朝闻国盛：IPO发行提速，基金同步扩容

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年11月05日 朝闻国盛 IPO发行提速，基金同步扩容 今日概览  重磅研报 【固定收益】现金管理类产品监管正式稿若出台，冲击会怎样？-20201104 【传媒】长视频2021年片单：剧综数量回升，创新题材布局各有千秋-20201104 【建筑装饰】东珠生态（603359.SH）-园林行业新格局，稳健成长新龙头-20201104 【电子】华润微（688396.SH）-功率半导体垂直布局，产能进一步加码-20201104  研究视点 【宏观】方向已定—“十四五”规划建议稿的增量信息-20201104 【策略】IPO发行提速，基金同步扩容——市场情绪周监控第74期-20201104 【煤炭开采】晋能控股集团正式挂牌，能源航母行稳致远-20201104 【通信】机构持仓新低，何时否极泰来？-20201104 【房地产】华夏幸福（600340.SH）-疫情影响业绩下滑，经营性现金流改善-20201104 【教育&计算机】佳发教育（300559.SZ）-标考业务表现稳健，智慧教育空间广阔-20201104 【医药生物】健友股份（603707.SH）-重磅产品注射用阿扎胞苷ANDA获批，注射剂国际化再接再厉-20201104 作者 分析师 张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 汽车 17.6% 20.0% 53.5% 家用电器 16.0% 12.6% 27.1% 电气设备 9.1% 11.6% 76.5% 有色金属 8.1% -8.0% 27.2% 银行 7.2% 5.7% -7.3% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 休闲服务 -7.9% -9.8% 61.0% 农林牧渔 -3.7% -20.8% 3.9% 房地产 -3.3% -8.1% -2.1% 传媒 -2.2% -9.1% 27.8% 通信 -2.1% -15.2% -1.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：聚焦5G全新边际机遇，重视轻工低估值洼地》2020-11-04 2、《朝闻国盛：消费电子核心创新逻辑不改，线下娱乐加速恢复》2020-11-03 3、《朝闻国盛：跨年行情望开启》2020-11-02 4、《朝闻国盛：公募基金Q3加仓金融与景气周期》2020-10-30 5、《朝闻国盛：方兴未艾、渐趋成熟的资产证券化市场》2020-10-29 2020年11月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【固定收益】现金管理类产品监管正式稿若出台，冲击会怎样？-20201104 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 研究助理 zhumeihua@gszq.com 资管新规之下，应对理财产品净值化要求，现金管理类理财快速发展，但不规范之处同样积累了风险，成为监管关注重点。在征求意见稿发布之前，类货基相对公募货基来说存在多方面优势。而征求意见稿的内容整体上与公募货基等同类产品监管标准保持一致。如果现金管理类理财产品正式规定与征求意见稿完全一致，将会对银行理财、资管行业、银行自身以及债券市场产生多方面的冲击。考虑到现实情况的压力，现金管理类产品正式规定与征求意见稿相比可能存在一些修改。 风险提示：理财产品转型进程缓慢，正式规定相比征求意见稿调整较大 【传媒】长视频2021年片单：剧综数量回升，创新题材布局各有千秋-20201104 顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com 马继愈 S0680519080002 majiyu@gszq.com 何欣仪 研究助理 hexinyi@gszq.com 投资建议：从各平台2021片单来看，剧集、综艺整体数量回升，且剧集题材、综艺创新全面开花，行业呈现回暖趋势。芒果TV在持续巩固综艺龙头地位的同时发力布局剧集，剧集内容体量已接近头部平台水平，精品短剧剧场“季风计划”也值得期待，预计用户数据将确定性向上，延续高增长。我们持续看好流媒体视频行业大逻辑及公司独特发展路径下的成长逻辑，作为具有媒体属性的国有传媒集团，公司的创新基因、市场化制度，和优质内容成体系化生产流程将持续带动新媒体平台业务的增长，继续看好芒果超媒（300413.SZ，买入评级），建议关注爱奇艺（IQ.O，未覆盖）。 风险提示：行业竞争加剧；用户增长不及预期；广告收入不及预期 【建筑装饰】东珠生态（603359.SH）-园林行业新格局，稳健成长新龙头-20201104 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 园林行业新格局：供给重塑、需求广阔。公司稳健成长，前三季度已为行业利润新龙头。与多方合作加快扩张，订单质量不断提升促健康发展。资产负债表状况良好。大股东全额认购定增彰显信心。 投资建议：根据公司当前在手订单及财务状况，我们预测2020-2022年公司归母净利润分别为4.7/5.9/7.1亿元，EPS分别为1.48/1.85/2.22元，2019-2022年CAGR为25%，当前股价对应PE为13/10/9倍，考虑到公司未来成长潜力突出，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险、应收账款风险、信用环境收紧风险等。 【电子】华润微（688396.SH）-功率半导体垂直布局，产能进一步加码-20201104 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 2020年11月05日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 陈永亮 S0680520080002 chenyongliang@gszq.com 公司作为国内功率半导体领军企业，产业垂直布局，投资扩产12寸线及功率封测产线，进一步增加产线能力。八寸线供不应求，MOSFET行业缺货，景气有望持续。受益于产能释放、行业景气、成本下降等原因，公司核心业务功率半导体有望保持较高增速，晶圆制造保持稳中有升。我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为9.53/13.33/14.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推广不及预期  研究视点 【宏观】方向已定—“十四五”规划建议稿的增量信息-20201104 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 1、进一步突出疫情和世界动荡的影响； 2、仍可制定GDP量化目标；2035年GDP要较2020年翻番，未来15年平均增速要4.7%左右； 3、新增“坚持系统观念”的原则； 4、再凸显内循环重要性，并给出了具体做法； 5、关注要素市场化等改革的七大提法； 6、明确8大前沿领域、9大战略新兴产业、新基建、能源革命、数字经济等产业方向； 7、设臵专章对统筹发展和安全、加快国防和军队现代化等作出部署； 8、仍强调“房住不炒、因城施策”，未提房产税； 9、关注“实施渐进式延迟法定退休年龄；增强生育政策包容性”等人口政策。 风险提示：政策力度不及预期，疫情演化超预期，中美冲突超预期 【策略】IPO发行提速，基金同步扩容——市场情绪周监控第74期-20201104 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 本周观点： 基金份额：类股票基金、股票ETF规模双升 一级市场融资：IPO发行节奏提速 杠杆资金：融资余额小幅抬升 北上资金：北上资金大幅外流 产业资本：解禁压力回升 市场风险偏好：涨跌停个股比指数回落 风险提示：海外事件冲击，宏观经济政策超预期变化。 【煤炭开采】晋能控股集团正式挂牌，能源航母行稳致远-20201104 2020年11月05日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 张津铭 S0680520070001 10月30日，同煤集团、晋煤集团、晋能集团、潞安集团、华阳新材料科技集团联合组建的晋能控股集团正式挂牌，标志山西推进国资国企改革重组初步成果落地。晋能控股集团注册资本为500亿元，资产总额达到1.11万亿元，煤炭产能约4亿吨，产能规模跃居行业第二。未来晋能控股集团将执行“在煤炭同地区、同流向、同质量、同价格”的销售策略，有助于提升企业的议价权，使得山西能源优势真正形成拳头，有利于培育能源企业的核心竞争力。未来业内兼并重组仍将持续进行，企业兼并重组和战略性组合成为本轮国资国企改革的最大看点，兼并重组致集中度大幅提升，行业格局持续优化。 风险提示：山西国企改革进度不及预期，煤价大幅下跌。 【通信】机构持仓新低，何时否极泰来？-20201104 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 李行杰 研究助理 lihangjie@gszq.com 受新冠疫情及中美贸易摩擦影响，通信行业整体景气度受一定压制，流量侧及光通信板块增速相对靠前。近期由于对行业周期下行担心，市场出现板块性下跌，机构持仓低配，恐慌情绪加重。但我们认为，负面预期已反馈至板块股价，市场正面因素正在累积。 投资建议：我们认为Q4通信产业的光模块及IDC将保持景气向上，龙头企业有望率先修复上行。持续推荐新易盛、沙钢股份、天孚通信、亿联网络、中天科技、七一二。 风险提示： 贸易争端不确定性，下游资本开支放缓，竞争格局恶化。 【房地产】华夏幸福（600340.SH）-疫情影响业绩下滑，经营性现金流改善-20201104 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 三季度业绩趋稳，整体毛利率上升。销售规模降低，京津冀销售占比提升。土地投资积极，经营性现金流改善。杠杆水平降低。投资建议：我们预测公司20/21/22年营业收入分别为1094/1343/1457亿元，增速4%/22.8%/8.5%，归母净利润为143/158/157亿元，增速分别为-2.2%/10.4%/-0.6%。2020年动态 PE 为5.7x，维持“买入”评级。 风险提示：结算进度不及预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。 【教育&计算机】佳发教育（300559.SZ）-标考业务表现稳健，智慧教育空间广阔-20201104 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 刘高畅 S0680518090001