FOF和资产配置周报：美元短期流动性有收紧迹象，A股关注三季报alpha机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  十月风险资产出现普涨，市场解读是预期民主党赢得美国大选，并快速超预期通过财政刺激法案，有望带动美元继续走弱，通胀上行。因此再通胀交易受益资产普遍反弹。我们维持上周观点，十月底将面临美国大选，和中国重要会议的双重不确定性，这段时间内外盘风险偏好或难以出现确定性上行。  市场当前的潜在风险是美元短期流动性在多个市场维度下可能出现紧缩的苗头。我们认为，拜登胜选的一致预期已经充分price in，而预期一旦出现错误，美元大概率走强的风险较大。A股受益于国内经济数据持续向好，预计维持震荡上行。  市场：节后第一周风险资产整体维持震荡，国内股市补涨，价值风格跑赢成长，债市表现依旧低迷(上证综指+1.96%、创业板+1.93%、中债总财富指数0.0%)，行业方面纺织服装迎来爆发(+7.68%)，银行、煤炭和石化涨幅靠前，商贸、电子、地产回调；港股方面恒生指数共收涨+1.11%，资讯科技、金融和原材料涨幅靠前；欧美方面，美股FAAMG等科技公司企稳，纳指+0.79%，VIX指回升至26.9，欧元区股指受二次疫情影响整体下行(富时100-1.61%、德国DAX-1.09%)；商品方面，布油小幅震荡,贵金属企稳(伦敦金-1.60%/伦敦银-3.92%)。  资金流方面：上周北向净流入+111.19亿元，南向大幅净流入+225.37亿元；行业来看，近一周净买入前五为食品饮料、银行、家电、电气设备和化工，农林牧渔流出较多；近一个月净流入前三为电气设备、化工和汽车。ETF方面，股票型总体小幅净流出-28.8亿元；宽基ETF中上证50和沪深300资金流占优；行业来看，金融地产类ETF领涨且份额持续增长(+22亿)，医药类持续领涨，煤炭ETF获增持；主题方面，新能车类资金连续两周流出(-6.3亿)，芯片类交投活跃近期持续净流入，中证红利ETF获增持(+2.7亿)。  逆向进取组合上周回报+0.26%，风险再平衡组合上周回报+0.87%，结构化风险平价组合上周回报+0.78%，详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。  风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 研究助理 马晨 对本文有贡献 Table_Tit le 2020年10月18日 FOF和资产配置周报：美元短期流动性有收紧迹象，A股关注三季报alpha机会 Table_BaseI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 吕思江 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040003 lvsj@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 安信金工大市与行业研判周报20200822 2020-08-22 FOF和资产配臵周报：信用扩张可能见顶，短线资金推动反弹行情 2020-08-16 基金市场和组合周报：创业板注册制落地利好打新基金，科创50ETF蓄势待发 2020-08-16 安信金工大市与行业研判周报20200816 2020-08-16 基金市场和组合周报：国内偏股基金发行情绪放缓，美股黄金ETF净流入26亿美元 2020-08-09 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 每周一图............................................................................................................................ 3 2. 本周指数行情..................................................................................................................... 4 3. ETP和北向资金流动态 ....................................................................................................... 6 4. FOF产品动态..................................................................................................................... 9 5. 大类资产配臵................................................................................................................... 12 5.1. 配臵策略仓位和资产观点 ........................................................................................ 12 5.1. 配臵策略组合最新表现 .................................................................. 错误!未定义书签。 图表目录 图1：每周一图....................................................................................................................... 3 图2：全球大类资产涨跌幅 ..................................................................................................... 5 图3：中信一级行业指数PB估值情况 .................................................................................... 6 图4：指数上周收益率 ............................................................................................................ 6 图5：股票型ETF资金流情况 ................................................................................................ 7 图6：ETF分类资金流情况..................................................................................................... 7 图7：北向资金周频流入......................................................................................................... 9 图8：北向资金各行业资金流.................................................................................................. 9 图9：中、美、日、欧10年国债收益率 ............................................................................... 12 图10：逆向进取历史仓位情况.................................................................... 错误!未定义书签。 图11：风险再平衡组合样本外回报（成立至今） ........................................ 错误!未定义书签。 图12：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）........................................ 错误!未定义书签。 图13：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）................................. 错误!未定义书签。 图14：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）................................. 错误!未定义书签。 图15：逆向进取组合样本外回报（成立至今） ........................................... 错误!未定义书签。 图16：逆向进取组合样本外回报（年初至今） ........................................... 错误!未定义书签。 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 ............................................. 错误!未定义书签。 表2：ETF总份额增长前十......................................................................... 错误!未定义书签。 表3：LOF总份额增长前十 ........................................................................ 错误!未定义书签。 表4：FOF产品动态................................................................................... 错误!未定义书签。 表5：大类资产配臵策略上周权重和配臵资产 ............................................. 错误!未定义书签。 表6：风险再平衡最新仓位情况-按照单一产品 ............................................ 错误!未定义书签。 表7：逆向进取最新仓位情况-按照单一产品 ............................................... 错误!未定义书签。 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 每周一图 十月风险资产出现普涨，市场解读是预期民主党赢得美国大选，并快速超预期通过财政刺激法案，有望带动美元继续走弱，通胀上行。因此再通胀交易受益资产普遍反弹。 我们维持上周观点，十月底将面临美国大选，和中国重要会议的双重不确定性，这段时间内外盘风险偏好或难以出现确定性上行。 市场当前的潜在风险是美元短期流动性在多个市场维度下，可能再出现紧缩的苗头。美债收益率上周明显上行，同时交易拥挤度快速瓦解。隔夜指数调期的远期利差（OIS forward spread）在5月后也一直处于倒挂阶段。我们认为，如果市场认为拜登胜选带来再通胀预期回潮的一致预期出现错误，美元大概率走强的风险较大。 图1：每周一图 资料来源：Bloomberg，,安信证券研究中心 -0.4-0.200.20.40.60.81OIS forward spread 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图2：每日一图-2 资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心 2. 本周指数行情 （资料来源：Wind） 市场方面：节后第一周风险资产