格持续走高，猪价迎来季节性上涨

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2020年11月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 王聪 分析师 SAC执业证书编号：S1110519080001 wcong@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第46周周报：美国大豆和玉米库存降至七年最低，国际国内农产品价格有望继续共振上行！》 2020-11-15 2 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第45周周报：“十四五”规划，指明农业哪些投资机会？》 2020-11-08 3 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第44周周报：三季报后，如何看待农业板块投资机会？》 2020-11-01 行业走势图 2020年第48周周报：玉米现货价格持续走高，猪价迎来季节性上涨 1、截止11月27日，我国玉米现货均价达到2555.94元/吨，较11月20日2539.48元/吨再度上涨16.46元/吨，涨幅0.65%。11月10日，美国农业部将本年度玉米和大豆库存降至七年来最低水平。叠加当期拉尼拉现象，全球产量或再受影响，我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行。种植产业链景气周期有望全面启动： 1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 2、本周猪价涨幅显著，截止11月28日，猪价涨至31.44元/公斤，较上周末（11月22日）的29.55元/公斤涨1.89元/公斤，涨幅6.40%。我们预计，随着年底消费旺季的到来，猪价将进一步上行。猪价上行将带动生猪养殖产业链的投资机会。 1）屠宰及肉制品：重点推荐龙大肉食（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。 2）生猪养殖：预计猪价高位时间拉长，2021年猪价仍处于高位；叠加上市公司出栏量的高增长及成本的改善，预计2021年猪企业绩有望同比增长。短期来看，我们预计受益于冬季及年底猪肉消费需求提升，猪价有望回升，若进口限制影响加大也将利好国内猪价。推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、天邦股份。 3、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。 4、农业绩优股：【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 -13%-5%3%11%19%27%35%43%2019-112020-032020-07农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周农业板块重点推荐： 1.1. 种植产业链： 截止11月27日，我国玉米现货均价达到2555.94元/吨，较11月20日2539.48元/吨再度上涨16.46元/吨，涨幅0.65%。11月10日，美国农业部将本年度玉米和大豆库存降至七年来最低水平。叠加当期拉尼拉现象，全球产量或再受影响，我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行。种植产业链景气周期有望全面启动： 1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 根据中华粮网，进入11月下旬，东北产区雨雪交加，新粮外运受阻，农户售粮急剧减少，基层市场购销基本停滞。同时，各地中储粮库点相继加入收粮大军，且收粮底价较高，为市场提供支撑。因受东北极端雨雪天气影响，北方港口玉米集港量继续下降，引发价格上涨，南方港口在持续“倒挂”压力下紧跟反弹，山东玉米再度站上2600元/吨大关。由于暴雪不利于新粮上市，东北深加工企业玉米收购价格小幅上涨。截至目前，黑龙江玉米主流收购价为2270～2340元/吨，较上周末提价10元/吨；吉林玉米主流收购价2300～2380元/吨，辽源巨峰生化三等玉米收购价2370元/吨，上涨20元/吨；华北深加工玉米到货量锐减，山东深加工企业玉米收购价上涨居多，挂牌价2500～2650元/吨，提价10～40元/吨。北方锦州港新粮集港价2485～2515元/吨，鲅鱼圈港玉米主流集港价2490～2510元/吨，上涨5～10元/吨；广东蛇口港玉米小幅反弹，二等玉米散船报价2580～2600元/吨，上涨10元/吨。 