农产品产业链日报：投机基金在CBOT大豆期市上大幅增持净多单

东海期货研究所1投机基金在CBOT大豆期市上大幅增持净多单豆类：投机基金在CBOT大豆期市上大幅增持净多单1.核心逻辑：天气炒作尚未结束，美豆持续上涨，成本端支撑下，短线豆粕价或震荡偏强运行。但油脂价格表现较强，买油卖粕套利暂仍影响粕价涨幅，且美豆实现丰产已经是大概率事件，9月下半月上市压力将逐步显现。密切关注美豆产区天气变化及本周USDA月度供需报告。2.操作建议：中国继续采购美豆，成本支撑与供应增加博弈，建议多单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：CFTC:截至2020年9月1日的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，这也是连续第三周增持。在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单162,607手，比一周前增加53,319手。周五，CBOT11月大豆期约比一周前上涨17.5美分，报收968美分/蒲式耳。因为大豆需求依然非常旺盛，美国大豆产区的高温干燥天气威胁到作物单产潜力。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness将2020/21年度美国大豆单产预测值调低到52.1蒲/英亩，低于上月预测的52.5蒲/英亩；大豆产量也从先前预测的43.55亿蒲下调至43.23亿蒲。分析机构Safras公司周五称，2020/21年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.322亿吨，高于早先预期的1.317亿吨。油脂：投机基金在CBOT豆油期市连续第七周增持净多单1.核心逻辑：大豆进口成本不断提升，某集团启动2～5月基差采购，豆油收储预期再起，可能令明年豆油库存明显下降，叠加通胀预期升温下资金仍看好今年表现较好的油脂，逢回调做多意愿仍较强。不过，原料充裕情况下油厂压榨量料将居高不下。同时在近期人民币持续升值及盘面涨幅大于现货的情况下，上周国内棕油进口窗口打开吸引国内买家新增采购，对市场追高心态有所抑制，短期市场震荡频率将加大。2.操作建议：资金逢低做多意愿仍强，建议多单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系东海期货|产业链日报2020年09月07日农产品产业链日报研究所策略组姚序高级研究员从业资格证号：F0209444投资分析证号：Z0000600联系电话：021-68757089邮箱：yaox@qh168.com.cn王琪瑶联系人联系电话：021-68757023邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所24.背景分析：CFTC：截至2020年9月1日的一周里，基金在芝加哥豆油期市上连续第七周增持净多单，累计增持了7余万手净多单，创下2月初以来的最高净多单持仓，持有81,557手净多单，比上周增加13,867手。BMD毛棕榈油期货市场周五收盘下跌，结束过去六个交易日的涨势，因为市场预期8月底马来西亚棕榈油库存可能增加。11月毛棕榈油期约下跌57令吉，报收2834令吉/吨。马来西亚棕榈油局将于9月10日发布8月份的马来西亚棕榈油产量、出口和库存数据。一份调查显示，分析师预计8月底棕榈油库存将出现四个月来首次增长至179万吨，因为棕榈油产量提高，印度采购减少造成出口急剧下滑。沿海24度棕榈油报价地区价格在6340-6440元/吨，大多涨40-50元/吨，现货基差稳中有涨，天津现货基差P2101加450元/吨，日照现货基差P01+480，张家港现货基差P01加390，广东现货基差P2101加480-490。玉米：台风造成部分产区倒伏，减产担忧再起1.核心逻辑：台风造成部分产区倒伏，市场担忧产量下降，盘面暂获支撑，后期关注减产情况。临储第十五拍继续降温，成交率及成交价大幅下滑。市场预估拍卖会延续到9月底，情绪受压制。另外，市场传闻9月将增加陈化水稻和小麦的拍卖，政策调控预期明显，中美新一轮谈判目前看并未趋紧，市场担忧未来进口预期。加上华北地区早熟新玉米已有上市，9月份以后玉米粮源或增加，而市场终端采购节奏不佳，若台风影响微弱，则后市基本面压力逐步显现，届时玉米仍有下行的压力。2.操作建议：关注出库节奏及台风造成的影响，建议空单减持。