利率债周报：适度调整货币政策重点，新政策加大支持力度（2020年第43期）

1 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报20201115 [Table_Main] 利率债周报：适度调整货币政策重点，新政策加大支持力度（2020年第43期） 观点  本周债市点评及债市策略：本周（11.09-11.15）央行公开市场净投放300亿元，周一有500亿元逆回购7D到期，周二进行1200亿元逆回购7D操作，并有1200亿元逆回购7D到期，周三进行1500亿元逆回购7D操作，并有1200亿元逆回购7D到期，周四进行1200亿元逆回购7D操作，有300亿元逆回购7D到期，周五进行1600亿元逆回购7D操作，周日有2000亿元MLF到期。下周（11.16-11.22）央行公开市场有5500亿元逆回购7D到期。展望后期：从基本面来看，国内疫情控制有效，海外疫情面临二次爆发风险，防疫物资等商品出口需求将继续保持。货币政策方面，央行表示将根据形势变化和市场需求变化，及时调节政策力度和节奏，适当调整政策重点以适应环境变化，稳健的货币政策将更加精准导向市场需求。一方面，适时适度调整货币政策以适应特殊时期的需求，另一方面对于需要长期支持的领域，将考虑出台新政策以进一步加大支持力度。  二级市场回顾：本周（11.09-11.15）一级市场发行36只利率债，实际发行总额4446.38亿元，较上周增加了1470.78亿元；总偿还量2088.59亿元，较上周增加了282.09亿元；净融资额2357.79亿元，较上周增加了1188.69亿元。本周R利率和DR利率较上周均上行。隔夜R利率上行90.45BP，7天R利率上行95.60BP，14天R利率上行71.40BP，1月R利率上行46.83BP。DR001上行74.35BP，DR007上行38.42BP，DR014上行77.53BP，DR1M上行48.37BP。SHIBOR利率较上周均上行。SHIBOR隔夜利率为2.5230%，较上周上行73.30BP；SHIBOR1周为2.4330%，较上周上行21.80BP；SHIBOR2周为2.8420%，较上周上行64.50BP；SHIBOR3月为3.0030 %，较上周上行0.20BP。  本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所提升，截至11月8日，周内30个大中城市商品房共成交385.56万平方米，较上周减少15.34万平方米。其中一线城市成交81.81万平方米，二线城市成交179.52万平方米，三线城市成交124.23万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速略有下降。截至11月8日，市场日均零售3.51万台，同比增速为20.00%，较前值略有上升。整体来看，车市回暖势头仍将持续。本周主要钢材价格均上涨，Myspic综合钢价指数和螺纹钢指数均有所上涨。截至11月13日，螺纹钢价格较上周由3955元/吨上涨至4115元/吨，热轧板卷较上周由4046元/吨上涨至4107元/吨，圆钢价格较上周由3886元/吨上涨至4014元/吨，中板价格较上周由4289元/吨上涨至4324元/吨。从Myspic指数来看，较上周综合钢价指数上涨3.02%，螺纹钢指数上涨4.77%。本周较上周焦煤和动力煤价格均上行。动力煤期货结算价608.20元，比上周价格上行0.90%；焦煤期货结算价1364元，比上周价格上行4.44%。截至11月12日，有色金属各品种价格均上行。分品种来看，相比上周，锌价上涨0.15%，铅价上涨2.03%，铜价上涨1.67%，铝价上涨1.37%。  本周通胀观察：蔬菜价格小幅下降。截至11月13日，农业部菜篮子批发价格指数收于119.34，较上周下跌0.33%，山东蔬菜批发价格指数收于119.41，较上周下跌4.31%。RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数较上周有所上涨，原油价格有所上涨。11月13日，RJ/CRB商品价格指数收于151.86点，较上周上行2.82%；南华工业品指数收于2263.16点，较上周上行3.41%。截至11月13日，布伦特原油期货结算价为42.78美元，较上周上行8.44%，WTI期货结算价为40.13美元，较上周上行8.05%。  风险提示：国外疫情不容乐观，海外订单量仍波动。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、【东吴固收李勇_利率债周报】强化金融服务实体经济，货币政策更加灵活适度（2020年第42期） 2、【东吴固收李勇_利率债周报】宏观经济持续修复，债市机会仍存(2020年第41期） 3、【东吴固收李勇_利率债周报】宏观经济持续修复，债市或将转入震荡期(2020年第40期） 4、【东吴固收李勇_利率债周报】人民币汇率持续升值，债市或呈现利好趋势(2020年第39期） 5、【东吴固收李勇_利率债周报】债券供给放缓，预期债券供需矛盾边际有所缓和(2020年第38期） [Table_Author] 2020年11月15日 2 / 26 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 固收周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .................................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 .......................................................................................................................................... 7 2.1. 公开市场操作............................................................................................................................. 7 2.2. 货币市场利率............................................................................................................................. 8 3. 利率债一级市场 .................................................................................................................................. 9 3.1. 利率债发行................................................................................................................................. 9 3.2. 利率债中标情况....................................................................................................................... 10 4. 利率债二级市场 ................................................................................................................................ 11 4.1. 到期收益率............................................................................................................................... 11 4.2. 期限利差................................................................................................................................... 12 4.3. 国债期货................................................................................................................................... 14 5. 国内宏观数据跟踪 ............................................................................................................................ 15 5.1. 中观行业高频数据................................................................................................................... 15 5.1.1. 房地产............................................................................................................................. 15 5.1.2. 汽车................................................................................................................................. 16 5.1.3. 钢铁................................................................................................................................. 16 5.1.4. 煤炭................................................................................................................................. 17 5.1.5. 有色金属......................................................................................................................... 17 5.2. 其他利率跟踪......................................................