根据博亚和讯，11月23日，海关总署公布的今年前10个月粮食进出口数据显示，今年1-10月中国粮食进口总量为11514万吨，其中，1-10月玉米进口累计782万吨，已超过720万吨的进口关税配额。市场预计我国玉米进口量将达到1000万吨左右的水平，明年进口量还将继续增加。 1.2. 生猪养殖&屠宰板块： 本周猪价涨幅显著，截止11月28日，猪价涨至31.44元/公斤，较上周末（11月22日）的29.55元/公斤涨1.89元/公斤，涨幅6.40%。我们预计，随着年底消费旺季的到来，猪价将进一步上行。猪价上行将带动生猪养殖产业链的投资机会。 1）屠宰及肉制品：重点推荐龙大肉食（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。 2）生猪养殖：预计猪价高位时间拉长，2021年猪价仍处于高位；叠加上市公司出栏量的高增长及成本的改善，预计2021年猪企业绩有望同比增长。短期来看，我们预计受益于冬季及年底猪肉消费需求提升，猪价有望回升，若进口限制影响加大也将利好国内猪价。推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、天邦股份。 根据中新网，海关最新数据显示2020年10月我国进口猪肉33万吨，同比上涨80.4%，环 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 比减少13.2%;1-10月累计进口猪肉362万吨，同比上涨126.2%。近期，进口冷链食品核酸阳性检出率明显增高，波及多个省份，涉及产品范围从海产品到畜禽肉类产品。11月25日举行的国务院联防联控新闻发布会，对冷链问题进行了重点回应。进入11月，河南郑州、湖北武汉、福建泉州、甘肃兰州等多地通报，在冷链环境中检出新冠肺炎病毒阳性。谈及原因，国家食品安全风险评估中心副主任李宁表示，一方面是因为目前国外很多国家正处于新冠疫情暴发期，各种物体的表面包括食品及其外包装都有可能被新冠肺炎病毒污染，而病毒在低温下存活时间长，因此进口冷链食品及其外包装就可能成为跨境远距离运输携带新冠肺炎病毒的载体。另外一个原因，则是近期各部门、各地按照国务院联防联控机制的要求，加大了对进口冷链食品及其外包装新冠肺炎病毒核酸检测和抽检，随着检测频次、频率以及覆盖范围的增加，发现阳性的概率也相应增加。 根据第一财经，为了防范进口冷链食品的疫情风险，近日，山东各市、江苏南京、山西太原、广东深圳等多地建立进口冷链食品集中监管专仓制度，集中开展核酸检测和预防性全面消毒工作。11月24日，山东省委统筹疫情防控和经济运行工作领导小组(指挥部)办公室组织召开全省视频会议，会上通报称，全省已印发《关于严把进口冷链食品第一道关口设立集中监管专仓 开展核酸检测和预防性全面消毒的工作方案》。今年8月，深圳市就在全国率先设立进口冻品集中监管仓。太原总仓于10月30日开仓试运行，31日开始接受进口冷冻冷藏肉品经营者预约进仓服务，11月1日办理入仓货品50吨，之后平均每天出入库达300吨左右。11月11日，南京市新冠肺炎疫情防控指挥部办公室发布通知，从11月12日起，南京市设立集中监管仓，进口冷链食品进入前必须进行外包装消杀和采样核酸检测，检测合格取得证明后，才能出库。从11月16日零时起，上海启动“中转查验库”，对从上海口岸入关，在上海市仓储、生产加工以及销售的高风险进口冷链食品，除已由海关检测和消杀的可以直接放行外，必须统一进入企业中转查验库或公共中转查验库，进行核酸检测和外包装消杀，检测结果阴性后，才能放行进入下一环节生产经营单位，环环衔接，全链条管控。 1.3. 动保板块： 长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。 根据农业农村部，11月25日，农业农村部办公厅发布关于新版兽药GMP过渡期内实施兽药委托生产的通知。通知表示，在新版兽药GMP过渡期内，进行兽药GMP改造的兽药生产企业在升级改造期间可委托其他具备相应生产条件的兽药生产企业生产委托方已取得批准文号的兽药。 1.4. 农业绩优股： 【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周农业板块表现 本周（2020年11月23日-2020年11月27日），农林牧渔行业+0.93%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+0.76%、+0.91%、-1.17%。个股中，涨幅靠前的为：国联水产+18.74%、獐子岛+9.33%、中水渔业+8.06%、生物股份+7.06%、圣农发展+6.41%、开创国际+6.10%、宏辉果蔬+5.81%、牧原股份+5.77%、隆平高科+4.92%、好当家+4.35%。 图1：本周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：Wind、天风证券