电力设备新能源行业周观察：国内光伏需求高增趋势确定，锂电龙头排产增加

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年09月13日 电气设备 国内光伏需求高增趋势确定，锂电龙头排产增加 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 243 行业总市值(百万元) 3256319 行业流通市值(百万元) 2525576 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.电力设备新能源周观察：欧洲新能源车销量高增，光伏玻璃需求持续向好20200906 2.电力设备新能源周观察：锂电龙头业绩韧性较强，硅料供需边际持续改善20200830 简称 股价 (元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 187.30 1.96 2.33 3.41 4.13 96 80 55 45 恩捷股份 80.10 1.06 1.61 2.21 2.92 76 50 36 27 璞泰来 103.46 1.50 1.93 2.72 3.45 69 54 38 30 三花智控 20.97 0.87 1.26 1.65 1.87 24 17 13 11 隆基股份 69.82 1.40 2.11 2.68 3.34 50 33 26 21 通威股份 24.76 0.61 0.82 1.01 1.32 41 30 25 19 麦格米特 29.70 0.73 0.87 1.18 1.64 41 34 25 18 汇川技术 52.27 0.55 0.93 1.13 1.37 95 56 46 38 国电南瑞 19.90 0.94 1.09 1.31 1.51 21 18 15 13 良信电器 24.10 0.35 0.49 0.66 0.83 69 49 37 29 备注：股价截止于2020-09-13；三花智控为Wind一致预期 投资要点  新能源车：中游锂电复苏，8月装机5.12Gwh，同比+48.7%。产销跟踪：1）海外：8月欧洲主要8国销量8.6万，同比超190%，环比-15%；环比下滑，预计主要系8月欧洲开始恶化影响；8国累计销量预计约53万，同比+100%，展望欧洲全年，预计销量有望达100万辆。2）国内：8月产/销量10.6万、10.9万辆，分别同比+17.7%/+25.8%；1-8月累计销量59.6万辆，下降26.4%；3）国内电池装机：2020年8月装机5.12Gwh，同比+ 48.7%，环比+2.7%。①分车型：乘用车/客车/专用车分别装机3.82/1.05/0.26GWh，分别同比+ 31.9%/174.8%/51.7%；②分电池类型：三元/LFP电池分别3.51/ 1.56GWh，分别同比+ 29.7%/ 113.4%；③分厂商：装机排名前三：CATL、LG化学、比亚迪，分别为：2.37/0.727/0.708GWh，其中CATL同比+1.8%，占比46.2%；LG化学占比14.2%。展望Q3，国内中游锂电排产环比大幅改善，9月锂电龙头排产环比增长10%-20%；全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。  新能源发电：（1）光伏：光伏中长期空间广阔，短期来看，电池价格跌幅收窄显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约24倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，1-7月风电完成投资同增164%，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数17倍，性价比较高。  电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。  行业重大变化： 新能源车：9月11日据财联社，国产特斯拉或将出口欧洲及亚洲市场。 光伏风电：9月11日大全新能源提交科创板上市。 电网工控：9月8日北京发布氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025）。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技等。  风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、每周思考：能源转型和电网约束视角下的光伏需求分析 ............................. - 3 - 1、光伏平价的意义：需求周期属性弱化，打开成长空间 ........................... - 3 - 2、能源转型视角下的光伏需求：2020-2025年年均新增装机超200GW ... - 4 - 3、电网约束视角下的光伏需求：不考虑储能时，光伏发电量占比可高达30%- 6 - 4、投资建议：优选竞争格局清晰细分龙头 ................................................. - 7 - 二、产业链价格跟踪 ........................................................................................... - 9 - 2.1新能源汽车（截止2020-9-13） ............................................................ - 9 - 2.2新能源发电 .......................................................................................... - 12 - 2.3电网&工控 ............................................................................................ - 13 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 18 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 18 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 18 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 18 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 19 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 19 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 19 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 20 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 20 - tRoNnMpOqPoNaQaO8OsQoOtRpPkPpPuNiNrQtQaQtRoPwMsRrRwMoPoQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、每周思考：能源转型和电网约束视角下的光伏需求分析  十余年间光伏新增装机CAGR超过30%以上，新增装机增加了近20倍，但期间光伏新增装机的增速波动较大，其背后主要原因是光伏需要补贴，随着平价时代到来以及能源转型的趋势，光伏新增装机空间将重新打开，光伏作为周期成长行业的周期属性也将弱化。  2020-2025年均新增装机将超200GW，较2015-2019年均新增提高123%，且远没有达到电网的约束瓶颈。从能源转型视角来看光伏需求，在全球用电量增速3%的情景下，光伏发电占比达到7%时，2020-2025年区间光伏年均新增装机达到203GW，较2015-2019年区间年均新增装机增加123%，且渗透率每提高1PCT，年均新增装机增加43GW，弹性极大；而从电网约束视角来看7%的渗透率情景，通过对典型日用电负荷曲线、光伏出力曲线进行实时发用电平衡，在不考虑储能情景下，电网约束下光伏发电量占比可以高达30%以上，也就是说全球光伏发电量占比7%时并不存在电网约束，且光伏发电渗透率至少还具有4倍的提升空间。用电量增长及渗透率提升将驱动光伏新增装机持续高增。 1、光伏平价的意义：需求周期属