公用事业与环保产业行业研究周报：环保将超跌反弹，首推五朵金花

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.77 国金公用事业与环保产业指数 3520.93 沪深300指数 4108.87 上证指数 3307.17 深证成指 11194.91 中小板综指 11187.87 相关报告 1.《两会环保新展望，看好优质成长股-公用事业与环保产业行业研究周...》，2018.3.4 2.《雄安打造优美生态环境，环保部吹响环保攻坚号角-公用事业与环保...》，2018.2.25 3.《春节空气质量改善，去产能保持严苛进行-公用事业与环保产业行业...》，2018.2.22 4.《重视高运营的优质环保个股，关注农村环保-公用事业与环保产业行...》，2018.2.11 5.《电力需求超预期，建议超配水电、核电-公用事业与环保产业行业研...》，2018.2.4 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 环保将超跌反弹，首推五朵金花 市场回顾  上周各板块全部上涨，公用事业与环保板块上涨2.70 %。上个交易周，沪深300上涨2.30%，上证综指上涨1.62%，创业板指上涨4.77%。申万公用事业与环保板块上涨2.70%，涨幅前三名的是燃机发电（26.15%）、火电（4.10%）、燃气（3.61%），涨幅后三名的是环保工程及服务（1.87%）、水电（1.87%）、热电（2.30%）。  公用事业与环保个股方面，超八成标的上涨。涨幅前三的个股为深南电A（26.15%）、皖能电力（14.32%）、深南电B（14.16%）。跌幅前三的个股为梅雁吉祥（-3.54%）、科达洁能（-1.76%）、雪浪环境（-1.74%）。 一周观点  环保方面，优质成长股业绩亮眼，配置优势尽显。继前期环保股密集发布业绩快报，上周3家环保企业公布2017年业绩快报，中再资环、伟明环保业绩亮眼，归母净利润增速均超50%。我们认为，年终业绩大考预演，具有实质业绩支撑的个股将脱颖而出，前期遭到错杀的优质成长股将迎超跌反弹。目前行业估值已大幅下调，平均PE在30 X左右，大市值龙头股如碧水源、三聚环保等PE在15-25X之间，业绩风险基本释放，安全边际较高。我们核心跟踪标的净利增速30%以上，平均PE不足30倍，重点推荐国祯环保、博世科、理工环科、先河环保和碧水源。  环保再成两会焦点，坚持打好环保攻坚战。总理政府工作报告要求推进污染防治取得更大成效，环保作为三大攻坚战之一将是2018年工作的重中之重。3月份京津冀地区空气质量不容乐观，蓝天保卫战三年作战计划势在必行，重点关注大气治理需求。水治理将进一步深入，流域、黑臭水体治理空间释放。叠加环保税与排污许可证落地、环保大会和雄安招投标等政策催化剂，环保行业大有可为，有望提升业绩确定性。  公用事业方面，动力煤价格即将见顶，火电行业或将迎来拐点。动力煤价如期下行，环渤海动力煤均价573元/吨。节后沿海六大电厂库存量累计高达1361万吨，触及高位；加之长协煤供应充足，产地开工率提升，供需格局加速改善，二季度煤价有望下降，改善火电企业成本端。收入端，煤电联动机制料将启动，理论上煤电上网电价上调空间约3.5分/千瓦时，带动营收增长，火电行业或将迎来业绩拐点。  雄安新区建设驶入快车道，坚持生态优先高质量发展。两会上中央宣布今年将向全球推介雄安新区，雄安建设驶入快车道，雄安集团六大板块子公司已成立，生态建设投资位列其一。河北省长许勤指出坚持生态优先，以生态绿色促进高质量发展，抓好水和土壤治理。随着雄安新区环保细项规划出台、雄安招投标逐步展开，相关企业将率先受益，关注已布局雄安的优质环保企业先河环保、碧水源。 投资策略  环保推荐环保5朵金花国祯环保、博世科、理工环科、先河环保和碧水源。 风险提示  土壤等政策不及预期风险、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。 3198349037834076436946624955170313170613170913171213国金行业 沪深300 2018年03月11日 能源与环境研究中心 公用事业与环保产业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周推荐 ........................................................................................................3 一周行情回顾 .................................................................................................4 上周各板块全部上涨，公用事业与环保板块上涨2.70% ...............................4 公用事业与环保个股方面，超八成标的上涨.................................................4 行业要闻 ........................................................................................................5 政府工作报告再强调，推进污染防治见成效.................................................5 3月大气扩散条件一般，空气质量不容乐观 .................................................5 国家能源局印发2018年能源工作指导意见..................................................5 能源局发布2018年度风电投资监测预警结果 ..............................................6 工信部：印发《2018年工业节能监察重点工作计划》 .................................6 动力煤价格下行成趋势，火电行业迎来拐点.................................................7 河北省实施永定河综合治理与生态修复工程.................................................7 聚焦人居环境整治，河北推进多项民生工程.................................................7 公司要闻 ........................................................................................................9 近期工作 ......................................................................................................13 行业&公司深度研究报告 ............................................................................13 行业&公司点评 .............................................................................................14 重点推荐公司盈利预测及评级 .......................................................................15 风险提示 ......................................................................................................15 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况.....................................................4 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子板块涨跌情况................................4 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 .......................................4 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 .......................................4 图表5：环保公司业绩预告汇总 ......................................................................9 图表6：上市公司公告 ....................................................................................9 图表7：行业&公司深度研究报告..................................................................13 图表8：行业&公司点评................................................................................14 图表9：重点推荐公司盈利预测及评级..........................................................15 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周推荐  清新环境：1）脱硫脱硝龙头，中小锅炉改造及40%BOT项目支撑业绩20%增长。2）钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准提高，非电订单释放在即。3）运营项目比例持续提高，业务抗风险能力出色。  国祯环保：1）污水处理规模快速增长，流域治理订单充足。2）PPP项目入库率高，付费机制成熟。3）积极开拓工业水处理市场。  中国水务：1）港股供水龙头，漏损率低行业领先。2）业务稳定增长，现金流表现优秀。3）市场份额持续提升，高分红重视股东回报。  长江电力：1）水电龙头18年承诺现金分红0.65元/股，高分红凸显防御价值。2）17年业绩增长6.9%，收入增长2.4%。3）溪洛渡、向家坝电价上调1.91、1.07分贡献收益。  中国核电：1）A股唯一核电龙头，具备坚实护城河。2）现金流出色，安全边际高。3）在建机组进展顺利，业绩增长确定性高。  碧水源：1）新订单超400亿，四季度工程结算高峰，全年业绩预计增长25%-45%。2）国开行和北京中关村银行提供融资支持。3）收购光环境运营商及定州唯一危废企业，多领域布局开启。  启迪桑德：1）四季度新订单提速，近2年订单超220亿，框架协议200亿。2）定增完成募资到位46.5亿，18年预计节约财务费用2.3亿。3）环卫项目高增预计17年贡献净利润1.5亿。  龙净环保：1）烟气超净除尘龙头，在手订单超181亿，其中非电约20亿；2）大股东阳光集团增持10亿元，持股比例23.04%，成本18.82元/股，有望向环保综合服务商发展。  上海环