通信行业：新装备快速服役，军工通信景气度提升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 新装备快速服役，军工通信景气度提升 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、国际对比以及自身发展需要，预计国防信息化增速将超过两位数以上：《新时代的中国国防》白皮书表明：新时代中国国防和军队建设的战略目标是，到2020年基本实现机械化，随着新装备快速装备现役，我军信息化建设也将取得重大进展。 2、军工通信产业发展趋势：模拟化到数字化、窄带化到宽带化：军事通信是军队实施通信保障的技术，是军事体系对抗的重要工具，军工通信技术根据现代战争需要，逐渐从模拟发展到数字、从窄带走向宽带。 3、国内军工通信产业链情况看，由于领域特殊性，军工无线通信装备的关键上游（宽放、滤波器、定向耦合器、数据链等）主要供应商为军工科研院所及中科院等，涉及上市公司较少。在系统及终端层面，相关央企及上市公司较多，其中十所、七一二、上海瀚讯、海格通信等科研院所及公司发展较快。 4、投资建议：军改完成后，2020年十三五预算结束年，十四五规划开启年，国防政预算加速落地，新装备快速服役，新装备信息化水平也大幅提升，重点关注新型号中渗透率较高的七一二、以及传统军工通信龙头海格通信（军工行业联合覆盖），相关受益标的包括宽带技术竞争优势明显的上海瀚讯。 5、本周观点 1）低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是市场关注重点，本周重点推荐朗新科技（计算机行业联合覆盖）、亿联网络、TCL科技（电子行业联合覆盖）、光环新网、航天信息（计算机行业联合覆盖）等。 2）长期相关标的及观点： 国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。 受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等； 受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等； 低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合）、海格通信（军工行业联合覆盖）、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。 物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。 6、风险提示 国防开支及信息化建设进展不及预期；相关技术方案带来竞争格局新变化风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 联系电话： -12%-5%3%10%17%24%2019/092019/122020/032020/062020/09通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年09月20日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.国际对比以及自身发展需要，预计国防信息化增速将超过两位数以上 《新时代的中国国防》白皮书指出，世界各主要国家纷纷调整安全战略、军事战略，调整军队组织形态，发展新型作战力量，抢占军事竞争战略制高点。美国进行军事技术和体制创新，谋求绝对军事优势。俄罗斯深入推进“新面貌”军事改革，英国、法国、德国、日本、印度等国都在调整优化军事力量体系。 在新一轮科技革命和产业变革推动下，人工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域，以信息技术为核心的军事高新技术日新月异，武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势更加明显，战争形态加速向信息化战争演变，智能化战争初现端倪。 目前中国特色军事变革虽然取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，与世界先进军事水平相比差距还很大。目前，我国国防军费投入主要分成三大类：装备费、人员生活费和活动维持 费，装备费占军费的三分之一左右，主要用于武器装备的研发、试验、采购、维 修、运输和储存等，而欧美及亚洲的主要军事国家用于装备方面的支出占国防支 出的比例大致为 40%-45%。 图1 中国国防投入占比 资料来源：工信部，华西证券研究所 《新时代的中国国防》白皮书表明：新时代中国国防和军队建设的战略目标是，到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。 我们判断未来随着我军军改推进，装备的列装速度不断加快，预计未来用于武器装备采购的投入占比将逐步提升，海军、空军和航天武器装备和信息化军品的行业增速将超过两位数以上。 0%20%40%60%80%100%1997年2001年2003年2005年2007年2009年中国国防投入占比装备费用人员生活费活动维持费 rQqOsPoRoNqRmPnRsOoPmM8OaO7NoMqQnPpPeRrRvMjMmOoP7NnNyRwMmNqOMYpMmM 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图2 全国公共财政国防支出（亿元）及增速 资料来源：工信部，华西证券研究所 2.国防信息化中军工通信产业发展趋势：模拟化到数字化、窄带化到宽带化 国防信息化包括信息采集处理（通过雷达、北斗、惯性、红外等手段以解决“我在哪儿、战友在哪儿、敌人在哪儿”等问题）、军工通信（通过无线电台、数据链、自组网等形式，实现信息实时共享以供决策指挥）与信息安全（电子对抗、网络信息安全等）等。 7.7%13.0%11.0%10.7%11.9%9.6%7.5%6.8%8.1%7.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0020092010201120122013201420152016201720182019全国公共财政国防支出（亿元）及增速全国公共财政国防支出（亿元）增速 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图3 军用宽带移动通信系统应用及功能示意图 资料来源：上海瀚讯，华西证券研究所 2.1.其中关键环节军工通信发展路径主要分为四个阶段： 20世纪50年代，我军无线通信装备主要以仿苏体制的电子管通信装备为主。 从 60 年代末到 70 年代中期，随着半导体器件、频率合成技术的发展，我国研制生产了以半导体器件为主要特征的对流层散射机、短波单边带电台等，初步实现了装备的系列化、小型化。 70 年代末到 80 年代中期，基于中小规模集成电路，短波、超短波、微波（接力、卫星通信）等装备及保密机，各种经过统型的通信车辆陆续装备部队。同时引进少量西方通信装备。我国的军用无线通信事业得到 较大发展。 80 年代至 90 年代中期，随着微电子技术的飞速发展和电子对抗的需 要，以大规模集成电路为主，我国研制出一批具有自适应、跳频、扩频功能的抗干扰通信装备，极大地提高了我军无线通信装备的对抗能力和现代化水平，实现了装备的标准化、系列化。 进入二十一世纪以后，无线电通信装备的网络系统功能得到重视，新一代通信系统强调采用多种无线电传输手段，同时加上数字化与各种加密措施。新一代通信系统的可靠性、生存性、抗毁性能力更高，更加适应未来高科技战争的需要。 特别是近年来，随着全军信息化建设工作的持续开展，我军逐步建立了较为完善的网络通信系统，并实现了无线通信由单机通信到无线网络化通信，模拟化到数字化、窄带化到宽带化的转变。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图4 军用宽带移动通信系统应用及功能示意图 资料来源：上海瀚讯，华西证券研究所 军事通信是军队实施通信保障的技术，是军事体系对抗的重要工具。从不同应用领域分为战略通信、战役通信和战术通信： 战略通信是为保障统帅部及其派出的指挥机关实施战略指挥而组织的通信联络。 战役通信是为保障战区、战役军团实施战役指挥而组织的通信联络。 战术通信是为保障战术兵团、部队及分队实施战斗指挥而组织的通信联络。 目前我军战略通信网以地下有线通信（电缆或光缆）为主，并辅以微波、卫星、对流层散射等无线通信手段。战役、战术通信网中则以短波、微波等无线通信手段为主，结合使用了野战被覆线、对称（同轴）电缆、野战光缆等多种有线通信手段，卫星通信系统使用较少。战略网和战术网都还以语音业务为主；数据通信业务只在战略级和级别较高的战术级单位的系统中使用；图像、图形业务的使用还很少。 2.1.1.军工通信产业链及竞争分析 军用无线通信设备具有高可靠性和 抗干扰性、保密性等特点， 军用无线通信设备对可靠性要求严格。军品应用环境较为恶劣，需要经受振 动冲击、电磁干扰、高低温、高空等极端环境的考验，而且在战场上一旦出现问 题将造成无法弥补的损失，因此产品质量和可靠性要求苛刻，产品实现所使用的 技术也极具针对性。、 国内军工通信产业链情况看，由于军工领域的特殊性，军工无线通信装备的关键上游（宽放、滤波器、定向耦合器、数据链等）主要供应商为军工科研院所及中科院等。在系统及终端层面，相关央企及上市公司较多，其中十所、七一二、上海瀚讯、海格通信等科研院所及公司发展较快。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 表格 1 国内军工通信主要竞争情况 公司名称 主要涉军业务 主要产品 中国电子科技集团公司第十研究所 从事军用电子装备和信息系统的研制 电台及数据链 大唐联诚 提供行业信息化解决方案和服务 宽带数字电台产品 七一二 军用专网无线通信 窄带电台及数据链 上海瀚讯 宽带移动通信设备 宽带通信系统 海格通信 军用专网无线通信及卫星导航 窄带电台及导航系统 烽火电子 短波机载通信设备，陆军无线通信设备 窄带电台 武汉中原电子 短波、超短波战术通信电台、民用数字集群等 窄带电台 北广电子 无线发射电台及配套产品、无线通信电台、雷达显示设备等。 窄带电台 熊猫电子 卫星通信电台、移动通信电台、短波通信电台、等。 窄带电台 资料来源：华西证券研究所整理 3.风险提示 国防开支及信息化建设进展不及预期；相关技术方案带来竞争格局新变化风险。 [Table_AuthorInfo] 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，4年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，2年证券研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%