汽车行业周报：中国新能源汽车产业发展规划落地

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中国新能源汽车产业发展规划落地 行业周报（2020.09.28-2020.10.11） ► 坚定推荐整车估值修复+电动智能增量机会+摩托车 新能源汽车：本周中国通过《新能源汽车产业发展规划》，欧洲2030年碳排放目标由40%提升至60%，全球电动化加速。2020年是新能源汽车供给端剧变的元年，特斯拉国产化带来的供给端质变撬动需求，C端用户对新能源汽车的接受度显著提升。类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。2）特斯拉产业链：Model 3再降价，Q3交付量创新高，零部件国产化加速。建议关注： a.供应链全球化打开广阔的市场空间：中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出，特斯拉海外工厂建设有序推进，供应链全球化程度提升，特斯拉中国供应商借机进入特斯拉全球配套体系，推荐【华域、拓普】，受益标的【文灿、旭升】； b.国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：中国制造Model 3交付以来国产化比例不断提升，特斯拉引入中国的第二款车型Model Y将于2021Q1交付，带来增量配套机会，推荐【银轮、新泉】，受益标的【常熟汽饰、华翔】； c.从单品到总成带动单车配套价值量提升：相比传统车企，特斯拉供应链层级少、扁平化程度高，零部件企业有更多机会实现总成化配套，带动单车配套价值量提升，受益标的【三花】。 乘用车：中汽协预计9月乘用车销量同比增长7.6%，3月以来的销量表现逐步验证需求回暖逻辑，目前板块估值处于历史底部，需求提振的过程将催化板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，推荐【长安、长城、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利、高发】。 智能网联汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖） 零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖） 重卡：9月重卡销量同比增长63%至13.6万辆，1-9月累计销量约122万辆，预计2020年重卡销量有望突破150万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn -8%2%11%21%31%40%2019/102020/012020/042020/072020/10汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2020年10月11日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626 187/ 21/ 20190 228 16: 59 落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。 摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量11 2万辆，CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，长期将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。 ► 本周行情：表现强于市场 乘用车领涨 本周A股汽车板块上涨4.0%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第4位，表现强于沪深300（+2.4%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件、汽车服务、客车、货车、其他交运设备分别上涨7.0%、2.6%、1.2%、1.1%、1.0%、0.4%。个股方面，宁德、长城、比亚迪等涨幅靠前；正裕、ST夏利、重汽等跌幅较大。 ► 本周要闻：全球电动智能化加速 新能源汽车：1）奔驰发布全新战略，All in“电动+智能”；2）9月德国、英国、法国、挪威、瑞典、葡萄牙、意大利、瑞士、西班牙等9国新能源乘用车注册量合计13万辆，同比增长195%；欧洲2030年减排目标由40%升至60%。 智能网联汽车：1）Waymo提供完全无人驾驶打车服务；2）特斯拉将在未来几周内发布“零干预”全自动驾驶软件。 本周政策：1）国常委通过《新能源汽车产业发展规划》；2）四川、西安发布新能源汽车相关支持政策，湖北、新疆推出促进汽车消费相关措施。 ► 本周数据：批零强劲增长 日系表现亮眼 2020年9月第五周批发侧日均销量12.4万辆，日均同比增长25%；零售侧日均销量13.6万辆，日均同比增长11 %。其中一汽丰田和广汽丰田前五周日均同比分别增长63%和25%。 风险提示 汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 002594.SZ 比亚迪 120.35 买入 1.02 0.59 1.38 1.65 118.10 203.98 87.21 72.94 0175.HK 吉利汽车 15.80 买入 1.55 1.02 0.96 1.35 10.19 15.49 16.46 11.70 000625.SZ 长安汽车 14.25 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 101.79 -25.91 19.26 11.31 601633.SH 长城汽车 19.89 买入 0.57 0.49 0.55 0.76 34.86 40.59 36.16 26.17 601689.SH 拓普集团 42.53 买入 0.71 0.43 0.67 0.97 59.90 98.91 63.48 43.85 603179.SH 新泉股份 32.61 买入 0.96 0.62 0.68 0.95 33.97 52.60 47.96 34.33 603596.SH 伯特利 34.28 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 59.10 34.98 27.87 22.70 603040.SH 新坐标 32.61 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 32.94 25.88 21.74 15.03 002126.SZ 银轮股份 13.12 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 29.82 32.80 25.23 19.88 2238.HK 广汽集团 6.65 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 5.64 9.22 7.31 5.99 601238.SH 广汽集团 9.71 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 9.16 14.94 11.84 9.71 600104.SH 上汽集团 19.80 买入 3.08 2.19 1.75 2.23 6.43 9.04 11.31 8.88 600741.SH 华域汽车 25.60 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 10.04 12.49 13.40 12.31 601799.SH 星宇股份 149.53 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 67.63 52.28 43.22 33.01 000951.SZ 中国重汽 33.28 买入 1.35 1.82 2.09 2.28 24.68 18.26 15.92 14.60 000338.SZ 潍柴动力 15.79 买入 1.08 1.15 1.21 1.31 14.62 13.73 13.05 12.05 603129.SH 春风动力 135.05 买入 0.89 1.35 2.52 3.90 151.74 100.04 53.59 34.63 001696.SZ 宗申动力 8.36 买入 0.33 0.37 0.57 0.69 25.33 22.59 14.67 12.12 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/9/20，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元） wOmMnOqMsQrPwPpOvM9PaOaQpNpPtRpPiNrQoOlOoPtR7NoPnMMYpOxPNZmMsR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626 187/ 21/ 20190 228 16: 59 正文目录 1. 本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车估值修复+中大排量摩托车 ........................................................... 4 1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链 ........................................................................... 4 1.2. 智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链 ............................................................................... 5 1.3. 乘用车：需求持续回暖 优选强周期 ......................................................................................................... 5 1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 ............................................................................................ 6 1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ............................................................................................... 6 1.6. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 ............................................................................................ 6 2. 本周行情：表现强于市场 乘用车领涨 ............................................................................................................ 8 3. 本周要闻：全球电动智能化加速 ..................................................................................................................