2020年三季度基金市场绩效分析：三季度军工主题基金表现突出，转债基金收益上扬

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2020年三季度，国内股市震荡上行。沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为7.82%、7.63%和10.17%；创业板综指本期收益率取得9.66%。  债券市场概况：2020年三季度债券市场先扬后抑，从债券指数表现来看，各券种指数收益率均涨跌不一，中证企业债、中证全债和中证国债二季度收益分别为0.27%、-0.78%和-1.14%。中证转债全季累计上涨4.59%。  全球金融市场：海外主要股票市场全数收红。阿根廷MERV指数本季收益率为58.65%，大幅领涨全球市场，巴西IBOVESPA、德国DAX指数分别以30.18%和23.90%的收益排名第二、三位。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，各类型基金收益率均录得正值；投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金 收益分别为10.63%和9.81%，指数型股票基金平均净值上涨10.10%；主动投资债券基金收益为0.26%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为2.58%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：李柯柯 执业证书编号：S0870520080002 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 研究助理：夏天阳 执业证书编号：S0870120070007 邮箱：xiatianyang@shzq.com 电话：（021）53686106 三季度军工主题基金表现突出 转债基金收益上扬 ----2020年三季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2020年三季度，疫情影响趋弱，经济增速加快修复，A股市场整体上行。7月初股市快速拉涨，监管层及时释放降温信号以引导市场理性合理定价。其后随着基本面逐步恢复，A股整体呈震荡上涨行情。8月，陆续公布的上半年业绩促成部分行业快速上涨，而估值较高和更偏重概念的行业则出现了明显的短期回调。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为7.82%、7.63%和10.17%；创业板综指本期收益率取得9.66%。 表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅 主要指数 2019-4Q 2020-1Q 2020-2Q 2020-3Q 上证综指 4.99% -9.83% 8.52% 7.82% 深成指 10.42% -4.49% 20.38% 7.63% 沪深300 7.39% -10.02% 12.96% 10.17% 创业板综 9.03% 2.12% 25.28% 9.66% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2020年9月30日 具体来看，代表大盘蓝筹股的沪深300和中证100指数表现亮眼，季度分别上涨10.17%和10.36%，代表中小盘股的中证200和中证500指数季度亦有较好表现，收益率分别为9.81%和5.59%。从估值的角度来看，中市盈率指数表现优秀，季度涨幅为14.45%。高市盈率和低市盈率的企业全季分别累计上涨2.03%和5.96%。从市值的角度上，大盘指数收益率为10.25%，中小盘指数收益率分别为6.50%、4.63%。 板块方面，结构行情进一步演绎，行业轮动加快。受益于疫情平稳及市场逐步放开以及免税行业的带动，休闲服务板块领涨市场，本期累计上涨32.97%。受国际局势影响，国防军工板块本季也迎来大涨行情，收益率录得30.11%。新能源及新能源汽车板块拉动了电气设备及汽车行业的收益率，分别录得26.01%和21.23%的收益率。从今年表现来看，休闲服务行业以72.95%的收益领先于其他行业，电气设备板块紧随其后，2020年前三季度累计上涨50.09%，食品饮料行业以47.12%的收益排名第三位。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 2020年三季度债券市场先扬后抑，7月至今，中低等级和较高等级债券之前的息差空间从高位回落，下沉资质博票息的性价比在逐步下降。8月债市继续下跌，主要原因在于基本面和政策面等并无新增利多因素，资金面紧张背景下，债市在熊市行情中延续震荡调整。9月中证国债指数收益率依旧低迷的情况下，中证企业债 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 指数收益率进一步回调，紧货币宽信用的作用进一步体现。从债券指数表现来看，各券种指数收益率均涨跌不一，中证企业债、中证全债和中证国债二季度收益分别为0.27%、-0.78%和-1.14%。中证转债全季累计上涨4.59%。 利率债各期限到期收益率曲线平坦化，中短端上行幅度较大。中债国债一年期、五年期、十年期到期收益率较上季末分别上行46.98BP、49.95BP和32.52BP至2.65%、3.05%和3.15%。统计近三年的利率水平发现，各期限券种期末到期收益率低于三以来平均水平，本期末一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下7.95BP、9.96BP和17.84BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.10.1-2020.9.30（下同） 信用债方面，高等级短端上行显著。AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行44.13BP、27.98BP和23.08BP至3.17%、3.97%和4.28%。AA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行28.13BP、21.98BP和16.08BP至3.48%、4.57%和5.00%。 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 各期限企业债信用利差较上期末小幅收窄。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在52.66BP、91.73BP和113.50BP的水平，较上期末分别收窄2.85BP、21.97BP和9.44BP；AA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别为83.66BP、151.73BP和185.50BP的水平，较上期末分别收窄18.85BP、27.97BP和16.44BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.10.1--2020.9.30 3、全球金融市场 2020年三季度，受益于全球央行整体放宽流动性以及受累于疫情二次爆发，海0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002017-10-102018-01-102018-04-102018-07-102018-10-102019-01-102019-04-102019-07-102019-10-102020-01-102020-04-102020-07-101年5年10年0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002017-10-102018-01-102018-04-102018-07-102018-10-102019-01-102019-04-102019-07-102019-10-102020-01-102020-04-102020-07-101年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 外主要股票市场涨跌参半。瑞典OMXSPI指数本季收益率为12.70%，领涨全球市场，韩国KS11、印度SENSEX指数分别以10.41%和9.03%的收益排名第二、三位。 港股方面，三季度香港市场走势波澜，7-8月港股走势震荡，7月涨幅0.69%，8月涨2.37%，9月大跌，跌幅6.82%，恒生指数三季度累计收益率为-3.96%。美国市场方面，受美联储持续放宽流动性等影响，三大股指数持续上扬，标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克分别上涨8.47%、7.63%和3.10%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，白银商品表现出色。具体来看，三季度由于全球复工的影响，叠加市场对未来经济前景不确定性的担忧导致避险情绪提升，白银价格大幅走强。整体来看，本期COMEX白银收益率为25.23%，黄金由于前期抵达历史高位，本期涨幅较小，COMEX黄金录得5.02%的涨幅。受全球疫情影响，农作物产量减少导致价格上涨， CBOT小麦、CBOT大豆和CBOT玉米分别上涨为16.62%、15.84%和10.69%，金属方面，LME铜、LME铝和DCE铁矿石分别取得11.16%、8.86%和8.74%的收益水平。石油产量的增加以及二次疫情爆发导致的对未来经济前景的担忧，一定程度阻碍了石油类产品的价格增长，本期IPE布油和NYMEX原油分别上涨2.06%和1.50%。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅 大宗商品 本期 上期 COMEX白银 25.23 31.18 CBOT小麦 16.62 -13.54 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 CBOT大豆 15.84 -0.51 LME铜 11.16 21.98 CBOT玉米 10.69 -0.07 LME铝 8.86 6.03 DCE铁矿石 8.74 29.93 COMEX黄金 5.02 12.62 IPE布油 2.06 57.99 NYMEX原油 1.50 94.43 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 三季度国内股市先扬后抑，震荡上行，科技成长回调明显，受流动性、市场估值以及外围扰动等因素影响，半导体、芯片等前期活跃的科技股出现回调，随后前期强势的医药、白酒等为代表的消费股也出现了调整。国内政策持续向“宽信用”过渡，债券市场经历先扬后抑，国债表现相对较优。海外权益市场涨跌各半，美国市场持续上涨，整体来看标普500指数收益率为8.47%；港股三季度呈区间震荡下跌格局，恒生指数下跌3.96%。商品方面，白银商品在复产复工及疫情二次爆发引发的避险情绪影响下大幅走高。 从具体收益率看，各类型基金收益率均录得正值；投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金 收益分别为10.63%和9.81%，指数型股票基金平均净值上涨10.10%；主动投资债券基金收益为0.26%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为2.58%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind 上海证券基