传媒行业事件点评：监管再度加码直播规范，广电总局发文剑指虚假刷量

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|传媒 监管再度加码直播规范，广电总局发文剑指虚假刷量 强于大市（维持） ——传媒行业事件点评 日期：2020年11月23日 [Table_Summary] 事件： 国家广播电视总局发布《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》，《通知》要求包括网络秀场直播平台要对网络主播和“打赏”用户实行实名制管理，未实名制注册的用户、未成年用户不能打赏；直播平台应限制最高打赏金额，超过限额者应暂停相关用户的“打赏”功能；平台需对暗示、诱惑用户大额打赏或引用未成年用户以虚假身份信息“打赏”的相关主播及其经纪代理进行处理等。 投资要点： ⚫ 本次通知主要针对数据造假以及用户权益保护，保障直播新业态可持续发展：1）直播带货在电商销售中愈发扮演重要角色，但随之而来亦有诸多弊病显现。直播带货高速发展，2020年天猫双11直播/消费里程碑数据显示，双11期间店铺自播-GMV增速达509.34%，但据中消协《“双11”消费维权舆情分析报告》，消费负面信息主要集中在直播带货、不合理规则，典型如李佳琦直播间“买完不让换”、李雪琴参与的一场直播涉嫌机器刷量数据造假等。2）除电商直播，秀场直播领域数据造假同样引发关注。近日浑水做空报告指出百度正在收购的YY直播89.5%为虚假收入，YY直播的数据是否存有水分犹未可知，但不可否认的是数据造假乱象丛生的行业现状。从下游的刷量工作室到上游的运控软件开发，数据造假业已形成完整的黑色产业链。直播数据造假严重损害数字经济的根基，任由其发展将造成劣币驱逐良币的恶性竞争，本次通知针对上述问题“打补丁”，及时予以纠偏。 ⚫ 适逢电商营销热季、直播短视频平台资本动作频繁之时，近期各主管部门分别出台规定，依据其职能对直播做出相应规范，及时补上直播行业快速发展下可能将不断扩大的风险敞口：1）资本市场方面：近日快手递交招股书，字节跳动也在谋求上市前最后一轮融资并筹备分拆业务上市，二者在争夺直播第一股的背后，或是看到了行业乱象之下政策趋紧的必然性。2）监管动态方面：本次规定之前，其他各部门亦在加紧行动。今年6月，国家网信办等8部门启动为期半年的网络直播专项整治，截至8月依法处置158款违法违规直播平台；10月28日，中国演出行业协会网络表演（直播）分会联合网信办、文化部和旅游部制定《主播账号分级分类管理规范》和《直播行业打赏行为管理规则》，预计年底前将出台。11月以来，国家市场监管总局于6日发布《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》，严格规范网络直播营销行为、依法查处网络直播营销违法行为；13日，国家互联网信息办公室关于《互联网直播营销信息服务管理规定(征求意见稿)》公开征求意见的通知，对直播营销平台、直播间运营者和营销人员进行更加详细的规范。行业密集监管政策出台，促使行业回归规范竞争，有利于长期健康发展。 ⚫ 风险因素：直播短视频标的资本交易进展受阻、行业监管进一步加强。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 12A 13E 13PE 评级 新媒股份 3.36 2.51 3.35 买入 分众传媒 0.13 0.21 0.30 增持 芒果超媒 0.66 0.92 1.17 增持 视觉中国 0.31 0.24 0.33 增持 光线传媒 0.32 0.13 0.42 增持 完美世界 1.16 1.45 1.56 增持 南方传媒 0.82 0.78 0.87 增持 [Table_IndexPic] 传媒行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年11月23日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201122_行业周观点_AAA_互联网传媒行业周观点（11.16-11.22） 万联证券研究所20201115_行业周观点_AAA_互联网传媒行业周观点（11.09-11.15） 万联证券研究所20201112_行业策略-季报_AAA_互联网传媒行业20Q3季报综述 [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 杨岚 电话： 075583221361 邮箱： yanglan1@wlzq.com.cn -9%3%15%27%39%51%传媒沪深300证券动态跟踪报告 行业快评报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 传媒行业重点上市公司估值情况一览表 （数据截止日期：2020年11月23日） 资料来源：万联证券研究所 [Table_ImportEstInfo] 证券代码 公司简称 每股收益 每股净资产 收盘价 市盈率 市净率 投资评级 19A 20E 21E 最新 19A 20E 21E 最新 300770 新媒股份 3.36 2.51 3.35 10.93 73.21 38.69 29.17 21.85 7.12 买入 002027 分众传媒 0.13 0.21 0.30 1.03 9.71 48.15 46.24 32.37 9.26 增持 300413 芒果超媒 0.66 0.92 1.17 5.74 71.16 52.97 77.35 60.82 12.36 增持 000681 视觉中国 0.31 0.24 0.33 4.52 16.15 55.13 67.29 48.94 3.57 增持 300251 光线传媒 0.32 0.13 0.42 3.01 12.58 36.88 96.77 29.95 4.16 增持 002624 完美世界 1.16 1.45 1.56 5.76 25.93 38.05 17.88 16.62 4.27 增持 601900 南方传媒 0.82 0.78 0.87 7.08 9.07 11.29 11.63 10.43 1.25 增持 oPyQoOqQpRsOxPpPqPqMrP8OaOaQmOoOsQpPfQqRmNfQsQnQ7NpOsPMYmOmOxNqMtN万联证券 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场