餐饮行业动态点评：中式连锁快餐强复苏，数字化升级加速

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年11月16日 分析师：刘鹏 S1070520030002 ☎ 021-31829686  liupeng@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<三大电商平台最新动态>> 2020-08-19 <<咖啡江湖新玩家：传统巨头的跨界融合>> 2020-07-27 <<京东二次上市，中概回归风向标>> 2020-06-06 中式连锁快餐强复苏，数字化升级加速 ——餐饮行业动态点评 ◼ 中式快餐发展方向转变：向数字化、品质化方向转变。随着电脑、手机、等智能设备使用场景的进一步扩展和线上消费平台搭建的日趋完善，移动互联技术拓宽了中式快餐的三大场景：外卖、线上下单到店自取和零售，中式快餐向数字化方向转变，进一步满足了消费者对于便捷性的诉求。随着外卖在中式快餐的购买渠道中占比不断提高，给商户带来销售增量的同时也开辟出了一条“轻门店、重运营”的新模式，孵化出一批受消费者欢迎的外卖快餐品牌。此外，在疫情期间，“线上下单，到店自取”的模式也受到了消费者的广泛欢迎。同时，疫情也加速了餐饮零售化的进程，头部餐饮品牌围绕门店特色产品推出半成品、速食品等业务，实现线上零售渠道的拓展。在品质升级方面，随着消费需求升级和消费者对饮食健康、营养的关注度提高，消费者更加重视餐品口味和形式的丰富，人们对中式快餐的消费理念已经从“快速、饱腹、实惠”转变为“多样、美味、健康”，更多的消费者愿意为品质和健康付费，中式快餐业正在向品质化方向转变。因此顺应中式餐饮数字化、品质化转变趋势，合理利用数字化技术，重视提高消费者用餐体验，对中式快餐品牌未来发展具有重要意义。 ◼ 中式快餐消费人群画像：工薪阶层中青年上班族成为消费主力。中式快餐的消费人群性别差异较小，年龄主要集中在25-34岁（占比44%）；职业分布主要集中在办公室上班人群（占比68%）；个人月均税前收入主要集中在5,000-14,999元区间（占比70%）。此外，在使用频次方面，年轻人、男性和高收入人群，是中式快餐的重度消费人群（每周消费一次以上）。可见，随着居民消费能力的不断提升和消费需求的升级，朝数字化、品质化方向发展的中式餐饮受到中青年工薪阶层的喜爱，该层次消费者也因其较高的消费黏性和消费稳定性为中式餐饮未来发展提供了广阔的市场和稳健的用户群体。企业应精准定位消费群体，在餐品选择、餐厅选址、价格制定等方面与当地实际消费需求充分对接，实现精准营销。 图1：中式快餐消费人群分布 资料来源：《消费者消费中式快餐行为偏好》、长城证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%商贸零售沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 商贸零售行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 ◼ 中式快餐消费习惯概览：消费频繁、用餐迅速、价格适中。在中式快餐的消费人群中，每周至少消费一次的人群占比高达79%，其中49%的人每周消费1-3次，30%的人每周消费四次以上。在用餐时长方面，68%的人通常用餐时间在15-30分钟，而12%的人会将用餐时间控制在15分钟以内。可见快速、便捷仍是消费者对中式快餐的重要诉求，同时也对中式快餐门店的运营效率提出了更高的要求。在人均花费方面，87%的消费者在中式快餐上的人均花费为10元-40元之间，其中21元-30元是消费者的主流选择，而40元以上的消费人群较少，成为中式快餐消费的价格敏感线。由于中式快餐的主要消费者群体为工薪阶层，且该类消费者对于中式快餐具有较强的消费刚性，因此性价比高、送餐迅速、用餐快捷的中式快餐品牌将受到更多消费者的欢迎。 图2：中式快餐用餐时间分布 资料来源：《消费者消费中式快餐行为偏好》、长城证券研究所 图3：中式快餐价格区间分布 资料来源：《消费者消费中式快餐行为偏好》、长城证券研究所 ◼ 中式快餐消费场景：堂食和外卖各有不同，安全卫生、菜品口味成为重要考量因素。随着工作时间碎片化和生活节奏加快，越来越多的消费者选择便捷、实惠的中式快餐作为工作餐。在消费场景方面，堂食和外卖的消费场景有所不同。堂食的消费场景较为多元：除了满足日常通勤、工作餐和节省时间需求外，还包含了部分休闲和聚餐需求，消费者选择时的主观 oPpQsQqQxPsOmQmQoRqNoP7N8QbRnPnNmOnNjMpOpOfQrQsM8OqRqOwMoMsNMYmQrQ 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 意愿较强；而外卖的消费场景较为单一：主要为满足消费者节省时间和天气不好时的消费需求。此外，不论是堂食还是外卖，“安全卫生”和“菜品口味”均成为消费者选择中式快餐时的重要考量因素。对堂食而言，由于消费者存在多元化的场景需求，餐厅环境的重要性日渐提高；而对外卖而言，线上评价和送餐速度是消费者的重要考量因素，消费者对于包装质量、菜品保温、满足订单备注等方面也提出了更多要求。中式快餐企业对于消费场景的把握变得更加关键，针对堂食和外卖不同的消费场景，应各有侧重、抓住消费者痛点，最大程度满足不同类型消费者的需求。 ◼ 中式快餐品类和搭配：粥饭类和粉面类最受欢迎，不同地区各有偏好。不管是堂食还是外卖，粥饭和粉面是中式快餐消费者的主要选择，捞烫类作为后起之秀也受到消费者的喜爱。从细分品类来看，不同地区的消费者各有偏好：对于粥饭类，西北地区消费者更偏好盖饭；对于粉面类，华南地区消费者更偏好汤面；对于捞烫类，西南地区对于麻辣烫和冒菜的偏好差距相对于其他地区更小。因此，餐饮企业在选择产品门类时应充分结合当地的消费偏好和特色餐品，对产品口味进行有针对性的调整，以满足不同地区的口味需求，打造深受当地消费者喜爱的战略单品。 ◼ 随着疫情被有效控制，消费者信心和中式快餐经营水平逐渐恢复，疫情加快了中式快餐的数字化进程。疫情发生以来，消费者的安全健康意识提高，对食品安全和餐厅的防疫消毒措施也提出了更高的要求。目前，随着我国疫情得到有效控制和缓解，消费者对于中式快餐的消费频次也逐渐恢复到疫情前的水平。同时，疫情也加速推动了中式快餐的数字化进程，线上点单方式积极发展。经过疫情，中式快餐市场必将进行新一轮的进化，行业将重新洗牌：一方面疫情淘汰了一批不正规门店，变相存活下来的门店将瓜分到更多市场份额；另一方面疫情加快了中式快餐的数字化进程，线上订餐、网订柜取等新兴就餐模式蓬勃发展，加速了消费者就餐“从线下到线上”的转变。抓住此次疫情带来的行业洗牌机会，大力发展数字化餐饮销售渠道，提升菜品质量的餐饮企业将进一步脱颖而出，抢夺更大的市场份额。 ◼ 中式快餐未来竞争将更加激烈，行业向精细和高效升级。中式快餐因其符合国人饮食习惯、价格实惠等优势，成为餐饮市场未来增长的主引擎，不仅吸引了众多资本的目光，也越来越多地被餐饮行业其他赛道的头部企业看重，竞争多元化趋势愈发明显。海底捞作为正餐品牌在上半年相继推出“十八汆”、“捞派有面儿”、 “秦小贤”等中式快餐品牌，在中式快餐赛道紧锣密鼓布局；全家便利店、盒马鲜生等零售品牌也开始涉足快餐业务，发力快餐供应；作为西式快餐巨头的肯德基也在最近宣布推出螺蛳粉预包装食品，全面布局零售渠道。可见中式快餐未来将面临更加激烈的竞争环境，行业也向精细化和高效化发展。优化经营策略、精准定位消费者、打造品牌核心产品、升级用餐体验、降低第三方平台依赖、合理使用数字化技术将是中式快餐品牌未来发展的正确道路。 ◼ 相关受益标的：火锅龙头海底捞（6862.HK）、自热火锅龙头颐海国际（1579.HK）、面馆餐饮新贵豫园股份（600655.SH）以及餐饮行业优质标的呷哺呷哺(0520.HK)、九毛九（9922.HK）。 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 ◼ 风险提示：疫情后续的不确定性；行业竞争加剧；食品安全问题；经济降速超预期等。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com