非银行金融行业周观点：非银板块政策催化持续，资本市场对外开放更进一步

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 非银板块政策催化持续，资本市场对外开放更进一步 ——非银金融行业周观点 核心观点  融资性信保业务双指引出台，引导信保业务规范稳健发展。银保监会发布《融资性信保业务保前管理操作指引》和《融资性信保业务保后管理操作指引》。“两个指引”细化了《信用保险和保证保险业务监管办法》有关要求，主要包括以下内容：一是强化销售环节透明性。二是强化风险审核独立性。三是强化合作方管理。四是建立保后监控指标和标准。五是明确追偿方式及管理要求。六是明确理赔投诉流程及标准。“两个指引”吸收了行业先进管理理念和典型经验做法，重点对融资性信保业务保前风险管理和保后监测管理两大环节建立标准化操作规范，降低保险公司承保风险，强化保险公司风险管控基础，进一步促进融资性信保业务持续健康发展。  QFII与RQFII办法正式落地，我国资本市场对外开放更进一步。 证监会、人民银行、外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。QFII、RQFII办法及配套规则修订内容主要涉及以下三个方面：一是降低准入门槛，便利投资运作。二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。三是加强持续监管。此次《QFII、RQFII办法》发布践行了循序渐进扩大资本项目开放的原则，在持续监管，防止不法分子扰乱资本市场的同时，进一步提高资本市场开放水平。  券商场外期权业务管理办法发布，利于业务规范化与风险防范。本周中证协发布实施《券商场外期权业务管理办法》。《管理办法》提升了自律规则层级，优化完善了部分业务标准和业务流程。主要内容包括：1）灵活设置资质要求；2）适度扩大标的范围；3）优化投资者适当性；4）稳定业务预期；5）强化监测监控。《管理办法》允许有能力、有实力、有专业优势的BBB级券商开展相关期权业务；通过挂钩个股标的范围适度扩大至融资融券标的范围，有助于券商拓宽业务范围、提高风险对冲能力；支持券商直接服务实体经济；确保业务平稳有序衔接；此举旨在引导场外期权业务规范发展与加强风险管理，重点利好场外衍生品业务处于主导地位的头部券商。 投资建议与投资标的  当前非银板块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。  当前，我们仍然坚持保险板块资产端高Beta弹性的逻辑，维持行业看好评级。同时鉴于长端利率持续回升且保险负债端持续改善且开门红有望超预期，保险板块最困难时期已过，并有望迎来戴维斯双击行情。后续建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国平安(601318，未评级)。  券商板块后续仍将持续受益于市场交投活跃度、两融规模中枢的上移以及政策利好的持续催化，且业绩提升确定性高并有望超预期，维持看好评级。建议重点关注华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注广发证券(000776，增持)、招商证券(600999，未评级)、兴业证券(601377，未评级)、国海证券(000750，未评级)、东吴证券(601555，未评级)。 风险提示  系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；  长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2020年09月28日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 相关报告 监管修例券商月报成历史，券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%：——非银金融行业周观点 2020-09-20 私募新规、保险资管配套细则征求意见，板块持续享有政策催化：——非银金融行业周观点 2020-09-13 两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间：——非银金融行业周观点 2020-09-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 非银板块政策催化持续，资本市场对外开放更进一步 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 4 2. 行业动态 ................................................................................................. 6 3. 公司公告 ................................................................................................. 7 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 tQmOrOfZaYmZbRbP6MsQpPsQpPeRoOxOjMtRwOaQnMrPxNpOtNwMoMqO 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 非银板块政策催化持续，资本市场对外开放更进一步 3 图表目录 图1：本周股价表现前十个股情况 ................................................................................................ 4 图2：本周日均股基成交额（亿元）............................................................................................. 5 图3：本周日均换手率 .................................................................................................................. 5 图4：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 5 图5：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 5 图6：股票承销金额（亿元）及环比............................................................................................. 5 图7：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图8：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 6 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................................................. 4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 非银板块政策催化持续，资本市场对外开放更进一步 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情普跌，沪深300下跌3.53%，创业板指下跌2.14%，证券行业下跌0.65%，保险行业下跌5.89%，多元金融下跌3.84%。 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 (3.53) (5.11) 11.39 399006.SZ 创业板指 (2.14) (6.89) 41.03 801193.SI 证券行业 (0.65) (3.15) 11.33 801194.SI 保险行业 (5.89) 1.48 (7.52) 801191.SI 多元金融 (3.84) (5.15) (10.78) 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周板块前十个股表现：国元证券上涨18.58%，浙商证券上涨10.14%，华安证券上涨6.42%，东方证券上涨6.26%，国海证券上涨5.66%，第一创业上涨5.62%，东吴证券上涨4.5%，东兴证券上涨3.82%，国投资本上涨3.35%，西南证券上涨3.23%。 图1：本周股价表现前十个股情况 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2. 市场数据 经纪：本周市场股基日均成交量