FOF和资产配置周报：美元黄金齐涨美债再倒挂，关注需求和流动性风险

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  上周国内疫情控制情况良好，受再融资新规落地利好以及央行连续投放流动性的助推，市场情绪急速上升，短期股指超预期走强。中期经济周期筑底、中美贸易缓和、逆周期调节加码的复苏逻辑未变，但需警惕短期信用宽松推动的小盘成长风格过热。海外市场2月公布的经济数据并不能支撑强复苏迹象，加之对疫情扩散的担忧，上周避险情绪升温，美国国债10年-3月利差再次倒挂。黄金和美元指数同涨。美国实际收益率已降至接近2016年水平，显示美债投资人对于美国小周期复苏的信心在减弱，同时也暗示着市场期待联储2020年会继续降息的概率上升。除新冠肺炎可能引发的全球需求下滑外，未来市场流动性是否转向也将成为关键。  从上周所有指数型产品（场内、场外）跟踪指数的表现来看；A股重回3000点，连续3天成交过万亿，创业板放量上涨一枝独秀，从行业方面看，电子、通信、计算机和军工板块领涨，科技主题热点延续；港股上周率先回调，地产建筑板块跌幅靠前，电讯业和原材料业小幅上涨；欧美方面，美股就业数据强劲但制造业需求疲软，标普和纳指回调，欧元区主要股指也悉数小幅下跌；出于对经济复苏不及预期及疫情扩散的担忧，全球避险情绪升温，金价涨势强劲，油价底部持续反弹。  上周国内ETF产品共计净流入金额为236.38亿元，增量资金大幅进场；其中股票型ETF净流入233.87亿元、债券型净流出0.046亿元、国际QD II型净流出2.04亿元、另类投资型净流入4.6亿元。从份额变动来看，上周创业板50、5G、半导体、证券、科技ETF行情火爆，资金流入超越宽基ETF，规模纷纷超过百亿。  上周新成立FOF共2只，其中23只平衡混合型FOF平均收益为1.32%，26只偏股混合型FOF平均1.70%，34只偏债混合型FOF平均0.78%；前海开源裕源依旧领跑，偏股型FOF受股市行情加持表现出色。  逆向进取组合上周回报2.00%，风险再平衡组合上周回报1.80%，结构化风险平价组合上周回报1.98%。逆向进取将A股仓位上调至标配50%（前值低配25%），增持富国500增强（161017.SZ），详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。  风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。  实习生 马晨 对本文有贡献 恩头Table_Tit le 2020年02月24日 FOF和资产配置周报：美元黄金齐涨美债再倒挂，关注需求和流动性风险 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 吕思江 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040003 lvsj@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 FOF和资产配置周报：复工情况较弱短期需谨慎，配置组合全部新高 2020-02-16 FOF和资产配置周报：风险偏好迅速回升下仍需保持谨慎，风险平价组合新高 2020-02-09 FOF和资产配置周报：短期操作价值有限，长期影响业绩而非逻辑 2020-02-02 基金市场和组合周报：传媒ETF份额快速增长，广发国证半导体ETF开始募集 2020-01-14 FOF和资产配置周报：春季反弹有望延续，关注港股和能源配置价值 2020-01-14 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周指数行情..................................................................................................................... 3 2. ETF资金流动态 ................................................................................................................. 3 3. FOF产品动态..................................................................................................................... 4 4. 大类资产配臵..................................................................................................................... 6 4.1. 配臵策略仓位和资产观点 .......................................................................................... 6 4.2. 配臵策略组合最新表现 ............................................................................................ 10 图表目录 图1：美国国债利率再次倒挂.................................................................................................. 7 图2：美元指数和金价 ............................................................................................................ 7 图3：美国实际收益率再次下行，金价上行............................................................................. 8 图4：逆向进取历史仓位情况................................................................................................ 10 图5：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）.................................................................... 10 图6：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）............................................................. 10 图7：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）..............................................................11 图8：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）..............................................................11 图9：逆向进取组合样本外回报（成立至今） ........................................................................11 图10：逆向进取组合样本外回报（年初至今） ......................................................................11 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 ......................................................................... 3 表2：ETF总份额增长前十..................................................................................................... 3 表3：LOF总份额增长前十 .................................................................................................... 4 表4：公募FOF产品列表 ....................................................................................................... 4 表5：大类资产配臵策略上周权重和表现 ................................................................................ 8 表6：风险再平衡最新仓位情况-按照单一产品 ........................................................................ 9 表7：逆向进取最新仓位情况-按照单一产品 ........................................................................... 9 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周指数行情 （资料来源：Wind） 从上周所有指数型产品（场内、场外）跟踪指数的表现来看；A股重回3000点，连续3天成交过万亿，创业板放量上涨一枝独秀，从行业方面看，电子、通信、计算机和军工板块领涨，科技主题热点延续；港股上周率先回调，地产建筑板块跌幅靠前，电讯业和原材料业小幅上涨；欧美方面，美股就业数据强劲但制造业需求疲软，标普和纳指回调，欧元区主要股指也悉数小幅下跌；出于对经济复苏不及预期及疫情扩散的担忧，全球避险情绪升温，金价涨势强劲，油价底部持续反弹。 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 指数代码 指数名称 一周涨跌幅（%） 跟踪指数产品 行业-申万一级 980017.CNI 国证芯片 16.14 159801.OF广发国证半导体芯片ETF/159995.OF华夏国证半导体芯片ETF/ 电子 h30184.CSI 中证全指半导体 15.84 512480.SH国联安中证全指半导体ETF/ 电子 CESCSC.CSI 中华半导体CNY 15.57 512760.SH国泰CES半导体ETF/008281.OF国泰CES半导体行业ETF联接A/008282.OF国泰CES半导体行业ETF联接C/ 电子 931079.CSI 5G通信 13.81 008086.OF华夏中证5G通信主题ETF联接A/008087.OF华夏中证5G通信主题ETF联接C/159994.OF银华中证5G通信主题ETF/ 399973.SZ 中证国防 13.28 150206.SZ鹏华中证国防B/150205.SZ鹏华中证国防A/160630.OF鹏华中证国防/512670.SH鹏华中证国防ETF/ 国防军工 930875.CSI 空天军工 13.12 160643.SZ鹏华中证空天一体军工/ 国防军工 399811.SZ CSSW电子 13.09 150232.SZ申万菱信电子行业B/150231.SZ申万菱信电子行业A/163116.OF申万菱信电子行业/ 电子 399959.SZ 军工指数 12.77 150222.SZ前海开源中航军工B/150221.SZ前海开源中航军工A/164402.OF前海开源中航军工/ 国防军工 930652.CSI CS电子 12.74 001617.OF天弘中证电子A/001618.OF天弘中证电子C/ 电子 931144.C