公用事业与环保行业周报：政策利好开启风电新机遇，重视火电配置价值

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年3月11日 公用事业与环保 政策利好开启风电新机遇，重视火电配置价值 行业周报 ◆周观点：  公用事业：政策利好开启风电新机遇，重视火电配置价值。 风电：3月7日国家能源局先后印发了《2018年能源工作指导意见的通知》和《2018年度风电投资检测预警结果》。“通知”提出年内计划新增风电20GW（开工25GW），优先发展分散式风电等要求；“结果”放开了对内蒙古、黑龙江、宁夏三省的风电建设限制。我们认为2016、2017年风电发展低潮后，上述文件的印发在以下方面将给风电发展带来新的机遇：一是弃风量持续改善，弃风情况有望在2020年得到基本解决；二是“红六省”变为“红三省”，17年的新增装机低潮在今年预计有极大改善；三是文件特别强调分散式风电发展，其发展潜力和可操作性会给风电新增装机带来可观增量。 火电：秦皇岛5500大卡动力煤价格继续下跌，3月8日报收648元/吨，随着北方采暖季进入尾声，煤炭供应偏紧局面减缓；夏季用电旺季到来之前，动力煤市场整体需求偏弱，市场煤价格有望维持弱势，并带动火电企业综合燃煤成本小幅回落，但由于18年煤炭供给侧改革1.5亿吨指标限制，煤价继续大幅下跌可能性较低。目前，火电行业景气度已处于底部区域接近一年半，虽然周期反转尚不可见，但PB等估值指标已经跌至历史最低点的情况下，近期诸如发电量可能超预期、煤价持续弱势、宏观经济开年偏弱等因素，将推升火电板块的配置价值。 维持公用事业“增持”评级，风电公司关注金风科技、天顺风电；火电配置首选华能国际、华电国际。  环保：关注财政及PPP政策向环保领域倾斜，主题性投资机会关注雄安新区。 从17年10底至今，环保板块表现较弱主要在于两点：1. 金融周期及基建投资预计向下；2.融资成本偏高及限产等致业绩不及预期。目前来看，在此金融监管形势下短期财政及货币政策变为宽松可能性依然不高，但财政方面结构上正在向环保倾斜：17年全国一般财政支出，节能环保支出5672亿元，增速19.8%。PPP方面，由于环保项目质地相对较好也是解决地方之所急，所以清库影响预计相对较小，且PPP作为地方政府融资的正门，整体向上趋势不减。今年3月底将PPP清库完毕，短期将无持续性政策利空。业绩增速高、融资及会计处理规范、将运营作为PPP项目价值点的公司，易受资金青睐。此外，雄安新区迎来设立一周年之际，规划框架以及政策活动可能如期而至，关注短期主题性机会。 维持环保行业“增持”评级，建议关注水环境治理领域：碧水源、国祯环保、博世科；行业格局尚待塑造的环卫及危废领域：启迪桑德、东江环保。 ◆风险分析：来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。 公用事业：增持（维持） 环保：增持（维持） 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-22169047 wangwei2016@ebscn.com 陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 联系人 殷中枢 021-22169040 yinzs@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%12-1603-1706-1709-17公用事业沪深300 相关研报 清洁是清洁者的通行证—公用事业2018年投资策略 ······································ 2017-12-25 深改红利引领环保产业进入新常态—环保行业2018年投资策略 ······································ 2017-12-26 2018-03-11 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 一周观点 ................................................................................................................................... 3 2、 本周行业热点解读 ..................................................................................................................... 4 3、 行情回顾 ................................................................................................................................... 6 3.1、 板块行情 ................................................................................................................................................. 6 3.2、 板块估值 ................................................................................................................................................. 8 3.3、 个股行情 ................................................................................................................................................. 9 3.4、 沪深股通持股情况 ................................................................................................................................. 10 3.5、 大宗交易情况 ........................................................................................................................................ 11 3.6、 下周大事提醒 ........................................................................................................................................ 11 4、 行业政策和新闻 ...................................................................................................................... 12 5、 上市公司周动态 ...................................................................................................................... 12 6、 行业数据 ................................................................................................................................. 15 6.1、 环保板块 ............................................................................................................................................... 17 7、 风险分析 ................................................................................................................................. 18 2018-03-11 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、一周观点 ◆公用事业观点：政策利好开启风电新机遇，重视火电短期价值。 风电：3月7日国家能源局先后印发了《2018年能源工作指导意见的通知》和《2018年度风电投资检测预警结果》。“通知”提出年内计划新增风电20GW（开工25GW），优先发展分散式风电等要求；“结果”放开了对内蒙古、黑龙江、宁夏三省的风电建设限制。我们认为2016、2017年风电发展低潮后，上述文件的印发在以下方面将给风电发展带来新的机遇：一是弃风量持续改善，弃风情况有望在2020年得到基本解决；二是“红六省”变为“红三省”，17年的新增装机低潮在今年预计有极大改善；三是文件特别强调分散式风电发展，其发展潜力和可操作性会给风电新增装机带来可观增量。 火电：5500大卡动力煤价格继续下跌，3月8日报收648元/吨，随着北方采暖季进入尾声，煤炭供应偏紧局面减缓；夏季用电旺季到来之前，动力煤市场整体需求偏弱，市场煤价格有望维持弱势，并带动火电企业综合燃煤成本小幅回落，但由于18年煤炭供给侧改革1.5亿吨指标限制，煤价继续大幅下跌可能性较低。火电行业景气度已处于底部区域接近一年半，虽然周期反转尚不可见，但PB等估值指标已经跌至历史最低点的情况下，近期诸如发电量可能超预期、煤价持续弱势、宏观经济开年偏弱等因素，将推升火电板块的配置价值。 燃气：《2018年能源工作指导意见的通知》强调构建清洁低碳、安全高效的能源体系。我们认为，该通知对天然气供需增速目标提出新的要求，总体而言更符合相关规划指引；同时强调建立天然气产供储销体系，重点在于解决季节性供需匹配问题；随着17年油气改革顶层设计文件的出台，18年相关实施细则有望落地，天然气行业改革有望加速推进。 维持公用事业“增持”评级，风电公司关注金风科技、天顺风电；火电配置首选华能国际、华电国际。燃气公司关注具有上游气源资源以及配套管输设备公司，关注深圳燃气、蓝焰控股、中集安瑞科等。 ◆环保行业观点： 关注财政及PPP政策向环保领域倾斜，主题性投资机会关注雄安新区。 从17年10底至今，环保板块表现较弱主要在于两点：1. 金融周期及基建投资预计向下；2.融资成本偏高及限产等致业绩不及预期。目前来看，在此金融监管形势下短期财政及货币政策变为宽松可能性依然不高，但财政方面结构上正在向环保倾斜：17年全国一般财政支出，节能环保支出5672亿元，增速19.8%。PPP方面，由于环保项目质地相对较好也是解决地方之所急，所以清库影响预计相对较小，且PPP作为地方政府融资的正门，整体向上趋势不减。今年3月底将PPP清库完毕，短期将无持续性政策利空。业绩增速高、融资及会计处理规范、将运营作为PPP项目价值点的公司，易受资金青睐。此外，雄安新区迎来设立一周年之际，规划框架以及政策活动可能如期而至，关注短期主题性机会。 维持环保行业“增持”评级，建议关注水环境治理领域：碧水源、国祯环保、博世科；