豆类晨报：美豆优良率低于预期 后期单产回调概率较大

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 豆类晨报/期货研究报告 s 期货市场 A2101 B2010 M2101 CBOT大豆 收盘价(元/吨) 4,416 3,313 2,886 906.8 涨跌（元/吨） -72.00 -22.00 1.00 3.00 涨跌幅 -1.60% -0.66% 0.03% 0.33% 成交量（万手） 25.68 3.76 57.00 10.6 成交量变化（万手） 4.68 -0.33 -22.71 2.05 持仓量（万手） 13.07 2.58 134.97 37.6 持仓量变化（万手） -1.22 -0.10 -1.15 -0.27 现货市场 现货价格 主力合约基差 地区 前值 最新值 涨跌 前值 最新值 涨跌 张家港 2,840 2,840 0 -45 -46 -1 天津 2,920 2,920 0 35 34 -1 日照 2,900 2,880 -20 15 -6 -21 大连 2,930 2,930 0 45 44 -1 东莞 2,820 2,820 0 -65 -66 -1 防城 2,840 2,840 0 -45 -46 -1 操作建议 USDA作物生长周报显示，截至8月23日当周，美国大豆优良率为69%，低于市场预期的70%。同时上周ProFarmer田间调查后预测今年美豆单产为52.5蒲/英亩，低于USDA8月份预测值53.3蒲/英亩，因此9月USDA报告中美豆单产大概率下调。不过月底产区将迎来一波有利降雨，且PF预测的单产水平仍为历史最高，故新作美豆丰产预期不变，对价格上涨形成制约。不过我国继续保持美豆买船节奏，提振新作美豆出口前景，外盘底部支撑坚挺。而国内生猪养殖恢复好于预期，7月份生猪存栏已同比为正，预计后期饲料需求持续向好，亦支撑连粕底部。综合来看，需求托底，外盘美豆及国内连粕下方支撑较强，但是在新作美豆丰产预期的压制下，预计盘面难有突破上涨趋势，连粕主力短期或仍在2850-2950区间宽幅震荡整理。 报告日期 2020-08-25 - 主力合约价格走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07连粕主力美豆主力（右轴） 研究所 王雅静 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 从业资格号：F3051635 美豆优良率低于预期 后期单产回调概率较大 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 豆类晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162017201820192020万吨 020406080100120140160万吨201520162017201820192020 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏同环比变化 图4 能繁母猪存栏同环比变化 -50-40-30-20-100102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04环比增减同比增减 -40-30-20-100102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04环比增减同比增减 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 美国大豆产区未来15天降雨量 图6 美国大豆产区未来15天温度 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 豆类晨报/期货研究报告 图7 美元兑人民币及雷亚尔汇率 图8 连粕活跃合约基差 2.53.03.54.04.55.05.56.06.56.06.26.46.66.87.07.22015-012016-012017-012018-012019-012020-01美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） -200020040060080010002015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06基差上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9 油粕比 图10 豆菜粕价差 1.61.82.02.22.42.62.82015-092016-092017-092018-092019-09010509上限下限 3004005006007008009001,0002015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07010509上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，高级分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。