政策空间充裕观望资金伺机而动，期指或偏强震荡

政策空间充裕观望资金伺机而动，期指或偏强震荡 长安期货有限公司 2020年11月16日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年11月16日 政策空间充裕观望资金伺机而动，期指或偏强震荡 观点： 上周一由于美大选结果基本确定，扰动国内市场的外围不确定性减弱，市场风险偏好明显抬升，两市股指及期指均高开走强，但IC及IF午后涨幅收窄。而随着外围不确定性落地的利好被市场消化、国内政策热点暂时匮乏以及资金面继续收紧，上周剩余时间股指及期指均震荡回落。 本周来看，虽然货币政策要有序退出，但节奏把握至关重要；而政策面或将继续针对内外大循环、战略性新兴产业和资本市场改革开放予以支持，已确保今年经济实现正增长的同时实现高质量发展。而在外围不确定性扰动因素基本完结后，A股仍将回归经济复苏和改革开放预期提振的基本面，低估值的周期及权重板块以及消费和科技板块轮动表现为大概率事件，观望资金或等待市场政策热点重启和资金面转松后择机配置，场内资金有望逐步回暖。此外，国内经济基本面比较优势仍存，叠加资本市场改革开放预期不改，国际指数纳A进程或继续加快，上周MSCI公布的半年度评审结果就再度增加了纳A数量，北向资金整体或为净流入态势。央行今日超额续作MLF并仍将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，DR007或升幅有限。而通过基差规律分析，本周三大期指主力合约收跌或小涨的概率较大。综合来看，本周期指或震荡偏强，可以逢低做多为主，但需关注指数前高附近压力及风险因素，注意止盈止损。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 投资咨询号：Z0015873 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾及持仓、成交与基差分析 （一）行情回顾 上周一由于美大选结果基本确定，扰动国内市场的外围不确定性减弱，市场风险偏好明显抬升，两市股指及期指均高开走强，但IC及IF午后涨幅收窄。而随着外围不确定性落地的利好被市场消化、国内政策热点暂时匮乏以及资金面继续收紧，上周剩余时间股指及期指均震荡回落。截至上周五收盘，沪深300、上证50股指期货主力合约以及上证指数周内分别下跌0.60%、0.60%以及0.06%，而中证500股指期货主力合约同时段收涨0.06%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 （二）持仓量与成交量 上周中三大期指持仓及成交量震荡回落，周五有所反弹。外围不确定性事件扰动基本完结，投资者运用期指工具规避标的大幅波动的预期减弱。同时，政策热点边际匮乏和资金面 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 偏紧也打压了投资风险偏好，投资者倾向持币观望。本周来看，周五为期指11月合约的最后交易日，受投资者提前移仓换月影响，11月主力合约持仓及成交本周或继续走低。但在外围不确定性扰动因素基本完结后，A股仍将回归经济复苏和改革开放预期提振的基本面，低估值的周期及权重板块以及消费和科技板块轮动表现为大概率事件，观望资金或等待市场政策热点重启和资金面转松后择机配置期指，期指持仓及成交量换月后有望逐步回升。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为10.94，且主要分布在（4.5，8.5）区间，因此近一周平均5.08的基差在本周走强的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约收跌或小涨的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为4.60，且主要分布在（3，5）区间，因此近一周平均2.40的基差在本周走强的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约收跌或小涨的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为31.95，且主要分布在（31，35）区间，因此近一周平均23.91的基差在本周走强的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约收跌或小涨的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，24,000.0025,000.0026,000.0027,000.0028,000.0029,000.0030,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002020-11-022020-11-042020-11-062020-11-082020-11-102020-11-12IFICIH（右轴）26,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002020-11-022020-11-042020-11-062020-11-082020-11-102020-11-12IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 本周三大期指主力合约收跌或小涨的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，上周两市成交金额及融资余额在周一冲高后均明显回落，受美大选结果基本确定，扰动国内市场的外围不确定性减弱的利好出尽，以及政策热点暂时匮乏和资金利率走高等不利因素的影响，场内资金多偏向于观望。本周来看，在外围不确定性扰动因素基本完结后，A股仍将回归经济复苏和改革开放预期提振的基本面，低估值的周期及权重板-10-505101520253035-10-505101520-20020406080100 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 块以及消费和科技板块轮动表现为大概率事件，观望资金或等待市场政策热点重启和资金面转松后择机配置，场内资金有望逐步回暖。 从外资来看，上周一受外围不确定性事件落地对A股形成利好提振，外资大举净买入A股资产，但随后由于上述利好被逐步消化以及政策热点暂时匮乏等不利因素影响，叠加外资开启调仓换股模式，北向资金连续4日小幅净流出。展望本周，国内经济基本面比较优势仍存，叠加资本市场改革开放预期不改，国际指数纳A进程或继续加快，上周MSCI公布的半年度评审结果就再度增加了纳A数量，北向资金整体或将延续净流入态势。 上周央行公开市场有5100亿元逆回购和4000亿元MLF到期，由于央行将于今日统一续作11月到期的MLF，上周仅累计进行了3200亿元逆回购操作，因此实现净回笼5900亿元，DR007明显走高。本周来看，央行公开市场将有3200亿元逆回购到期，而央行今日已完成8000亿元的MLF超额续作，资金面边际趋松。此外，央行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，同时支持货币供应量和社会融资规模合理增长，尤其是运用精准滴灌和直达企业的创新性政策工具，畅通中小微和实体企业等市场主体的融资渠道。综合来看，DR007或升幅有限并趋于平稳。 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 2,700.003,700.004,700.005,700.006,700.00上证综指深证成指68,900,000.0069,400,000.0069,900,000.0070,400,000.0070,900,000.0072,600,000.0072,800,000.0073,000,000.0073,200,000.0073,400,000.0073,600,000.0073,800,000.002020-11-022020-11-042020-11-062020-11-102020-11-12沪市深市（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 国家领导人表示，党中央正在研究制定《关于支持浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的意见》，将赋予浦东新区改革开放新的重大任务。浦东要聚焦关键领域发展创新型产业，加快在集成电路、生物医药、人工智能等领域打造世界级产业集群；支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务，建设国际金融资产交易平台。此外，国务院常务会议决定在浦东新区开展市场准入“一业一证”试点，选取电影院等31个行业建立综合许可制度，并在全国大幅压减建设工程企业和测绘资质并加强监管，更大激发市场活力，为扩大消费和有效投资创造条件。 国务院办公厅印发《全国深化“放管服”改革优化营商环境电视电话会议重点任务分工方案》提出：今年年底前制定出台深化汽车生产流通领域“放管服”改革和引导平台经济有序竞争的有关文件，明年6月底前制定出台网络交易监督管理规定；修订出台2020年版鼓励外商投资产业目录，制定发布外商投资指引。此外，上交所表示将发挥科创板在集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的集聚效应和示范效应，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市；坚定不移推进资本市场基础制度建设，深化注册制、退市、长期投资者等关键制度改革。 本周来看，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）15日在东亚合作领导人系列会议期-100.00-50.000.0050.00100.00150.00沪股通深股通2.00002.10002.20002.30002.40002.50002.60002.7000 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 6 间正式签署，世界上人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区就此诞生。这是东亚区域