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：国内玉米价格延续跌势。截止周五，国内玉米现货指数2225元/吨，较上周五（8月28日）2248下跌23元/吨。其中，山东地区深加工企业玉米收购价2310-2400元/吨，各企业较上周五全线继续下跌10-80元/吨不等；东北地区深加工企业收购价主流区间1960-2000元/吨，个别企业较上周五继续下跌20元/吨；辽宁锦州港陈粮容重690-700水分14.5%以内价格2215-2220元/吨，广东蛇口港口陈粮报价2290元/吨，较上周五下跌40元/吨。东北主产区接连受到台风登录影响，降雨和大风已使得部分玉米地块出现倒伏，其中，吉林东部及黑龙江部分地区受灾严重，且本周还将有“海神”登录，是否会成为新的炒作点，加以关注。棉花：40万吨进口配额利空市场，关注下游好转情况1.核心逻辑：2020年9月4日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。近期国内增发40万吨的棉花进口滑准税配额，在一定程度上对棉价形成压力，不过，下游传统旺季来临，下游出现明显好转，新增订单量增加明显，皮棉走货好于前期，且当前棉价处于低位，随着下游需求转好，皮棉 东海期货研究所3需求量增加，预计短线皮棉价格稳中震荡整理为主。2.操作建议：短期内震荡，建议01合约12200-13200元/吨区间操作。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。4.背景分析：外盘市场ICE棉花期货下跌至近两周最低水准此前股市遭遇抛售，打压市场人气，并引发对棉花需求的担忧，12月期棉合约报每磅64.28美分，下跌0.68美分。现货市场国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在12000-12910元/吨，个别较昨日跌90元/吨。棉纱：未来或跟随棉花价格震荡1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4.背景分析：现货市场美国服装进口市场受新冠疫情的干扰，今年上半年经历了有史以来最剧烈的变化。虽然在意料之中，但进口中国服装的降幅仍然惊人。据统计，今年上半年，美国从中国进口的服装按金额计算下降了49%，而从越南进口的服装只下降了11.1%，甚至从柬埔寨进口的服装价格上涨了3.4%。其他国家也遭受了沉重打击，如印度（-32.1%)、印度尼西亚(-20.3%)和孟加拉国(-19.7%）。白糖：供需两旺格局，窄幅震荡为主1.核心逻辑：2020年9月4日，因美元反弹且油价下跌，导致一些基金部分结清他们在农产品上持有的大量多头头寸，原糖期货跌至近一个月低位；郑糖期货低开高走，但现货方面表现并不算强劲，产区及销区价格均出现了小幅回落现象。国内市场当前仍旧处于消费旺季背景下，只不过随着产业备货的不断深入，市场大单成交量较前几周明显降低，现货逐步显现疲软；但8月产销数据显示甘蔗糖去库存较快，国产糖供应压力低于市场预期或对市场形成支撑，预计短期现货仍偏强运行，待节日备货旺季结束以及原糖陆续到港和北方甜菜糖陆续开榨后，市场压力逐步现象或存在阶段性调整可能。2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101长线多单，同时等待保护关税落地。3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区 东海期货研究所4天气情况，汇率变动4.背景分析：外盘市场洲际交易所(ICE)原糖期货触及一个月低点，因美元反弹且油价下跌，导致一些基金部分结清他们在农产品上持有的大量多头头寸。10月原糖期货收低0.37美分，或3.0%，结算价报每磅12.07美分，盘中触及一个月低点的11.90美分。现货市场白糖出厂均价为5417元/吨，较昨日5425元/吨下跌8元/吨，但下午盘面走高，个别企业报价回升。广西地区一级白糖报价在5370-5420元/吨，较昨日下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5350-5400元/吨，大理提货报5310-5320元/吨，较昨日下跌10元/吨；广东地区5340元/吨，较昨日下跌10元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn