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极简政经史(133):从执行者到继承者——菅义伟当选开启后安倍时代

2020-09-21曹靖楠、孙金霞、王仲尧东方证券从***
极简政经史(133):从执行者到继承者——菅义伟当选开启后安倍时代

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【投资策略·证券研究报告】 投资策略 从执行者到继承者——菅义伟当选开启后安倍时代 极简政经史(133) 研究结论  9月16日,刚刚当选日本自民党总裁的菅义伟正式接任日本首相,此前在9月14日的党内选举中,菅义伟以拿下377票,占到全党高层534票的70%,以绝对优势胜出。  但是,菅义伟目前依然只是后安倍时代,一个普通的过渡首相,因此由议会第一大党自民党内部赢得支持即可出任。但要像安倍一样长期执政,至少需要率领自民党赢得即将到来的下届众议院选举+2022年参议院选举,且继续保住自民+公明执政联盟的2/3议席优势,否则很有可能和安倍之前7年的7任首相一样,只是一个匆匆过客。战后75年,日本换了33任首相,任期超过5年的也就是安倍、佐藤荣作(安倍的叔公)、吉田茂、小泉4人而已,其他大部分都是1-2年的人物,因此日本首相一般不做太长远的战略规划,反而是职业官僚在搞长期规划。  中日关系未来会如何?如果是一个有长远战略的首相,在中美之间会采取平衡策略——安保上巩固日美同盟、并在中日关系上赋予更大灵活性。但在美国对华打压加剧、中美关系波折丛生的情况下,新人在过渡期后,一般首先绑定美国,才能赢得长期执政。  例如安倍当选的前4年,中日关系几乎跌到谷底(2012-2016),一直到2017安倍第四次组阁,彻底坐稳了江山,才终于放开手脚,主动向中国示好,这其中的诸多阻碍就可见一斑。  刚刚开启执政任期的菅义伟,本人在国会完全没有任何自主掌控的派系支撑(这一点上他还不如岸田文雄的宏池会48席、石破茂的水月会20席),其当选完全来自自民党内前首相安倍所属的细田派(96席)、二阶俊博的志师派(44席)两大山头的支持,以及麻生太郎的志公会(60席)的默许,所以短期内会坚持贯彻安倍路线。  但中长期看,菅义伟还是需要有自己的班底,否则永远活在安倍的阴影中。日本是真正的世袭大国,政治家的孩子也是政治家——自民党40%的议员席位(包括安倍自己)都是家族世袭的二代、三代。草根出身的菅义伟作为勤勤恳恳的公务员没有任何问题,但是要驾驭大家族们难度巨大,未来要建立自己的长期执政基础,必须表现出对华强硬,才能拥有外部美国+内部日本右翼的支持,才能在日本政坛长期稳定执政。  因此,总体来说,我们认为短期内中日关系会在安倍任内中后期的稳定性基础上延续,尤其是菅义伟也和安倍一样支持日本外向型的经济发展模式,会在经贸上坚持和中国的合作,甚至在亚太地区的自贸协议上(例如RCEP)发挥推动作用,我们对于年内签署RCEP依然持乐观的态度。但是在钓鱼岛问题上菅义伟态度比较强硬,在2021-2022年如果他还在任上,美国也会不断诱导日本加入印太战略、五眼同盟、甚至在日本部署中程导弹,若菅义伟在这些棘手问题上配合美国,中日关系就有产生较大波折的可能性。 风险提示: 日本疫情恶化的风险; 中美关系紧张导致日本选边站的风险。 Table_ Base Info 报告发布日期 2020年09月21日 证券分析师 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010001 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515070001 证券分析师 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860518050001 相关报告 回归正统路线——民主党党纲解读 2020-08-31 美国新增确诊筑顶,新一轮财政方案前景不明 2020-08-18 市场等待美国二轮财政扩张落地 2020-08-03 定期报告 【投资策略·证券研究报告】 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告(以下简称“本报告”)由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话: 021-63325888 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn